红利投资,如何打造不倒翁

本篇是本周红利系列的第三篇了,继《在 A股做一个“食息”一族,可好?》和《关于红利投资的三个思考》之后,会讨论一个略复杂的问题:如何通过多类红利基金的混合,实现相对更稳健的红利收益

放在历史长河来看,红利是一个非常优秀的策略,下图是三类很具代表性的红利指数,可以看到长期的收益都是轻松跑赢Wind 全 A 指数指数的。

但是如果我们聚焦微观的某个年份,就会发现表现千差万别。

下表是上面三个红利指数与此前介绍过的行业中性红利(长江)指数 2014 年以来的逐年回报对比,2023 年数据截至 11 月 27 日,前三个指数均为包含了股息的全收益数据,行业中性红利(长江)指数由于 Wind 上仅上线了价格指数,所以没有包含股息再投资的收益。

想象一下你是 2020 年的红利低波 100基金持有人,抑或是 2022 年迄今的红利质量基金的持有人,看着同样叫红利的其他指数的表现,你会不会羡慕嫉妒恨?

其实看多了红利指数,你就会明白各自行业的偏性,会极大的影响他们在不同年份的收益表现。

从下面各指数主要行业的权重对比看,中证红利和红利低波 100 侧重银行、钢铁这些传统板块,而红利质量则侧重食品医药这些大消费行业。明白了这些差别,也就能明白 2020 年红利质量的优异和随后的萎靡,也就能明白 2014 年以及今年红利低波 100的强势。

如何让红利策略表现更稳健一些?

行业中性红利(长江)指数无疑给我们呈现了一个解决思路:通过更多元的行业暴露,来规避行业推动式红利的波动。很可惜,长江的这个指数,没有指数产品。

期待各家 ETF 玩家在内卷的趋势下,好好开发一下行业中性下全市场的因子 ETF,名字我都想好了,全 A 红利,全 A 动量,全 A 低波,多么直接,多么纯粹。

在有产品问世之前,所以我想到的一个替代方案,就是等权重持有上述三个指数的指数基金,每年再平衡,在一定程度上靠近行业中性——当然,只是靠近,甚至连逼近还算不上

下图是三个指数合成后的逐年表现与行业中性红利(长江)的对比,可以看到类似 2015 年这样小盘股鸡犬升天的行情,依然是显著跑输,2021 年这样新能源崛起的行业也是跑输(因为三个红利指数都没什么显著的新能源暴露),其他年份则是相若。

这里还要再次提醒一下,合成使用的三个指数均为包含了股息的全收益数据,行业中性红利(长江)指数由于 Wind 上仅上线了价格指数,所以没有包含股息再投资的收益,所以上图所谓的“超额”其实比较是不公平的,不代表真实的超额,更多是比较两个指数收益的差异。

但无论如何,三红利合成后的表现,持有体验比任意一个应该都好点,2019 年迄今,每一年都不会特别悲催。下表是 2014 年迄今和 2019 年迄今的年化收益对比。

还是要说明一下,行业中性红利是价格指数,没有包含股息,所以看着数值不高,但我估计真实的全收益指数得再加 4-5个百分点,可见其强大。只可惜,长江的这个指数再好,由于长江证券不是持牌指数公司,公募指数基金不能直接跟踪,所以只能期待未来有破局之法。

此外,此前在谈及行业中性红利时,有读者建议看看标普中国A股红利机会指数,觉得拟合的比较好。这里也放一个对比,此外还有和偏股基金指数的对比,且看哪个的持有体验感觉更好。查阅时,请同样注意行业中性行里不包含股息数据偏弱,后面几个是都包含了。

下表则是不同起始的年化收益对比,可以看到合成比标普中国A股红利机会指数还是略强。

不过需要提醒的是,偏股基金指数是扣除管理费之后的真实回报,而合成试算仅针对指数。实际持有基金时还有管理费托管费的损耗,当然也可能有打新的超额收益,所以实际表现会略有差异,可以按照每年管理费和托管费损耗 0.6%来估计。

聊完红利策略,来说说成长端。

近期科创板依然是市场的焦点,有读者想看看科创板50指数和科创板100指数的比值图。

我用最新数据画了一下,总体还是处于科创板100指数走强的格局,而且从比值的 252 日布林线来看,现在距离下轨还有距离。对于科创板50指数和科创 100,由于这两者总体风格相近,差别在于规模,所以在观察比值图时,不建议走趋势投资的路线,而是将布林线上下轨视为压力和支撑,从此前的几次轮动来看,也大体如此。

其实如果单独查看两者的 K线,也能有更直观的感受。

下图是科创板50指数,还受制于 5 日均线的压制。在站稳 5 日均线之前,对科创板50指数其实不用太伤心。

而下图则是科创板100指数,很明显是受到 25 日均线的支撑,同时短线调整后又重新站上 5 日均线。

这两者的 K线格局改变之前,显然科创板100指数依然值得多加关注。

当然,从行业走势上,也能验证这种差别。之前笔者说过,科创板50指数看芯片,科创板100指数看医药。从近期的行业走势来看,医药也是强于半导体的。正因此,不妨多多关注科创板100ETF(588120.SH),它的场外联接基金(A 份额:019866 C 份额:019867)也于11 月 21 日成立了,这是场外第一只联接基金,或许还能为科创板100指数带来一笔新的增量资金。

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精彩讨论

持有稳基2023-12-02 12:56

好巧,最近我也研究了红利低波、红利低波100、红利质量、红利机会等红利策略,不过我增加了一个消费红利的研究,从历史表现上消费红利更接近红利质量,从红利质量的行业分布中也可以看出原因所在。目前我是弄了一个红利组合等权重投资,因为我不想某一年跑到最前面,也不想某一年跑在最后面,稳健比较适合我,我对持有体验非常看重。我认为对我们普通投资者来说,只有比较好的持有体验才能让我们拿到真正的收益。

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我爱中国石油02-23 14:13

尊重市场,尊重趋势,尊重时代:
医术有中医和西医各有所长各有所短,
不需互相争论互相排挤取长补短才是救死扶伤之正道。
同理,股市有成长派和价值派各有各的生存空间谁也不要吐槽谁,
在不同的大周期中会互换角色轮流扛旗勇担大任,
没有茅(成长派)的时代只有时代中的茅台,
当潮水退去再牛逼的人物跟不上时代的脚步也只能在沙滩上裸泳,
葛神 但斌 梁宏公募私募大佬无一例外。
可以用密码箱装金条,但装不了多少棉花。
不要用同一把尺子去衡量绝然不同的物体!
认清周期性,不同的经济周期,
不同的股市运行周期,市场偏好是完全不一样的,
每个时代都有属于自己的故事。
游离于共业圈外,勇于自我革命创新思维,
把握时代脉搏,跟紧市场趋势,
坚持正确信仰,不同的时代运用不同的理念分析市场。
做好主线切换才能跨越牛熊运势才能长期逆势向好,
财富才会源源不断如流水般的升值!
在高股息的主流大趋势时代,
不要用成长的思维来看待它们,
跟紧时代的步伐干就得了,
才能享受时代的红利吃吃香喝辣!!!
投资的最高法门就是不同阶段,
用完全不同的思维方法分析市场。

山丘奥姆邪神2023-12-11 11:19

请问一下,在哪里能看到真实的股息率曲线图,很多红利指数是按股息率加权的,但我们能查到的都是按市值加权的

斯丹达尔2023-12-03 23:53

张翼轸2023-12-03 23:03

行业中性红利?不公布