用友网络2019年
金融资产：货币资金71.47亿+交易性金融资产2.21亿+持有待售资产0.53亿+其他非流动金融资产10.69亿-交易性金融负债0.06亿
=84.84亿
营运资产：应收票据1.33亿+应收账款12.34亿+预付款项0.9亿+其他应收款4.56亿+存货0.22亿+其他流动资产8.09亿+长期应收款0.26亿-应付账款5.97亿-预收款项12.67亿-应付职工薪酬11.58亿-应交税费2.99亿-其他应付款13.32亿-其他流动负债1.23亿-递延收益0.68亿-递延所得税负债0.18亿
=-20.92亿
长期股权投资：长期股权投资17.81亿+股权投资款0.41亿
=18.22亿
长期经营资产：固定资产25.09亿+无形资产8.7亿+商誉8.9亿+长期待摊费用0.18亿+递延所得税资产1.34亿+基建及装修款0.28亿
=44.49亿
债务：短期借款42.35亿+一年内到期的非流动负债0.9亿+长期借款0.45亿
=43.7亿
股东权益：股本25.03亿+资本公积17.62亿-库存股4.82亿-其他综合收益0.02亿+盈余公积9.97亿+未分配利润23.94亿
=71.72亿
营业利润：营业收入85.09亿-营业成本29.42亿-税金及附加1.12亿-销售费用16.33亿-管理费用13.89亿-研发费用16.3亿+其他收益3.69亿-公允价值变动损益1.36亿-信用减值损失0.36亿+营业外收入0.08亿-营业外支出0.09亿-所得税费用0.82亿
=9.17亿
金融资产收益：投资收益2.87亿
股权投资收益：对联营企业收益0.22亿
利息费用：利息费用1.9亿-利息收入0.76亿=1.12亿
经营活动现金流量：15.33亿
投资活动现金流量：-1.82亿
筹资活动现金流量：-1.54亿
经营资产周转率=营业收入/经营资产=85.09亿/23.57亿=3.6
息税前利润率=营业利润/营业收入=9.17亿/85.09亿=0.107
财务杠杆倍数=资产总额/股东权益=175.38亿/82.94亿=2.11
roe=归母净利润/归母股东权益=11.82亿/71.72亿=0.164
业务
软件产品 毛利27.04亿 毛利率98.3%
技术服务及培训 毛利25.76亿 毛利率48.3%
规划
SaaS云服务转型，用友云市场聚合所有生态伙伴的应用与服务产品，向企业客户提供从购买、部署到运营、培训的一站式服务。国内ERP基本只有用友和金蝶，用户粘性+品牌+云产品，有一定的护城河
2020上半年年居然亏损了！疫情影响，受新冠肺炎疫情阶段性影响，部分大中型企业客户采购延后，一些小微企业客户谨慎、减缓采购带来收入特别是软件收入下滑；人才投入，按照年度计划，针对新的市场机会，加大了高级专业人才的引进；承担社会责任，公司不仅未专项裁员，还增加了部分新产品研发人员，并对部分优秀的员工适度涨薪，公司全体高级管理人员未安排涨薪；投资收益同比减少。
这种SaaS软件公司，给的PE普遍很高，可能是看好云服务源源不断的续费收入吧，毕竟国外也有甲骨文、微软这种知名公司。
估值
20%的增长率
9.68亿*1.2^3=16.72亿
100倍PE
16.72亿*100=1672亿
3年挣1.6倍
1672亿/1.6=1045亿
总股本：32.71亿
买点：1045亿/32.71亿=31.94
卖点：1672亿/32.71亿=51.11