周末听邹平的朋友讲了西王故事，很精彩。这两天翻了翻西王食品的年报和公告，有一个想法一直挥之不去——“西王食品会退市吗？”
一、业绩一路走低
西王食品000639，市值48亿元，市净率1.44倍，主营食用油业务和运动营养品业务。其中，食用油业务的主要产品是西王牌的玉米油，运动营养品业务主要依托2016年收购的Iovate 公司运营。2020年以来经营业绩一路走低，2021年经营利润同比下降37%，2022年和2023年上半年，经营利润分别亏损2亿和0.8亿。
2020年-2023年上半年，主要业绩指标如下：
二、资产泡沫很大
截至2023年6月30日，西王食品的总资产70.3亿元，其中：货币资金15.4亿元，占比22%；无形资产28.3亿元，占比40%；二者合计43.7亿元，超过了39.3亿元的所有者权益，这两块资产如果出问题，对西王食品的影响很大，我们拆开了看一下。
1、95%的钱存在西王财务公司。西王食品15.4亿元的货币资金中有14.7亿元放在西王财务公司，占比超过95%。西王财务公司作为西王集团控制的企业，可以作为控股股东调用上市公司的便利工具。根据公开信息，西王集团面临着严重的经营困难和破产风险，放在西王财务公司里的钱是否安全，要打一个大大的问号。按忠旺集团破产重整之后，忠旺财务公司也同样破产的情况看，作为理性的投资者，应当将这块资产扣除。
2、95%的无形资产是商标和客户关系。西王食品25.6亿元的无形资产中有25.6亿元是所谓的商标权及1.2亿元的客户关系，这个资产与商誉差不多，是很虚的。而西王食品的商誉2016年一度高达24.3亿元，到2023年6月30日仅剩1.5亿元，94%已经飞灰湮灭。如果商标权及客户关系所对应的业务没有很好的竞争力，甚至面临着经营亏损，那么这块资产就是一个泡沫，是没有价值的，不排除最终像商誉一样归零。
三、实际净资产可能是负数
如果我们把存放在西王财务公司的存款清零、将商标权和客户关系等无形资产计提，那么2023年6月30日，西王食品的净资产将变为负的2.2亿元，资不抵债。
虽然净资产为负数，不一定退市，但如果追溯到重大会计问题和信息披露问题，被ST是免不了的。如果再涉及到大股东大额资金占用，那么退市的风险将大大提高。作为理性的投资者，对于这种股票，应当敬而远之。搏一搏所谓的重组，也应当谨记是小赌怡情，切莫抱着一夜暴富的幻想。
