经历了三个月近 30% 的涨幅，此刻的 A 股似乎略有稍息的味道。
新高不再，时而出现重挫调整，持有人自然心中越发忐忑。
于我而言，在坚持趋势投资主仓位的同时，也在不断发掘低估值品种。
除了此前有介绍过的上证 50 沪港优选这样的指数外，华宝去年末才推出的华宝标普沪港深中国增强价值指数基金（501310）同样也让我颇为心动，已经开始积累仓位。
行情持续与否，低估值都有机会
A 股走到此时此刻，究竟是一波针对 2018 年超跌的报复性反弹，还是一波长牛或者大牛市的开端？
老实说我虽然内心倾向于后者，倾向于长牛，但是也无法做出定论。
于我而言，在这样的不确定下，最佳的选择就是追求类似雷伊 · 达里奥（Ray Dalio）的全天候投资思想，力争在各种情况下，都不要面对最坏的可能。
其实很简单的道理。
如果这是一波很快就要戛然而止的大反弹，那么从历史规律来看，低估值的价值股总是比较抗跌的那个，显然有助于控制回撤。
如果这是一波大牛市，那么按照以往大牛市的规律，轮动特色明显，你方唱罢我登场，无论是成长风格还是价值风格都有唱戏的时候，比如 2007 年 5·30 后的大蓝筹，比如 2014 年末大牛市初段的金融股，其实都是如此。
所以即使是一波大牛市，始终拿着价值股，也总有爽的那天。
标普沪港深中国增强价值是个好指数
低估值，价值投资，这些概念并不新鲜。
但是这几年蔚然成风的 Smart Beta 潮流中，如果去界定低估值，去界定价值投资，却是一件直接决定投资优劣的技术活。
而本文提及的华宝价值基金（501310），跟踪的标普沪港深中国增强价值，显然就是一个现代化的优秀价值投资指数。
标普沪港深中国增强价值指数，从选择标的而言，首先来自沪港通、深港通范围中的 A 股以及香港上市中资股，其次流通市值大于 50 亿元人民币，三个月日均成交额大于 2000 万元人民币。
在满足这些基本条件后，再通过市净率（PB）、市盈率（PE）和市销率（PS）三个经典价值指标进行打分，然后通过 Z 值标准化后打分排序。
这样可以避免以往价值指数往往使用市净率单一指数偏颇的问题。
与此同时，标普沪港深中国增强价值的权重，也不仅仅按照传统的流通市值来确定，同样对格外 「价值」 的股票有加成，即自由流通市值乘以价值因子打分加权。
从历史数据来看，标普沪港深中国增强价值的表现还是相当稳健的。下表是我制作的 2009 年迄今这个指数与沪深 300 指数、中证 500 指数和恒生国企指数的走势对比表：
很清晰的可以看到，大跌年份，标普沪港深中国增强价值往往是抗跌的那个，而遇上大牛的时候，其实标普沪港深中国增强价值表现未必差，比如 2014 年，比如 2009 年。
正因此，2009 年到 2018 年期间，其表现是大幅跑赢其他三个指数——一个价值指数能够既跑赢大蓝筹的沪深 300 指数又跑赢代表中小盘的中证 500 指数，这是相当不容易的一件事情。
从目前可以找到的标普 2 月发布的 1 月估值来看，目前这个指数的市盈率不过 6 倍多，市净率还是破净水平的 0.81 倍，股息率高达 4.25%。
LOF 基金还有套利加成
标普沪港深中国增强价值已经是一个很优秀的指数了，而华宝价值基金（501310）的优秀还不仅于此，更重要的是：它是一个在二级市场可以买卖的 LOF 基金。
相信 EarlETF 的老读者看到这里都会会心一笑，LOF 基金相比传统基金，一个最大的特色就是申购 / 赎回套利机制，你既可以像普通股票一样在二级市场里面以市价买卖，也可以像开放式基金一样以净值申购赎回，而这两者之间的价差，就是近乎无风险的套利收益。
在 2015 年上半年的那波行情中，套利投资者通过对于 LOF、分级基金的申赎套利，是大大增加了收益。
其实就在今次这波行情中，华宝价值基金（501310）已经为我们展现过一次这样的机会。
2 月 28 日，价值基金大涨 4.67%，报收 1.254 元。
而从下面的每日净值可以看到，当日价值基金的价值只有 1.0606 元。
这意味着如果你原来是价值基金的持有者，可以选择在那一天，以市价 1.254 元卖出，同时再以 1.0606 元申购，在持有数量不变的前提下，凭空就靠套利获得额外收益 18.23%,
是的，指数本身进可攻退可守，再加上 LOF 架构的基金提供了套利超额收益，华宝价值基金（501310）正在成为此时此刻 A 股高位时我的新欢。