很多人诟病黄金的一点是，黄金每年供应量虽然稳定但是较大，没有供应量限制的奢侈品保值。
以下是贵州茅台每年的涨幅，我们把股市带来的波动通过减去沪深300全收益剔除，因为是做空，所以额外多减去了每年2%当做成本。
黄金2013年后按照黄金ETF收益率计算，之前按照伦敦金现货收益率计算，黄金的年化收益为11%，但是茅台-沪深300-2%成本的年化收益为28%。这两者的相关系数为0.23，不是特别高。
这里简单思考一下，茅台的价格收到PE和净利润的影响，净利和价格及数量成正比，若买入黄金，只能得到价格的上涨，得不到黄金数量的上升导致的利润增加，但是买入茅台可以得到价格和数量的双重上涨，若茅台不增产，则价格得到更大的支撑，若茅台增产，数量使得净利润增加，所以从收益上来讲，茅台的超额收益较黄金更大。
但是茅台的超额收益波动更大，考虑波动的话黄金收益波动比为0.93，而茅台只有0.53。