转发：罗伯特科投资十问十答
1、AI 大爆发，带动算力需求大爆发，算力需求遵循 Scaling-law，而算力供给遵循Moore-law，两者之间的剪刀差越来越大，解决之道就是通过海量算力之间的互联，形成巨大的算力集群，从而满足 Scaling-law 的需求。所以，互联技术成为算力扩张的锚点，光通信在 AI 算力集群中大规模应用，产业获得数量级的增长；
2、传统的自由空间光学体系发展了几十年，不管是带宽密度、功耗、成本、集成度等指标，均无法满足 AI 算力的巨大需求。需求革命，加速光通信的技术革命。硅光的时代即将来临。
3、硅光（包括可插拔模块、CPO、OIO）通信，光路的耦合精度要求提升两个数量级，传统设备无法满足需求。另外，AI 需求大爆发，要求光通信的生产线，从半自动化向全自动化升级，从而实现更好的良率、更快的供应速度、更低的成本。
4、罗博特科收购的 Ficontec 在即将到来的硅光通信中，扮演了主要生产设备供应商的角色，前景广阔。
1、先发优势，比别人早十年时间领先构建了接近垄断的技术和产品竞争力；
2、专利墙。Ficontec 围绕光电耦合和封测，积累了大量基础必要专利，其它人进来几乎无法绕道而行。另外，这些设备的下游客户都是 IT 行业的大佬，道德风控放第一位，在没有解决专利问题前，不可能引入其它，这也是为什么国际著名厂家清一色选择 ficontec 的最重要原因。所以，专利，是最值钱、最宽的护城河。
1、2025～2026：主打硅光模块市场，假设价值量 = 10；
2、2026～2030：+CPO/OIO市场, 价值量 = 300；
3、2025～2030：+AI Agent(robotaix、AI Robot)激光雷达， 价值量 = 5；
4、2028～2035：+全光交换网络，价值量 = 5。
1、技术领先并不必然带来商业成功。偏学术性，地域分散产能不足。在需求大爆发时代，如果不能够快速将技术和产品供应市场，则白白浪费。这也是本次重组的真正价值所在。通过重组，将技术型公司改造成商业型公司，加大产能建设，满足市场需求。
2、产品竞争力还要改善。在未来两年内，市场需求主要集中在可插拔硅光模块，而这个领域的生产设备精度要求稍微放松，竞争激烈。ficontec 需要大幅度降低成本，来抢占短期市场。在 CPO/OIO 产业，则无惧。
罗博特科的重组资产属于国家鼓励的高科技产业，并且是优质样板。海外的资产已经被国内资本收购，现在只是装进上市公司。重组的瓶颈并不在监管层。由于重组各方的利益诉求差别较大，还需要一定时间协商。
无论如何，重组上市是各方的利益共同点，最终一定会找到各方满意的平衡点。
对于朝阳的高科技行业，一般采用 PS 估值法。参照全球半导体行业的基线，罗博特科的 PS=20 是比较合适的。 假设明年 ficontec 的订单能够达到 15 亿，那么对应的市值就是 300 亿。在加上 30 亿传统光伏设备的估值，罗博特科的估值理性看到 330 亿。
设备属于行业的二阶导，投资前置，一般提前于行业大规模 Capex一年到两年，最佳的投资点是产业从 0->1，然后是 1->10。一旦产业增速的边际降到 0 附近，反而需要考虑退出设备投资了。
根据各方面的信息判断，硅光已经进入 1->10 阶段；CPO/OIO 处于 0->1 的阶段，开始做密集的 Capex。
另外，重组期间，一股利益双方反复博弈，股价相对合理。重组完成后，基本就买不到这么便宜的股票了。
所以，在重组完成前的股价相对低点，是建仓罗博特科的最佳时间段，具备 3～5 年可投资的窗口。
宽幅震荡。利益双方在争夺 20 日均线的定价权（重组增发价 = 20日均价*80%）。
不过，从 6 月 1 日开始，20 日均线已经连续一个多月走出平行线，说明两边势均力敌，一致认可 85 为合理基准。下穿、上突 85 的幅度和时间都不会很长。
重组完成前，股价不稳，机构不敢重仓，从交易面上看，场内玩家主要是代表利益双方博弈定价权，场外玩家则看多但不做多。
所以，当重组完成后，场外资金从看多不做多，快速转变为看多且做多，就会形成一波抢筹的行情，构筑第一波主升浪。
明年英伟达的 GTC 前后，预计将发布跟硅光强相关的创新架构，罗博特科会形成第二主升浪。在 2025 年H2，CPO 开始催化，预计会形成第三主升浪。
2025 年的市值中枢，预计在 330 亿； bull case ：450 亿； bear case：200 亿。
我的投资哲学： 逻辑硬、预期足、业绩稳。 我的交流哲学：不唱空、不唱多、只唱实。