导读
分享经济发展之果，增加财产性收入之源，股票市场承载了众多投资者的希望。
但盈亏同源，收益与风险并存，股市的波动也是每个投资者都可能面临的挑战。
股市震荡自有规律。广发基金与上海证券基金评价团队联合开设《广发现》专栏，以广阔的历史数据为基，力图洞察市场周期，发现长期机会，给投资者以火炬般的指引。
我们相信，识航道，坐坚船，掌好舵，远航必达目标；尊重市场，理性投资，恪守纪律，收获就在前方。
让我们一起，见多识广，发现机遇，知行合一，成为聪明的投资者。
对于纳斯达克100指数（简称纳指100），投资者也许都不陌生，但令很多人意外的是，其在2023年的美联储加息周期中仍然大涨53.81%，在一众境外指数中引人注目。
据Wind统计，截至5月末，该指数在过去十年里累计上涨396.05%，年化收益17.24%，而同期标普500和道琼斯工业指数的涨幅分别为174.36%和131.42%。
在十年年化17%的亮眼业绩背后，纳指100有怎样的历史和变迁？又有哪些波动和风险？本期，就让我们一起走进这只备受关注的热门指数。
纳指100的起源：纳斯达克证券交易所
要了解纳斯达克100指数，我们先要了解美国三大证券交易所——纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所和美国证券交易所。
图：美国三大证券交易所基本信息
来源：Wind，上海证券基金评价研究中心
数据截止日期：2024/5/31，下同
01 纽约证券交易所
主要定位成熟、大型企业，上市条件较为严格，对公司盈利和市值有一定要求，代表公司包括摩根大通、沃尔玛、伯克希尔等。截至5月底，上市公司共1951家，总市值38.38万亿美元。
02 纳斯达克证券交易所
主要定位科技和创新型企业，自诞生以来，涌现出一批耀眼的“科技牛股”。代表公司为“FAANG”,即Facebook（现Meta Platforms）,苹果（Apple）,亚马逊（Amazon）,奈飞（Netflix）,谷歌（Google）。截至5月底，上市公司共3336家，总市值31.30万亿美元。
03 美国证券交易所
主要专注于中小市值公司，上市标准更为灵活。截至5月底，上市公司共242家，总市值0.11万亿美元。
纳斯达克100指数（以下简称“纳指100”），顾名思义，主要反映在纳斯达克证券交易所上市的100家最大的非金融公司的整体表现，也可作为投资者观察美国市场除金融行业外的整体表现的重要参考指标。
图：纳斯达克100指数基本信息
来源：Wind，上海证券基金评价研究中心
纳指100的成份股：科技属性突出，龙头效应显著
01 科技龙头效应显著
在纳斯达克证券交易所中，上市公司共计3000余家，而纳指100中的公司总市值占整个交易所的比例就超过80%，仅微软、苹果、英伟达、谷歌、亚马逊5家公司就占整个指数市值的一半，科技企业的龙头效应尤其显著。
图：纳斯达克100指数成份市值分布
来源：Wind，上海证券基金评价研究中心
由于这些科技巨头的市值在整个美股市场上也名列前茅，因此，美股重要指数的权重股存在一定重合。
其中，标普500指数的权重股与纳指100指数的重合度较高；而道琼斯工业指数在编制过程中更注重行业代表性和覆盖度，覆盖科技、消费、金融等多个领域。
图：美股主要股指基本信息对比
来源：Wind，上海证券基金评价研究中心
回顾纳指100过去十年的前十大市值股，可以发现一些上市公司在技术迭代和产业发展方面的有趣现象。例如，微软和苹果等传统巨头的你追我赶，以及英伟达、特斯拉等新兴企业的快速崛起等。
图：历年纳指100成份公司市值前十大
来源：Wind，上海证券基金评价研究中心
这些上市公司看似很远，实际上与我们的生活息息相关。例如，每个工作日早上，你可能会拿着苹果手机，开着特斯拉去上班，在公司楼下买一杯星巴克，打开装有英伟达显卡和Windows系统的电脑处理工作……
可以说，尽管纳指100的成份股均为美股上市公司，但其业务范围遍布全球，为全世界的用户提供着便利。
02 行业集中度较高
在美国所有上市股票中，信息技术行业是市值占比第一的行业，占比达33%，其次为金融、可选消费、医疗保健、工业。
图：美国上市股票总市值行业分布
来源：Wind，上海证券基金评价研究中心
在纳斯达克100指数的行业构成上，信息技术行业也是市值占比第一的行业，个股数量达到46只，总市值18.54万亿美元，占比达到73%，且近十年来整体呈现出增长趋势。
图：纳斯达克100指数成份市值行业分布
来源：Wind，上海证券基金评价研究中心
图：纳斯达克100指数成份市值行业分布变化（Wind一级）
来源：Wind，上海证券基金评价研究中心
纳指100的历史表现：近十年年化收益17%，波动率近20%
01 长期业绩弹性大
前面提到，纳斯达克100指数采用市值加权的编制方式，龙头效应较为显著。而在龙头企业强劲表现的带动下，纳指100画出了长期上涨的漂亮弧线。和美股其他主流指数相比，其长期收益大幅跑赢，弹性相对更高。
图：美股主流股指历史走势对比
来源：Wind，上海证券基金评价研究中心
据统计，自发布以来，纳指100指数的累计涨幅近146倍，年化收益率13.41%；近3年、近5年、近10年以来，年化收益分别为10.55%、20.90%、17.24%。
图：纳斯达克100指数区间收益及波动率
来源：Wind，上海证券基金评价研究中心
02 波动风险较大
在亮眼的业绩曲线之外，我们还需要格外注意的是，纳指100的波动也不可小觑。近10年来，其年化波动率在20%上下浮动；自指数发布以来，其年化波动率为23.62%。
从最大回撤来看，自2000年以来，指数经历了多次较大幅度的回撤，波动幅度区间为28~82%不等，期间也经历了较长时间才修复至回调前的高点。
如下图所示，比较极端的情况发生在2000~2002年间，指数回撤幅度达到-82.90%，后续修复至高点花了长达3174天；最近一次大幅回撤发生在2021年末至2022年末，此次调整幅度为-35.56%，从低点修复至高点花了235天。
图：纳斯达克100指数自2000年以来几次大幅回撤
来源：Wind，上海证券基金评价研究中心
自2023年以来，纳斯达克100指数已经上涨了69.44%，伴随着一定的波动风险。对于有意买入这一指数的投资者而言，建议大家保持谨慎，充分评估自身的风险承受能力，并考虑采用分批入场的策略，尽量降低潜在的投资风险。
目前市场上有一批跟踪纳指100的基金产品，比较常见的是ETF及其联接基金，旨在提供透明度高、成本较低的指数投资工具，助力投资者一键布局全球科技龙头公司。
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