$万华化学(SH600309)$ 万华最近一个月走势萎靡，叠加聚合MDI挂牌价格大跌，各种论调都冒出来了。我看不惯没有数据支撑的判断，也当是为自己继续持有万华壮壮胆，把自己对聚合MDI跌价对万华利润的影响简要分析如下，其实数据都来源于公开数据：17年3月-12月聚合MDI挂牌均价2.67万元，实际结算价1.51万元；2018年1月-6月挂牌均价2.44万元，结算价1.42万元；由此推断：1、结算价明显低于挂牌价2、挂牌价下调幅度不会同幅度影响结算价。根据豆腐哥17年一篇文章中的推论，万华MDI业务中，聚合MDI境外销量、聚合MDI境内销量及纯MDI销量大约各占三分之一，由此估算境内聚合MDI销量大约50万吨。又鉴于：1、2017年纯MDI挂牌均价2.77，结算价1.85；2018年1-6月纯MDI挂牌均价3.07，结算价2.18,；2018年7月至今纯MDI挂牌均价与上半年差别不大，因此可以理解为纯MDI部分利润影响不大；2、根据其他球友的资料，出口的聚合MDI价格下降幅度不大。由此，假设总销量不变情况下，2018年下半年挂牌均价按1.8-2万估算，结算价推测约1.1-1.2万元，按1.12万元（约等于重组报告中的永续价），由此影响的利润每吨比上半年差0.3万元，哪怕出口的聚合MDI也按此幅度下降，则影响利润最多为：0.3*100万吨/2，即15亿元。假设其他版块业务不变，推测18年利润为70*2-15=125亿元（不考虑合并），现在价格是9PE，不贵吧？所以现在关键是看销量，若销量下降，才是我们真的该担心的。能力有限，假设的条件很多，若数据有误，请老万华指正，也提前祝国庆快乐了！