继黄金和油气之前的“飞扬”，周一轮到了有色。
上期有色金属指数指数突破了 2023 年 5 月以来的多次高点区域，创出了阶段新高。
追踪这一指数的有色 ETF(159980)距离 2023 年初的高点，更是一步之遥。
这里首先要做一个知识普及。
上期有色金属指数，是一个商品期货指数，成分品种如下，都是我们一般说的基本金属(Base Metal)，这类金属有时候又被戏称为“贱金属”，这显然是与“贵金属(Precious Metal)”相对应的，后者一般包括金银铂钯等。
在中证股票指数体系下呢，还有一个中证有色指数，这个指数的“有色”概念，是包含了基本金属和贵金属的，所以你在其成分股中，可以看到山东黄金、中金黄金这些黄金股。
商品有色与有色股内涵大不同，这点不可搞错。
说回商品层面的有色。
清明长假几天，全球商品市场还是挺热闹的。最大的变动，应该就是基本金属的后发制人。
下图是美股市场交易的几个主流商品期货 ETF 的 2024 年表现。
橙色的PowerShares DB Commodity Tracking ETF也就是 DBC，是整个商品期货的综合 ETF，可以视为商品的整体标杆。
红色的PowerShares DB Agriculture Fund(DBA)，是农产品 ETF，可以看到是今年迄今最强的品种，可谓是一马当先。此前笔者买豆粕 ETF，其实一定程度是想看看会否复制 DBA 的走势，不过可惜豆粕毕竟是农产品边缘品种，与里面几个主流的不能比。
至于绿色的PowerShares DB Oil Fund(DBO)是油气，可谓是第二强，起步与农产品差不多，到三月稍稍落后。
黄色的SPDR黄金信托(GLD)，进入 3月才刚刚开始发力，两波走，三月下旬开始发力。
蓝色的PowerShares DB Base Metals Fund(DBB)，一直不温不火甚至还浮亏，到了 4 月才异军突起，扭亏进入今年迄今正回报。
如果说黄金上涨是对冲货币超发的需求，油气上涨是地缘政治刺激，那么整个商品主流板块都在上涨，那不得不让人再一次考虑是不是一波集体的商品小牛又将来临？
为什么商品期货价格集体攀升？
挺早就关注资源股的牟一凌，就提出过“实物资产”行情，最近有一篇推送值得一看：《实物崛起，打好顺风局 | 民生策略》。
下面是我用 Kimi 对这篇推文的综述，仅供参考：
实物资产的崛起
近期的数据显示，美国的制造业和房地产市场正在回暖，而服务业的增长势头有所减缓。这种变化意味着实物资产（如大宗商品和实物商品）相对于金融资产（如股票和债券）可能更具吸引力。这是因为制造业和房地产的复苏通常会推动对上游大宗商品的需求，从而有利于实物资产的表现。
资源品的需求与经济周期
报告指出，在经济增长和经济衰退的不同阶段，资源品的需求和表现会有所不同。在经济增长放缓的时期，投资者往往会寻求实物资产作为避险工具，而在经济强劲时，服务业和金融资产可能会表现更好。
历史经验与当前情况的对比
通过对比历史数据，报告发现，目前尚未出现产业链利润向上游分配格局逆转的信号。这意味着，短期内上游产业（如采矿和原材料生产）可能会继续保持其利润优势。
投资建议
报告建议投资者关注实物资产，尤其是铜、煤炭、石油、资源运输（如油轮和干散货船）、贵金属以及铝和其他小金属（如钨）。此外，报告还推荐关注沪深300中的传统制造业龙头，以及与实物工作量挂钩的资产，如水电、燃气、铁路、公路和银行等。
风险提示
报告提醒投资者注意两个潜在风险：一是美联储可能会超预期加息，这可能会抑制大宗商品需求并推高美元，从而对大宗商品价格产生负面影响；二是产业格局可能加速恶化，尤其是新能源等基金重仓行业，如果产能过剩，可能会导致市场情绪走弱和板块下跌风险。
不过，还是要做一个风险提醒。
上周末在《迎着炮火前进》聊到原油和黄金时，我就说过我是以“迎着炮火”的心态作为一个趋势投资者去追高的。
刀剑无眼，炮火也是。
所以这种冲锋，随时有阵亡的几率。你必须是做好买套甚至割肉的真正“投机”心理建设，才适合参与商品类 ETF 以及商品股 ETF 追高的。
毕竟，商品本质上是一个周期品种，不断在高点低点之间循环，是不容易像股市那样具有受益于经济增长的长期投资价值的。
下图是标普高盛商品指数过去 20 年的周线图，可以很清晰看到这种在全球通胀平缓的背景下，有波幅无升幅的特征。
当然，商品不是没有疯狂的单边上涨历史。
下图是同一指数1970年迄今的对数坐标轴走势，可以看到最疯狂的上涨，是 1970 年至 1980 年那波高通胀时刻。
的确，眼下对商品期货很大的需求，真是来自于对商品长期牛市的期待，这种期待除了量化宽松之外，也包含新能源浪潮中对煤炭对冲光伏发电需求的预期，有新能源对铜线需求的预期。当然，所谓新一轮长期牛市，一切等真正新高才真正值得期待。
如果是站在这个立场，那么相比投机近期的上涨，或许更理性的是在投资组合中适度配置商品，比如按照桥水基金给普通投资者的“全天候简化版”，7.5%黄金+7.5%商品指数，是值得考虑的。