牧原大跌，卖出还是买入？

最近牧原股价大跌，借此回顾反思一下重仓2年半的历程。机缘巧合地原因，牧原引起了我的兴趣，我是2020年末开始建了迷你仓，先结婚再恋爱，否则没有动力深入研究，类似于大佬闲来一坐话投资说的：“提前一年买入法”。

随着研究的深入，就开始逐渐将中国平安、泸州老窖换成牧原，越跌越换，越换越跌，直至几乎全仓。现在反思过往，最开始买入的逻辑并没有被牧原的发展打破，反而是加强了。因为我是价值投资思维，企业基本面符合买入持有逻辑，所以股价在我未来卖出那一时点之前都是无意义的。

最近股价突然大幅下跌，也是刺激了我的神经，毕竟我也是普通人类，在财务自由之前，多少还是会受股价的波动影响。但是作为一个价值投资践行者（至少我在全力往这个方向奔），时刻都在巴菲特/芒格价值投资4大基石之上进行投资思考和操作，所以我也是继续把手里打野的零散股票都换成了牧原。

最近股价大跌，和企业基本面没有任何关系（与当初买入的逻辑仍然非常匹配），只是市场情绪对PE x EPS的第一个因素的宣泄而已。市场看到能翻母猪去化如此缓慢和艰难（目前还在4300万附近），以往4年一次的猪周期规律不复存在了，而且下半年和明年上半年猪价也不会好到哪去，所以选择抛弃牧原股票，去买更好的股票去了。但是对于买入牧原的价值投资者来说，股价大跌，正是买入的好时机，可以以更低的价格获得更多的股权份额。股价下跌不是风险，企业基本面变坏产生的本金损失才是真正的风险。股价下跌正是利用市场先生的时候，而不是被它牵着鼻子走，吓得忘记当初买入的逻辑。

站在卖出者的角度，他们是对的，因为他们买入的逻辑就是从中短期时间维度看好猪周期的弹性，现在猪周期没有了或者说弹性太小了，当然就卖出去买更具性价比的企业了，他们的卖出也是符合他们买入时的逻辑。所以冯柳曾经说过市场永远是对的。实际上价值投资者在股价下跌的时候也是可以卖出的，但前提是能找到未来比牧原更具性价比的标的买入，去完成那“惊险的一跃”（具体解释请参考《投资至简》里面的详细论述）。可惜本人才疏学浅，能力全狭小，只对牧原了解深入，股价下跌也吃得饱睡得香。实不相瞒，以前2次在600和800附近买入茅台，都被股价下跌吓出来了，这就不在自己能力圈内投资的下场@。

牧原的风险：对于趋势投资者或者说中短期投机者，持有或买入牧原的风险很多，就不再赘述了。对于价值投资践行者来说，就是财务风险，正邦是最好的例子，随着规模的不断扩大，未来任何一次现金流的断裂，都足以让牧原一病不起。好在秦总高瞻远瞩，早在市场共识猪周期规律已破之前，就定调牧原开启高质量发展战略，死磕成本，不再盲目追求增速，此乃我们长期投资人之大幸啊（在此遥望南阳方向跪谢啦）！因为这个定调使得现金流断裂的风险骤然降低了（关于现金流的分析，请参考大佬@蓬江-一隐 的最新雄文）。当然企业发展是动态变化的，现金流也是动态的，所以需要持续地定期关注，否则投资就太容易了。

最后一句话送给群里的兄弟们：如果你还寄希望于市场情绪给与牧原高股价而获利，那赶紧卖出换别的热门股吧。否则就买定离手，删除软件，3年后再看结果！

以上仅是个人思考记录，切不要以此作为买卖依据，独立思考才能形成自己真正的能力圈。