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根据中国证监会公告，$美的集团(SZ000333)$ 换股吸收合并$小天鹅A(SZ000418)$ 和$小天鹅B(SZ200418)$ ，证监会并购重组委员会将于2019年2月20日进行审核，那么，在小天鹅B和美的集团换股有10%套利空间的情况下，如何预估证监会审核到换股上市的时间呢？
在这个换股吸收合并中，多小天鹅B空美的集团的风险有两个，一是证监会审核不通过，二是换股吸收合并用时过长。第一个风险较低，主要风险是换股吸收合并的用时问题，因为做空是有时间成本的，融券的年化利率约为8.35%，假设本次换股吸收合并超过1年，实际套利是没有利润的。
割总以之前的两次换股吸收合并为例进行分析，2018年中国外运换股吸收合并外运发展从发布换股吸收合并公告到换股上市总计用时约为10个月，而2015年的招商蛇口换股吸收合并招商地产总计有时间约3个月。A股的换股吸收合并一般分为8个阶段：
1、公司发布换股吸收合并公告；
2、公司召开股东大会表决换股吸收合并；
3、证监会受理公司换股吸收合并；
4、证监会对公司换股吸收合并进行反馈；
5、公司对证监会反馈进行回复；
6、证监会并购重组委对换股吸收合并进行审核；
7、公司股票停牌，实施现金选择权；
8、换股上市；
在这8个阶段中，美的集团已经完成6个阶段，参考中国外运和招商蛇口的换股吸收合并最后两个阶段的用时，中国外运换股吸收合并外运发展最终两阶段用时约为3个半月，招商蛇口换股吸收合并招商地产最后两个阶段用时约为40日，考虑到小天鹅在换股前还会进行特别分红，割总认为美的集团换股吸收合并最后两个阶段的完成时间约为1个月至2个月，也就是假设换股上市日最迟为2019年4月20日。
对于一个最多用时两个月、10%空间的低风险套利，值博率非常诱人。