如何实现预期收益
实现预期收益的主要手段就是承担系统化的风险，以下就是长期以来证明能够带来的收益的风险资产或者策略
1、资产类别
从资产来别来说，我们面临着权益风险，期限风险，信用风险，商品风险，虽然历史数据有着种种问题，但是我们还是能从历史收益中获取一些规律，能够带来预期收益的资产之间的比较如下
* 股票收益 > 债券收益
* 长期债券收益 > 短期债券收益
* 利率债收益 > 信用债收益
2、策略风险
从投资策略来说，我们可以在资产之间或者资产内部采用价值，动量，价差策略，特定的投资风格反应的是风险溢价而不是市场无效，因此未来不太可能会失效，能够带来预期收益的投资策略如下
* 价值投资：估值低资产 > 估值高资产
* 动量投资：动量高资产 > 动量低资产
* 利差投资：高收益资产 > 低收益资产（借低息资产，买入高息资产）
3、风险因素
以上静态风险溢价和动态的风格策略能够带来预期收益，但是进一步思考的话，我们获取可以把它们总结为更底层的因素，这本书里作者将它总结为通胀，经济增长，非流动性和尾部风险，不同资产和策略在这四类风险上的暴露不同，可以通过线性变换进行映射。
4、非流动性溢价
非流动溢价存在于很多资产当中，简而言之，就是非流动资产收益 > 高流动资产收益，例如，长期小盘股收益高于大盘股，信用债收益高于利率债的原因除了信用利差，也有部分非流动性溢价。
其他重要点（持续更新）
1、前瞻性指标（估值比率）在与策略未来资产收益率方面效果更好
2、历史收益不能简单外推未来收益
3、收益和风险是正相关，但是收益和波动不一定正相关，因为市场是有摩擦的，是非理性的，因为彩票效应的存在和杠杆的限制，高波动的资产并不能带来想象中的高预期收益。
4、分散化是唯一免费午餐，不需要付出成本即可获得更高的夏普。
5、长期以来，学术界都在讨论一个问题，就是产生收益的因子是反应的是理性的风险溢价还是非理性的错误定价。在许多情况下，是两者兼而有之。