$太平洋(SH601099)$

                               太平洋证券未来业绩增速有望远超同业

        本轮牛市号称“杠杆牛市”，两融无疑是券商发家致富的杀手锏，特别是对于太平洋（SH601099）这类规模小、IPO项目份额少得可怜的证券公司而言，两融更是最重要的盈利点。而近期证监会严控两融，额度上限无疑成了各券商的关注点。笔者根据相关资料发现，就太平洋而言，公司两融空间上限非常巨大，未来只要牛市持续，太平洋有望依靠两融业务取得远超同业的高速发展。

        先来看一则公告，太平洋今晚发布公告称，2015 年 4 月 30 日太平洋证券股份有限公司净资本为人民币 74.19 亿元，较 2015 年 3 月 31 日增长 38.21%（以上数据未经审计）。按照证监会关于融资融券的最新建议，两融余额不超过净资本4倍，则太平洋两融上限可达296亿！那么太平洋目前的两融规模是多少呢？据数据显示，去年底太平洋两融余额只有区区22.6亿。今年一季度末大增50%，也才达到35亿。离公司刚通过的上限170亿还远，离证监会的上限的296亿更是空间巨大。更何况下半年太平洋配股如果成功，融资上限应该还会继续调高。

       根据公告资料，由于公司小，太平洋的两融业务是2014年1月中旬才获批的，到去年底两融规模只有22.6亿，离当时公司规定的上限30亿还有不少空间，今年一季度末才35亿。而从太平洋目前采取的发展策略来看，互联网金融和实体网点开设齐头并进，扩张速度极快，也为未来两融业务放量埋下了伏笔。正是由于业务开展时间短导致基数很低，未来只要牛市持续，笔者看好太平洋两融业务的增长和由此支撑的公司业绩增长绝对会远超同业。

       另外提一句，就股权结构来说，由于上市公司中唯一和太平洋类似（第一大股东处于持股不到15%的弱势地位，极易成为被并购目标）的长江证券已被并购，太平洋目前或许已成为上市证券公司中最有价值的猎物！