市盈率这个指标，相信大家经常可以看到，他是股票估值最常运用的指标之一，我也经常用。怎么用这个指标去衡量一家企业也有讲究，也不是说低就可以买，因为这里面也会有“价值陷阱”。
【市盈率的区别与计算方式】
市盈率也称“PE”、“股价收益比率”或“市价盈利比率”，由股价除以每股收益得出，也可用公司市值除以净利润得出。计算公式如下：
1、市盈率=股价/每股收益
2、市盈率=总市值/净利润
它的优点在于简单明了告诉投资者，在假定公司利润不变的情况下，以目前的价格买入这家企业，投资这家企业靠利润回报需要多少年的时间回本。举个例子，一家企业刚公布年报去年赚了10亿元，企业目前市值100亿，他对应的市盈率为10倍。假如你有足够多的钱，花100亿直接全额收购这家企业，而他去年赚10亿，假如他每年的净利润不变，你买下这家企业需要10年回本。
（你买几百股也好，对应的是100亿市值的位置，原理是一样的）
市盈率分为是静态市盈率（LYR市盈率）、TTM市盈率和动态市盈率，比如格力电器，很明显可以看到格力的三种市盈率都不一样，这三种有何区别？
1、静态市盈率：
静态市盈率=当前总市值/上一年度净利润，或者当前股价/上一年度每股收益。
格力电器周五收盘价市值为3428.4亿，2019年的净利润为246.97亿。
静态市盈率=3428.4/246.97=13.88倍。
2、动态市盈率：
动态市盈率=当前总市值/当前报告期年化净利润。
比如格力电器一季度净利润为15.58亿元，简单粗暴乘于4预测全年业绩为62.32亿元。
动态市盈率=3428.4/62.32=55.01倍。
这种简单粗暴的动态市盈率算法很容易误导人，我从不看这个。
3、TTM市盈率：
市盈率(TTM)，也叫滚动市盈率，因为他取的净利润是以最近4个季度净利润计算，每出一个季报往前滚一段。市盈率(TTM)=当前总市值/最近4个季度的净利润总额。
比如格力电器从2019年第二季度到2020年第一季度，这四个季度的净利润分别为80.78亿、83.67亿、25.79亿、15.58亿，这四个季度合计净利润为205.82亿。
市盈率（TTM）=3428.4/205.82=16.66倍
这三种市盈率中，我看的是TTM市盈率，这个相对客观一点。
【低市盈率和高市盈率企业的投资回报率】
理论上说，低市盈率投资回报率是比较高的。比如10倍市盈率，就是说净利润保持不变的情况下，投资这家企业10年回本，即投资回报率为1/10=10%，20倍市盈率，每年净利润不变的企业投资回报率为1/20=5%。
这只是理论上的说法，统计上的结果如何？
根据纽约大学金融学教授埃斯瓦斯·达莫达兰所著《打破神话的投资十戒》一书研究所示，将美国股票根据市盈率分为从高到低分为10个等级，这些股票是根据每年年初的市盈率进行分级的，统计1952-2001年间的年均回报，发现最低市盈率股票组合平均年回报为20.85%，而最高市盈率股票组合平均回报为11%，最低市盈率股票组合的收益率几乎是最高市盈率组合的两倍。而为了测算在不同子时期里是否会出现差异，作者分别测试了1952-1971年，1972-1990年，以及1991-2001年三个子时期，结论仍是低市盈率股票组合能够获得超额回报。
埃斯瓦斯·达莫达兰在曾被《商业周刊》评为美国12名最优秀的商学院教授之一，学术成就我们不用怀疑。
当然，不能简单地认为市盈率越低越好，因为低市盈率的背后可能是黯淡无光的经营前景。如果一家企业没有成长潜力，那市场给他的预期就会比较低，根据市值=净利润*市盈率，市场给他的市盈率不变，他由于没有成长潜力，净利润也保持不变，因此他的市值就会保持不变，也就是说股价不会涨，只能靠分红收益。所以，投资不能光看低市盈率，还要看企业的成长性。
【市盈率的缺陷】
任何一种分析指标都有他的缺陷，如果靠几个指标就能打天下，那这个世界赚钱就太简单了。市盈率虽然简单明了，但他反应的是过去，因为他的分母的净利润是过去的利润。如果我们只盯着眼前的市盈率，那有可能陷入“估值陷阱”。
举个例子，一家企业刚公布年报，净利润10亿元，当下市值100亿，市盈率为10倍，恩，市盈率起来很便宜，买。如果投资这么简单就好了。
