逆变器：亚非拉赋能新兴机遇，增量红利态势超预期（1）
#中东：政策掌舵新能源转型；赋能中国光伏海外增量。中东是世界上可再生能源最丰富的国家之一，尤其太阳能潜力巨大。根据Infolink海关数据，2024年5月中国出口中东市场约2.5GW的光伏组件，同比增长143%，1~5月累计组件12.8GW，同比增长188%。目前，多数中东国家都制定了能源转型战略和可再生能源目标。其中沙特发展可再生能源的意愿十分强烈，未来3年大储装机需求有望达30GWh。8月16日三大光伏巨头集中公告与沙特光伏合作项目，阳光电源与沙特ALGIHAZ签订8.8GW全球最大储能项目、晶科能源拟与沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）等合资建设10GW高效电池及组件项目、TCL中环拟与PIF等合资在沙特建设年产20GW光伏晶体晶片项目，6月底上能电气成功向沙特阿拉伯Al Kahfah太阳能电站项目供货1.016GW高效集中式逆变升压一体机等等。诸多迹象表明，中东市场已呈现出显著光伏需求加速度，拐点已然确立，预计未来稳态赋能逆变器的海外出口增量，存在可观红利空间待发掘。
#印度：政策推动光伏建设加速；ALMM清单并未阻碍光伏出口。印度政府于2023年发布国家电力计划，预计2026~2028年可再生能源累计装机338GW，其中光伏186GW。根据Infolink海关数据，截至24年5月，印度累计装机83.2GW，存在100GW装机缺口，且24年1-5月累计光伏装机已超过23年全年装机量。其中，4、5月中国出口印度逆变器金额连续同比翻倍，分别同增109%、166%，预计印度出口将保持稳定态势，未来需求厚增。今年4月重新生效的“型号和制造商批准清单”（ALMM）目前来看并未影响到中国逆变器出口，由于ALMM不包含私人项目，预计下半年在印度光伏装机持续高增之下，中国逆变器出口将不久靠近阈值并有望向上突破。
#巴基斯坦：于新兴市场强势崛起；逐月厚增超预期。根据巴基斯坦国家电力监管局发布的《发电装机量扩容计划(IGCEP 2048)》，预计2030年其光伏装机达12.8GW，2048年达26.9GW。根据Infolink海关数据，24年以来中国出口巴基斯坦逆变器金额逐月增长，2~5月出口金额连续同比翻倍以上，环比高位增长，5月出口金额同增518%，达到历史高位，成为仅次于巴西的第二大逆变器出口亚非拉国家。近期不断释放积极信号，预计未来在一带一路经济带动合作共振下，光伏市场需求不断高涨，起量新兴市场。