当我们在股市讨论 “科技股” 时，我们到底是在讨论什么？
这个内涵，一直在变化。
几年前，谈到科技股，我们想到的是中概；这几年，我们会想到芯片。
而央企科技引领 (932038) 的出现，则是让我们再次重新审视，什么是真・硬科技。
央企科技引领的魅力
在讨论硬科技之前，不妨先讨论一个投资人更喜闻乐见的话题：赚钱效应。
毕竟，相比各种宏大叙事，走势图带来的赚钱效应，才是更为可靠。
下图来自中证指数公司官网，是截至 6 月 2 日，央企科技引领 (深蓝色曲线) 与沪深 300 指数 (红色曲线) 和中证偏股基金指数 (淡蓝色曲线) 的五年走势对比，可以看到这三者在过去五年中可谓是走势迥异，以五年年化收益来看，央企科技引领以 7.72% 跑赢中证偏股基金指数同期的 5.97%，更是吊打同期沪深 300 指数的 0.48%。
来源：中证指数官网 截至 2023 年 6 月 2 日
对于一个合格的基民，相比一个冷冰冰的 5 年年化收益，更重要的其实是过程。
将 2021 年迄今的走势放大看，沪深 300 指数 (红色曲线) 抑或是偏股基金指数 (淡蓝色曲线) 的窘境就一览无遗，在 2021 年初就出现了高点，此后就是长期的横盘甚至回落，到了 2022 年之后更是加速下行，越发远离 2021 年初的高点，留给基民的只有无限的惆怅。
来源：中证指数官网 截至 2023 年 6 月 2 日
相比之下，央企科技引领 (932038) 在 2021 年下半年还创出了当年新高。
来源：中证指数官网 截至 2023 年 6 月 2 日
央企科技妙在何处
为什么央企科技引领 (932038) 过往有如此美妙的走势图？
首先简单介绍一下这个指数：
中证国新央企科技引领指数由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属业务涉及航空航天与国防、计算机、电子、半导体、通信设备及技术服务等行业的 50 只上市公司证券作为指数样本，以反映央企科技主题上市公司证券的整体表现。
从这个指数的行业圈定，某种程度上就能看出这个指数编制的引领作用 —— 相比当年网络公司就算科技股，相比这两年芯片被视为硬科技，央企科技引领 (932038) 无疑是真的在教大家，什么是真・硬科技。所以行业范畴还将航空航天也纳入。
其实这才是科技的本来面目。
毕竟，在互联网或者说计算机崛起之前，“航天技术” 往往代表科技界的领军技术，而各种航天技术转民用也被视为 “高精尖”—— 即使放在今天，“大国重器” 的许多技术突破，才真正代表了我国工业力量的突破。
下图是央企科技引领 (932038) 的行业分布，可以看到国防军工差不多四成，电子和计算机代表的 TMT 加起来五成，可谓是两大支柱。（提示风险：行业分布可能会发生变化，过往行业分布不预示未来）
数据来源：Wind 截至 2023 年 6 月 2 日
这样的行业布局，好处真不少。
一方面，这让央企科技引领 (932038) 在规模风格上，偏向中小盘。
是的，在许多人心目中，央企往往是巨无霸的代名词，以往一些央企指数的权重股中，动不动就是市值几千亿甚至上万亿的巨无霸。
但是，央企科技引领 (932038) 不同，或者说军工和电子计算机领域的央企上市公司不同。成分股中，市值在 500 亿元以下的特别多。
数据来源：Wind 截至 2023 年 6 月 2 日
另一方面，军工和 TMT 在互补的前提下，还额外适应当下的经济氛围。
军工板块，从来是 “弱周期” 的，其需求不取决于经济度，而是取决于军费增速，市场炒作题材则是与地缘政治相关。
至于计算机和电子，固然部分与宏观经济相关，但在攻坚的大背景和计算机需求崛起的周期背景下，自去年来也处于一个景气度被看好的状态 —— 这对于弱复苏的当下，显然相当重要。
当然，说这些，不如看图更实在。下图是中证军工 (深蓝色曲线)、CS 计算机 (红色曲线) 和沪深 300 指数 (淡蓝色曲线) 2021 年迄今的走势对比。请注意两个绿色圆圈的位置，第一个是 2021 年末，军工出现了一波异军突起；而第二个绿色则是今年迄今，当军工和沪深 300 指数都萎靡时，计算机又异军突起。这样的走势，无疑对央企科技引领 (932038) 的走势，给予了一个很好的支撑。
来源：中证指数官网 截至 2023 年 6 月 2 日
央企的魅力：更好业绩更低估值
军工和 TMT 的好，越来越多投资者已经认识到。
问题就来了，军工和 TMT 已经有了大把指数基金，为什么我们不自己去组合，而是要去考虑央企科技引领 (932038)?
无它，惟 “央企” 二字。
是的，在一个行业中，央企与非央企是不同的 —— 在当下的经济环境下，央企往往意味着更强的抗风险能力，意味着更强的科技引领定位，意味着更强的科研投入，这对于 “科技引领” 这个概念，至关重要。
下图是央企科技引领 (932038) 的核心财务数据，与电子、军工、计算机这三个申万一级行业的对比，无论是净资产收益率还是销售毛利率抑或销售净利率，央企科技引领都要强于三个一级行业 —— 这意味着目前来看央企科技引领主要由军工、计算机和电子组成。
数据来源：Wind 截至 2023 年 6 月 2 日
更重要的是，从市盈率来看，央企科技引领仅略高于电子，但远低于国防军工和计算机。
数据来源：Wind 截至 2023 年 6 月 2 日
更好的经营数据，更低的估值，这就是 “央企” 二字对企业过滤后的加成所在。
央企科技引领 (932038) 是什么，从上面的分析就能看到，目前来看这是一个有 “央企” 加成的 TMT + 军工复合精选指数，如果你相信国运的崛起需要真・硬科技的加持，那无疑这是一个具有代表性的指数。
据悉，银华基金将于 6 月 12 日发行跟踪这一指数的银华中证国新央企科技引领 ETF（场内简称：科技引领，扩位简称：央企科技引领 ETF，认购代码：562383），对央企 + TMT + 军工的真・硬科技感兴趣的话，不妨对此多多关注。