如果未来企业基本面发生变化怎么办，今年业绩大幅下滑怎么办？巴菲特抛售航空股的例子，巴菲特增持达美航空的时候市盈率是6.4倍，但达美航空后来自己预计第二季度业绩将下滑90%,如果简单粗暴按全年业绩下滑90%计算，达美航空2020年净利润只有2019年的10%，那巴菲特增持达美航空的市盈率就不是6.4倍了，而是64倍。
极端情况，如果一家公司未来受某种冲击破产，用过去的业绩计算得出的多么低的市盈率都是苍白的，因为破产就代表公司的价值为0。
【理解企业比市盈率重要】
谈市盈率这个东西，首先要理解企业，不理解企业的话，谈市盈率往往容易跑偏。这就好比在2015年的时候，你在广州看到一套3万一平方的房子，你觉得好贵，一套300万的房子，年收入10万算，要不吃不喝30年才能买得起，太贵了，绝对是泡沫。但没想到过个两三年，房价又翻了一倍。
谈企业的市盈率也一样，你不理解企业，谈企业的市盈率就有点纸上谈兵了。
（有时候真怀疑一些人，什么企业都能说，都能评价一番商业模式、估值“高”还是“低”，是真懂还是为了写而写？）
在估值合理的情况下，成长是比市盈率重要的。根据市值=净利润*市盈率，假设市场给这家企业的市盈率不变，我每年赚的钱就是企业净利润增长的钱。如果市场给这家企业的市盈率提高，那就是“戴维斯双击”，股价会暴涨。
而且，成长是对抗市场风险最有效的武器。可以看看这篇文章，这里举的例子是2008年金融危机时候的例子。股价上涨的本质及优质企业的抗风险表现
【怎么衡量一家企业的市盈率】
怎么给一家企业市盈率，这是个千古难题，如果破解了这个难题，你绝对是亿万富翁。还是上面说的，你要在理解企业的基础上才能给判断企业的市盈率区间。比如我看到很多人说不能卖40倍以上的市盈率，但你会发现很多优秀企业的市盈率都没有低过。
恒瑞医药，市盈率很少有低于40倍的时候，即使是2008年金融危机，最低市盈率也有36倍。要知道2008年低点的时候A股市盈率中位数只有十几倍，10倍市盈率的股票很多，而恒瑞的市盈率高于大多数股票。但回过头去看，恒瑞后面涨了20多倍。恒瑞在2015、2016年的三轮股灾之后，市盈率最低也只是到40倍左右。而且，恒瑞在2008年和2015年都是没怎么跌，基本上都是以大箱体震荡过渡了。
（做投资，千万不要觉得自己比别人聪明，你不懂别人看得懂）
爱尔眼科，上市之后也是少有在40倍以下的时候，最低值在2012年12月份创业板585点的时候，爱尔眼科市盈率35倍左右。如果你当时看好爱尔眼科，苦于市盈率偏高，那你就错失一个大牛股（如果拿到现在，7年20倍）。和恒瑞一样，2015年股灾的时候，爱尔眼科也是没怎么跌，基本是以大箱体横盘过渡，大盘在2016年初2638点之时，爱尔眼科的市盈率62倍。
通策医疗，也是少有在40倍以下的时候，近十年市盈率最低值是在2013年5月份，市盈率35倍左右,此后6年10倍。
泰格医药，上市之后从没低于40倍，7年十几倍。
【格雷厄姆公式】
大家都知道格雷厄姆是捡烟蒂的鼻祖，专挑便宜货，但他们也忘了（或者说不知道）格雷厄姆有个估值公式：股票价值=当前利润*（8.5+2倍预期年化增长率）。
这个公式和“市值=净利润*市盈率”是相通的，即市盈率=（8.5+2倍预期年化增长率）。比如一家净利润年化15%增长率的企业，格雷厄姆给的市盈率是“8.5+2*15=38.5倍”。当然，这个预期年化增长率是有条件的，老爷子指的是8—10年的年化增长率。
由此看，捡烟蒂的鼻祖也不是要求绝对低估，他只是不相信有企业能保持长期稳定的增速。没办法，他是大萧条时代的人。
【周期性不能简单看市盈率】
周期行业，在行业波峰时周期公司盈利状况往往很好，市盈率分母较大，市盈率较低，给了投资人估值看上去很便宜的错觉，但正是因为丰厚的利润吸引了产品供给的增加，行业可能会发生反转。
而在行业低谷时，公司普遍亏损或者微利，市盈率高达成百上千，这时候股价也往往是很惨的手。虽然这时股票估值看上去很贵，但真实却可能很便宜，一旦走出低谷，盈利上升，反倒出现股价越涨市盈率越低的情况。因而周期性企业不能简单看市盈率，更需要结合市净率等去判断。
（周期股，美曰其名，是有周期性的，不是常青树）