怎么说呢，我自己看公司首先看的就是商业模式。港口其实只是一个正常的周期品生意啦，资本开支占比明显，但谈不上很优秀。过去10年全国货物进出口总额CAGR大概是4.5%，像唐山港这种的净利润的CAGR大概8～10%，看起来增速是高。但与水电相比，港口有个很明显的弱点，就是单位资本开支带来的效益的稳定性不足。这是重资产行业首先需要考虑的因素。具体说来就是，我每一分钱CapEx最后能带来营收或者自由现金流的确定性有多高。这个显然是取决于行业因素的。例如，水电的资本开支是修大坝，长江电力用在资本开支上的每一分钱，最后一定能形成稳定的营收和利润，因为下游是用电侧，电力市场的需求非常稳定，尤其是水电。但港口类公司等运输业面临的经营风险大，比如港口运量波动，比如国际航运事件冲击，比如区域经济发展和产业更迭，比如终端消费者需求，等等，这些因素都会导致港口运量需求处于长期波动的风险中。港口企业用于扩建港口产能的每一分钱，能否形成稳定的营收或者自由现金流，是不确定的。甚至，理论上来说，港口大幅扩建，但总运量没有上升得很多的情况下，港口的效能一定会下降，出现闲置产能了。这些都是长线投资时不能不考虑的因素。

贵不贵不是看PE的，是看PCF的，落脚到现金流上面，而不是净利润。