基金，传统上是被视为长期投资工具。
因此，追涨杀跌这种行为，是不被鼓励的。在监管的规定下，基金的 6 个月以下收益甚至是禁止宣传的，许多基金第三方平台的涨幅排行榜，也多有被诟病。
不过，凡事其实就怕认真。
当你将追涨杀跌基金作为一件专业的事情做到极致，同样可以焕发出不一样的光彩。
我这里说的，是银华基金和中证指数公司合作发布的银华系列基金指数，本文要细聊的是其中的最偏权益资产的银华股基指数 (931560)。
银华股基指数有多牛
在谈银华股基的 「选基」 规则前，还是要再介绍下银华股基的历史收益。
其实在《8 年年化 14.64%，指数增强，能否跑赢主动基金》一文中，已经呈现过银华股基指数的优秀了。
不过有读者要求，希望能加上和工银股混指数的对比。
工银股混指数作为工商银行和中证指数合作的指数，也是知名度颇高的主观优选型基金指数，官方介绍如下：
中证工银财富基金指数系列基于基金公司、基金产品、基金经理三个维度构建综合评价体系，从股票型、混合型、债券型、货币型公募基金中选取综合得分最高的基金作为指数样本，为市场和投资者提供更丰富的基金业绩基准和基金投资标的。
下表是几个基金指数的对比，可以看到银华股基指数依然是其中最牛的那个，其次是工银股混指数，两者八年的年化收益差距不到 1 个百分点。
而金牛股票和偏股基金差距有有点大。
专业追涨杀跌
那么，几个指数中年化收益最好的银华股基，是如何选基金的？
一言以蔽之，就是在优秀基金经理中追涨杀跌。
银华这批基金指数的基金选择大体分为两个步骤，第一个是确定绩优基金池。方法如下：
基于基金经理维度构建评估体系。在同一类型内，计算每只基金产品的季度净值收益率排名百分位。针对每个基金经理，将其管理的各类型基金产品在各期的排名百分位进行加权平均，得到该基金经理的历史综合排名；在此基础上选取待选样本池。选取基金经理从业时间大于 2 年，且历史综合排名位于前 35% 分位的基金经理作为基金经理池，将上述基金经理管理的产品构成待选样本池；
在这样的绩优基金池前提下，银华这批指数就开始进行专业的 「追涨杀跌」：
在上述待选样本池中，选取最近一季度净值收益率排名最高的 40 只权益基金构成中证银华权益基金指数；
是的，就是那么简单，按照季度收益追涨杀跌，选出前 40 名，就构成了指数。然后一年 1 月、4 月、7 月和 10 月四次进行调仓。
这个 「选基」 思路，显然就是追涨杀跌，当然用学术化的说法，是一个标准的 3 月相对动量模型，利用的是动量因子(momentum factor)。
其实，动量选基可行，并不奇怪。
毕竟基金本身是股票的间接载体，若股票有动量效应，那么基于股票的基金出现动量效应也实属正常。
而 3 月动量属于相对比较快的回测窗口，的确应该能捕捉短期行情的冷暖——当然，类似 2021 年这样两个月主题就翻一次烧饼的快速更替，从指数今年迄今表现来看，同样跟踪乏力。
其实，追涨杀跌不可怕，但大多数基民，无法将其做到极致。
往往是随便看看排行榜就随机选择，而且往往就选个两三只，无法通过足够多的数量覆盖稳定的动量超额收益；与此同时又难以像银华股基这样一季度一次严格调仓，往往是追涨套牢后就躺倒不动，错过了下一次追涨的潜力。
遗憾和期待
银华股基很不错。
但遗憾的是，虽然中证指数公司每天都有发布指数的最新净值，但并未像其他股票指数那样，公布指数的成分基金。
严格来说，是在 2020 年 8 月首次发布指数的时候公布过一次成分基金列表，但是之后每一次季度调仓，就再无公布了。
这意味着，「抄作业」 这样的好事，是不用想了。
当然，作为一个季度调仓的基金指数，「抄作业」 其实也并不容易——因为目前几个基金指数的设计，更多是体现选基思路，而可投资性考虑的比较少。
一个最明显的障碍就是，指数一个季度调仓一次，但若真的跟随指数一个季度做一个大换血，那么赎回费冲击就不小，常态三个月持有的赎回费要 0.5% 左右，一年四次累计就是 2%，那总体超额收益就要损耗不小了；虽然可以选择 C 份额改为比较低的销售服务费，但不是所有基金都有 C 份额。
更何况，如果是跨基金公司，换仓不能通过转换，需要赎回再申购，当中还有一天的空窗期，踏空也容易出现跟踪误差。
所以，银华股基不公布成分基金，虽有遗憾也不用太大。
不过我还是挺期待，看看银华未来是否能以基金投顾、FOF 等形式，在考虑了可投资性之后，推出跟踪银华股基指数的基金投资产品，就像富国推出以工银股混指数为基准的 FOF 那样。
8 年年化14.64%，指数增强，能否跑赢主动基金
FOF-LOF 终于要来了！这只还是 「顶流」 掌舵
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