$海天味业(SH603288)$ $中炬高新(SH600872)$ $千禾味业(SH603027)$ 前天一大早起床后，我自己炒了一盘粉，看着色香味俱全的炒粉，正想美餐一顿然后出门，但一口吃下去，感觉哪里不对劲。
海天酱油炒的炒粉
我有点纳闷，感觉太淡了，一点酱油味都没有。
怎么口味会这么淡呢，我记得两年前，我也是放这么多酱油炒粉啊？我不由得多留了一个心眼。口味淡，只有两种原因，内因和外因。内因，就是我口味变重了，外因，就是酱油变稀了。
我口味会变重了么？我有点纳闷，由是开始查资料，不查一知道，一查吓一跳，原来，不仅仅是我口味变重了，全国人民的口味都在变重。通过资料查询得知：
中国人日均食盐摄入量12克，是世界卫生组织推荐摄入量的2.4倍，而这一数字在1980年是8克。
中国《国家基层高血压防治管理指南》建议，普通人群每日钠摄入量不超过2300 mg（约6克食盐，1啤酒瓶盖，普通啤酒瓶盖去掉胶皮垫后水瓶装满可盛6g食盐），同时注意隐性盐的摄入（如咸菜、鸡精、酱油等）。
那国人又是通过哪些方式加大了摄入量呢，只有两种途径，一是餐饮店，二是居家做饭。
通过查询资料得知，餐饮店里面，2018年我国餐饮业酱油消费量约在42.12亿升，按照我国共有餐饮企业600万家来看，平均每家餐饮企业的酱油消费量在702升一年，也就相当于共用了500ml的、海天金标酱油近1400瓶。而这一数据在2017年为700升/店、2016年为602.49升/店。如果去除一些半死不活的小餐厅，你就知道每家餐饮店使用的调味品数量每年有多大的提升。
餐饮店用酱油数量
那么细分到家庭居家做饭，用到的调味品数量也在逐渐增加。仍然以酱油为例，根据数据显示，我国酱油人均消费量从2011年的4.3升/年上涨到2018年的7.2升/年。也就是说，从2011年平均每人消耗8瓶金标海天酱油，到现在每年要消耗15瓶金标海天酱油。
除了酱油，还有味精、鸡精、蚝油，而酱油是最成熟的产品。相比于每家每户都在使用酱油，味精、调味酱、蚝油这些产品还未进驻到每家每户当中。根据咨询公司的统计：调味品市场中，酱油的渗透率超过99%，而味精的渗透率为78%，调味酱的渗透率只有54%，蚝油的渗透率只有22%，其他调味品市场的空间还有很大。
其实这些数据，也可以从一图看出，酱油在2014年之前，是野蛮生长阶段。而进入2017年之后，则增长相对平缓。
酱油历年销量增长
而这酱油同比增加的背后，也是海天味业股价飙涨的基础
2020年之后，酱油将告别高增长时代，进入复合增长速度年均５%增长阶段
目前中国酱油的人均消费量与亚洲其他国家和地区仍有较大差距，日本目前人均酱油消耗量是9升，历史峰值为11升，中国大陆的人均酱油消费量7.14升。未来酱油行业年均量增5%左右，对比日本仍有26%到54%的增长空间。受益于生抽部分替代食盐味精、酱油品类增加，人均消费量将进入缓慢增长阶段。
人均酱油用量
这个数字，告诉我们，酱油将告别高增长时代，未来增长在年均５%左右。并且这些增长，是建立在同人再度提高酱油摄入量的前提下的。
低速增长，直接导致的是股价上涨进入平缓期。
海天味业股价图
这种股价走势，和海天味业的优秀的财务报表相比，是背离的。
海天味业连续五年ＲＯＥ
因为在Ａ股，连续三年ROE大于20，资产负债率低于40%的公司，整个A股只有贵州茅台等18家公司。
茅台的品牌价值是它无可撼动的皇冠，其核心产品无需打一分钱广告，就能卖出高价。但海天在2016年确定了大力投入品牌建设的发展战略，将营销费用花到各类电视、网络综艺节目上。根据《2019年上半年中国综艺节目广告营销白皮书》数据，2018年，海天味业共参与12档综艺节目营销，累计植入时长近80个小时，位列总植入时长排名第5位。
海天要想在产品方面实现茅台式的垄断，难度更大。就食品而言，以工艺来达成特殊的香味和口味仍是获得消费者青睐的关键，但酱油酿造技术和产品上的优势，还没办法扩大成茅台般“稀缺式”的属性差别。
所以2020年的大涨，已经体现了海天的预期了。
海天的未来，复合调味品是下一个方向
成熟调味品之外，复合调味品也有可能是行业龙头的下一个发展方向。
不同于酱油、醋、蚝油等单一调味品，复合调味品的组成更为复杂，常见的火锅底料、火锅蘸料、拌饭酱都属于此类。相比传统调味品，复合调味品的生产周期更短，定价却可以更高，对于小型企业来说，可以有效节省研发成本、缩短生产时间，并提升利润空间。
在部分食品工业化程度高的国家，复合调味品已被证明了市场空间。中泰证券于2019年年底发布的一份研报显示，目前美国、日本两国调味品市场中，传统调味品和复合调味品几乎各占一半市场份额，2015年至2016年间，后者的年人均消费额超过80美元；但目前的中国，烧一道菜要用几个瓶瓶罐罐的情况仍是主流，复合调味品的市占率不到1／5。
伴随着海底捞的上市，其复合调味品供应商、港交所上市公司“颐海国际”已经引起了一定的市场关注。包括天味、德庄等老牌火锅底料厂商，近年来也试图借助自热小火锅等创新产品“破圈”。而仅从股价的变动情况来看，颐海国际4年内上涨最高超过40倍的成绩，要远远优于海底捞。
去年8月，海天味业也推出了自己的首批火锅底料产品，分为韩式辣牛肉、新疆番茄、云南酸汤和韩式部队火锅4种口味，避开了与市场主流的四川火锅正面对决，吸引年轻人的目标也比较明确。