关于软通动力收购同方鲲鹏昇腾处理器资产对高新发展迎来强大挑战 ：在华为AI服务器这块华鲲振宇失去了唯一性，原来服务器业务在同方手里，但是同方股份业务太杂，而且每年都出不来业绩，但是软通动力鸿蒙系统+服务器的想象空间就加大了，加上跟华为的那层关系，可以说驻场研发，最终能产生什么样的效果？2022年，国内各大服务器代理商的华为鲲鹏、昇腾出货量占比如下表所示。
鲲鹏服务器
华鲲振宇21%
同方股份20% 神州数码16%
昇腾服务器
华鲲振宇35%
同方股份12%
拓维信息7%
从占比看，同方股份似乎不输于华鲲振宇（高新发展十连板），市场目前给华鲲振宇（高新发展）的估值，一个比一个开价高，同方股份搭上了服务器国产化的快车道，能否扭亏为盈？毕竟从2021年至今，已经快连续三年巨亏了！
一、同方股份的财报分析
2023年上半年，同方股份营收104.7亿，数字信息业务收入61.8亿元，同比增速为36.36%，占比59%，毛利率为10.52%。从毛利率和同比增速看，基本上可以断定，同方股份的数字信息业务为服务器销售业务。
说实话，从同方股份17.21%的毛利率水平看，很难想象，同方股份会把自己搞到亏损。但是，看到同方股份员工人数11123人，人均薪酬42.96万元（含社保）；作为可比公司的神州数码员工人数5279人，人均薪酬28.09万元（含社保）。似乎一切都可以得到解释。
说到底，一方面是北京国企冗员，一方面是北京地区过高的薪酬待遇，导致同方股份的毛利率尚可的情况下，依然年年巨亏（哪怕某一年不亏钱，也只是微利）。
三、同方股份的估值测算
（一）估算同方股份的2023年数字信息（服务器）业务收入
从2022年年报可知，2022年，同方股份营收236.8亿，数字信息业务收入110.6亿元，占比46.7%，毛利率为13.27%。
从2023年上半年各业务板块收入同比增速看，同方股份数字信息业务收入61.8亿元，同比增速为36.36%，以这个同比增速估算全年，那么2023年全年同方股份信息业务收入大概是150.8亿元。
（二）服务器业务的估值倍数
需要找一个可比企业，挑了A股最大的服务器企业浪潮信息。
根据浪潮信息2023年半年度报告，浪潮信息的服务器及部件业务实现营收244.99亿元。在毛利率方面，该部分业务的毛利率为11.30%（几乎和同方股份数字信息业务板块相同）。
浪潮信息的市销率大概在0.85左右。
（三）同方股份数字信息（服务器）业务板块估值
同方股份服务器业务板块的估值就是150.8亿元乘以市销率0.85等于128.18亿元。
（四）同方股份其他业务板块估值
以2022年收盘价计算的同方股份总市值为144.39亿元，由于此时AI（大模型）革命尚未兴起，此时对同方股份的市场估值尚未将同方股份数字信息（服务器）业务体现出来。
（五）同方股份的总估值
鉴于此，同方股份的2023年底的估值至少应该是294.39亿元（折算为8.79元/股，预期收益率为6%）。
那么很多人会问，同方股份2024年度的估值怎么算呢？根据东吴证券计算机研究团队（以下简称“东吴计算机”）的研报，国产服务器2024年营收增速预计为100%，以这个速度去估算同方股份2024年度的数字信息（服务器）业务板块的估值大概为128.18亿元乘以2。这块业务的估值也乘以2，也就是同方股份的2024年的估值增量为128.18亿元。
那么，神舟数码的2024年底的估值至少应该是400.75亿元（折算为11.96元/股，预期收益率为45%）。
四、综合分析
以上分析有不少是建立在合理假设和推演的基础上，浪潮信息的市销率有可能会走高或者走低，这都会影响同方股份的估值，上周同方股份股东会决议通过这部分资产交易所挂牌转让软通动力，软通动力在问询函已经明确这次收购国资同方鲲鹏昇腾处理器资产，是华为手牵手战略协同，华为入股是惯例（入股软通动力负责鸿蒙PC鸿湖万联）也是比较明确。华为利益捆绑+民营体制＝竞争优势凸显。软通动力收购后通动力作为中国软件行业营业收入第一名上市公司，和华为合作是体量最大时间最久范围最广人员最多上市公司。民营企业毕竟不是国企福利院收购后同方这块人员肯定会重新梳理，多劳多得按劳分配机制凸显，生产效率必定大幅度提升，扭亏为盈是必然，有了华为入股如虎添翼超越目前微弱领先高新发展收购华鲲振宇是必然趋势。 毫无疑问软通应该是整个A股最接近华为的企业并且深度参与鸿蒙系统研发。
什么是大方向？
国产系统、国产服务器、国产算力底座。
鸿蒙系统、鸿蒙智能座舱、鸿蒙PC、昇腾一体机。