$中金MSCI中国A股国际质量指数A(F006341)$ $中金沪港深消费50A(F008519)$
一、全球股票市场同步回调
海外小幅回调。美股震荡微跌，三大股指回调幅度均处于-1%以内。欧洲市场下跌幅度相对稍大，法国、德国、意大利股指分别下跌1.3%-2.1%不等，英国富时100则基本收平。亚太方面，韩国综指连续两周跑赢全球主要指数、收涨1.4%；日经、恒指则分别回调0.4%、1.2%。
A股下跌幅度大于海外，市场风格延续前一周的无序状态。上证50、沪深300、中证1000下跌幅度相近，回调3%-4%不等；创业板连续两周贡献超额收益，但同样跌逾1%。行业方面走势较为无序，消费、科技、周期三大风格均未明显占优。具体到一级行业层面，大消费的食品饮料、医药排名居前，但家电、商贸零售处于末端；科技板块的电新领涨，但传媒、通信跌幅较大；周期板块的煤炭、钢铁继续保持相对强势，但金融板块处于领跌位置。
二、各方面信息基本符合预期，未能催化市场进一步上涨
上周公布的国内11月经济数据基本符合预期，且海外面整体偏积极，但均已被市场计价。上周公布的国内通胀数据符合预期，CPI随猪价进一步回落，PPI在大宗商品价格的带动下快速收窄降幅。金融数据方面，社融及信贷拐点初步确认，同样在市场预期内。海外方面，欧洲货币、财政同步扩大刺激规模；此外，周末再次传出美国两党即将就新一轮财政刺激达成协议的新闻。尽管如此，考虑到上述信息均未超出此前市场预期，且大概率已涵盖在11月大涨的定价内，上周市场进入高位盘整。
三、信用扩张拐点初步确认，货币环境逐渐进入对A股不利的阶段
明年大概率进入稳杠杆阶段，对A股走势的判断重心将回到经济运行的节奏。11月新增社融2.1万亿，仍处于同比多增的扩张状态；但从存量增速的角度，11月同比13.6%，较10月的13.7%出现回落，为疫情后首次。考虑到央行已多次定调明年即将进入稳杠杆阶段，市场预期明年全年新增社融规模低于今年，存量增速将回落至11%-12%区间，本轮货币信用拐点基本确认。根据以往经验，信用周期领先实体经济、以及大类资产拐点数月，后续A股的走势需密切关注经济运行的节奏。
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