「伊利的分红变得扎实」❶ 23年经营业务净赚182亿现金，然后投了70亿去建厂房（澳优荷兰工厂改造影响很大），自由现金流110亿，与净利润相当。这个情况比此前多年都要好得多了，净利润含金量很高了。现在分红率73%很扎实。❷比如22年，经营业务净赚134亿，却投了66亿，自由现金流只有68亿。当年的净利润是93亿，虚高于自由现金流68亿。那会儿分得出来也部分是假钱。❸ 自由现金流/净利润，21年是100%、20年是48%、19年是-10%，18年是53%，17年是60%，再往前追溯发现，公司赚的几乎都是股东无法拿走的钱，分红率多少意义不大，资本开支巨大所致；❹ 公司指引24年营收1300，净利润115亿，24年资本开支将下降到50亿水平，未来几年也将如此，因此分红将会很可靠，甚至可能折旧大于资本开支，出现从未见过的自由现金流高于净利润情况；❺ 公司分红率不低于70%，23年内分红+回购注销为80%。若按73%分红率，24年分红大概84亿，1800亿市值，股息率4.7%；按80%则是5.1%。主要问题还是防营收衰退。$伊利股份(SH600887)$