东方雨虹股价出现较大幅度调整，主因半年报临近，单季度业绩预期干扰【民生建材】
上午公司股价出现较大幅度调整，根据我们了解，公司经营正常，可能与2季度业绩预期有关。
（1）我们预计4月发货基本持平，5月发货增速10%+，6月发货增速10%+。进入7月，有望延续6月下半月的增速，逐步加快。
（2）沥青价格维持在高位，是对季度毛利率影响最大的因素，根据wind，道路沥青价格2季度均价同比增长33%。公司具备原材料采购规模优势，采购稳定性优于同行，可获得更多上游支持。同时非沥青卷材业务占比正在提升，结构性更好抵御原材料波动，近期防水涂料成本如丙烯酸价格有所下降。
（3）防水业务下游结构性变化，非房业务需求优于地产。我们提示2个看点：①非房业务对防水材料的要求不同，例如基建项目要求更高、部分有供应名单制，中小防水企业产品质量与供应规模都难达标，龙头供应概率更大；②龙头企业提前布局经销商资源，挖潜能力更强。
（4）继续看好公司【非房+非防】拉动：①直营地产客户向央企、国企及优质民企倾斜；②一体化公司持续发挥效力，加速拓展基建、建筑修缮、工商业光伏屋面等非房领域，有效抵御周期影响；③非防水业务百花齐放，零售板块高速成长，继续拓展建涂、保温砂浆、粉料、瓷砖胶、美缝剂等多条业务线。
风险提示：地产政策变化不及预期；原材料价格波动的风险；市政及基建投资不及预期。