嘉实农业 ETF（认购代码：516553）正在发行，这不是 A 股市场第一只农业主题 ETF，但却依然是一只填补空白的农业主题 ETF。
在经历了牛年的 「抱团股」 重挫后，许多投资者对于基金过高的持股集中度心有余悸，而农业 ETF 跟踪的中证大农业指数采用了 6% 权重封顶的编制规则，可以更好的进行分散化投资。
两个农业指数大不同
此前，A 股已经有多只农业主题 ETF 上市，跟踪的都是中证农业主题指数 (000949)，而此次嘉实发行的农业 ETF 跟踪的则是中证大农业指数 (399814)。
一个大字，就已经体现了两者根本的差异，中证大农业指数会在农业行业上进行一定的衍生，根据中证指数官网的描述：
中证大农业指数从沪深市场中选取涉及食品分销、食品零售、软饮料、农产品、兽药、动物疫苗以及土地流转等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映大农业领域相关上市公司证券的整体表现。
从下面的两个指数十大权重股的对比来看，中证大农业的十大权重股中有类似海天味业、中炬高新这样以农产品为原料的消费股、也有华鲁恒升这样为农业提供生产资料的化工企业，涵盖了整个农业的上下游。
涵盖上下游，成份更加均衡，收益来源更多样。
酱油的原料是大豆，若大豆价格上升，大豆种植企业自然受益。但是若大豆价格大跌，相关种植企业利润就可能锐减，但与此同时酱油业却可以因为生产资料价格的下降而利润增厚。
当然，在笔者看来，更关键的是：中证大农业采用了成分股权重封顶的编制规则。
权重封顶好不好？
这其实是双刃剑。
在权重靠前的几个股票领涨甚至有超额收益的时候，不封顶的指数会受益匪浅——尤其是在主动型基金单一个股权重 10% 封顶的前提下，指数 ETF 反而可以靠更高的权重来贡献更高的指数收益；
但是，一旦遇上近期抱团股重挫的行情，或者是某只重仓股因为个体暴雷而连续重挫时，你又会感叹权重封顶的好处，不会在单一股票上损失过多。
在经历了牛年开始的这波连续重挫后，我想许多的投资者会意识到集中持股的风险，这时候权重封顶的价值，或许就能体现了。
农业股自有周期
嘉实农业 ETF，无疑是在农业股上提供了一个更分散的交易标的。
但农业作为一个行业，其更大的魅力是在于独立周期。
最近，顺周期概念，许多投资者耳熟能详。
其实无论是强周期还是弱周期，说的都是与经济周期的关系。
但农业作为一个很多时候 「靠天吃饭」 的行业，其行业冷暖很多时候取决于气候周期、甚至是畜牧业传染病，最著名的自然是「猪周期」。
所以其实之前有不少成功的农业股投资者，靠着买菜时看看猪价是否开始上升，都能比较好的把握猪周期，并在对应的农业股上获利。
当然，对于专业投资人，逛菜场只是直观感受。更科学的是观察商品价格指数。
兴业证券金融工程组于明明此前的一份研究报告中对此作了一个测试，使用南华农产品指数过去三个月的收益率作为中证农业指数的正向择时因子，构建中证农业指数相对 Wind 全 A 的择时模型，发现可以大大增加中证农业指数的超额收益。
而从南华农产品指数近期的表现来看，依然是上行中，这对于整个农业股，显然是一个有力的支撑。
有兴趣的读者，不妨多去看看南华期货的官网相关栏目 (网页链接)，查看指数的最新值。
政府工作报告利好农业
当然，农业股的周期，长时间维度下有气候、「猪周期」，短周期维度下还有同样著名的 「一号文件」 周期。
每次开年，政府的 「一号文件」 总是留给农业问题，农业股也会受此刺激而有上佳表现，以至于成为了一个农业股的「季节效应」。
2021 年的一号文件在 2 月 21 日发布，而在此之前 2 月 1 日至 2 月 10 日，大农业指数上涨 10.30%，显著好于申万 A 指同期 5.37% 的涨幅。
当然，2021 年的 「一号文件」 交易机会已经过去，不过从政府工作报告的最新提法来看，依然对整个农业板块是利好。
华西证券在最新的研报中分析了相关的利好：
而在种植业受益于政府工作报告的同时，养殖业虽然一直在讨论猪周期拐点，但华西证券对于猪肉的屠宰和食品板块，也依然看好。
ETF 作为一个交易工具，永远是不嫌多的。
在已经有农业主题 ETF 的前提下，嘉实此次发行的嘉实农业 ETF（认购代码：516553）提供了更好的权重封顶控制，提供了上下游拓展带来的内部景气度对冲，就基金的稳健性而言，无疑是一个有益的尝试，有兴趣的读者，不妨关注。