$风华高科(SZ000636)$ $三环集团(SZ300408)$   进机构第一个系统性研究的行业就是被动元器件，是在2021年8月份的时候，当时候翻了很多很多研报，搜集了很多资料，最后跟公司否了投三环和风华的想法，当时给出的结论是：

这个行业壁垒很高，中高端产品完全被日系垄断，受制于粉体的材料技术，和堆叠的工艺壁垒，国内厂商几乎没有可能追上，举个例子，以0402的型号来说，日系村田的最高电容可以做到国内三环和风华的十倍以上，这个性能差距过于巨大，导致了国内厂商，只能在低端通用型号市场疯狂内卷，打价格战。

然后又拉了一下未来几家国内厂商的扩产计划，幅度过于激进，未来的价格只会越来越激烈，现在毛利率根本不可能持续。

通俗点说，就是技术决定了蛋糕的总量，国内厂商注定只能在家电、通信等少数饱和甚至下滑的市场里疯狂内卷，未来的供需情况是一年比一年早，而新能源的增量市场跟国内是没有任何关系，完全被日系卡住了脖子。

另外，对于风华和三环纪要交流里提到的高端产品，看看就行，别信，什么时候105，106的大尺寸也能叫高端产品了，说白了还是用在家电里，贝塔都是负的。