君子生非异也，善假于物也。市场的运行看似是毫无章法，实则有内在的运行规律。成功的投资者必然是掌握了一些规律，并将其善加利用，变为自己赚钱的工具。失败的投资者很可能是因为想利用规律赚钱，但实际操作中出现了很多偏差，导致结果不理想。
下面就来为大家介绍四个股市的基本规律，一起来探讨如何才能够加以理解和应用，改善大家的投资收益情况。
一、周期：高低轮回易懂，时间和幅度难料
周期指事物的发展会按照一定的规律循环往复，不会重演过去的细节，却有着相似的韵脚。资本市场中周期主要体现为资产价格在低估和高估之间轮回。其运行轨迹不是直线，而是一条高低起伏、周期性变化曲线。我们很容易想到可以利用周期规律，在周期底部买入、周期顶部卖出进行获利，看似简单，实际操作起来却很难。
首先，很多人不具备感知周期波动能力。春江水暖鸭先知，大部分投资者在资本市场中是高峰时来、低谷时走的跟风者，操作往往与周期相逆。霍华德在《周期》一书中将此总结为“牛市三阶段”。第一阶段只有少数特别有洞察力的人相信，基本面情况将会好转，即市场低估阶段转身离去。第二阶段大多数人都认识到，基本面情况确实好转。第三阶段每个人都得出结论，基本面情况将会变得更好，而且永远只会更好，即市场高估阶段疯狂涌入。
其次，周期底部或顶部往往会出人意料的极端走势。资本市场周期并不像旋转木马、摩天轮那样按规则的圆形周期运行。由于人类天然的不理性，对资产的看法要么“好到完美无缺”、要么“坏到无可救药”，导致资产价格在顶部泡沫过大、在底部下跌过度，从一个极端到另一个极端。
实战中，有的投资者感知市场高估的时候离场了，没想到后面的加速上涨行情太诱人，忍不住又冲了进去，导致收益回吐、高位被套。比如2015年的5月至6月初、2020年的12月至2021年的1月均是极其诱人但风险极高的加速赶顶期间。有的人感知市场处于底部，大胆出手布局，却没想到熊市不言底，加速下跌过程异常惨烈。
图：沪深300指数走势
来源：Choice，2010.4至2024.4.8
最后，对于资本市场来说，下跌时快速而猛烈，上涨时缓慢而温和。就像电视剧《繁花》里爷叔所说：在纽约帝国大厦，你从底下跑到屋顶要一个钟头，从屋顶跳下来只需要8.8秒。周期高点时，很多投资者沉浸在兴奋中、没有做好撤退准备就被套住了。周期底部想要重聚信心、形成上涨趋势，需要很长时间的酝酿，很多投资者即使敢于在底部收集便宜筹码，却没有足够的耐心坚持到黎明到来的那一天。
投资启示：与周期共舞，要锻炼把握周期脉搏的能力，在市场疯狂的时候离场要果断，不赚最后一枚铜板。在低位布局要有耐心、有章法，不可盲目全仓抄底，要采取定投等方式让低位布局不慌不忙。周期轮回中，跌的快、涨的慢是我们不得不接受的事实。目前的A股，正处于漫长的磨底期间，正是我们利用周期规律低位布局的黄金时刻，未来谁能够“吃到大肉”，比拼的就是耐心和信心。
二、价值决定价格：正确的价值判断是前提
股票、债券等证券属于无形商品，价格的涨跌由内在价值决定，市场先生虽然在很多时候报出的交易价格并不合理，从短期看价格经常背离价值，从长期遵循均值回归规律，即价格向价值回归。比较经典的比喻是“牵着绳子溜狗，价格（狗）不停的围绕价值（人）前后随机走动，但总是在一定估值范围内（遛狗绳子的长度）波动。不过，在实践中投资者可能会遇到一些误区，甚至对此产生怀疑。
首先，对价值的正确判断是前提。如果价值确定错了，就像航海时将东南西北搞错而迷路，价格围绕价值波动就成了空谈。市场一般通过分析公司的财务报表、盈利能力、竞争力等基本面指标来确定企业价值，比较流行的是用DCF模型将未来企业现金流折现，其中牵涉到很多假设条件，会因自身判断力、市场情绪干扰等因素做出不客观的设定。
比如2019年、2020年，核心资产行情火热的背后，是投资机构普遍利用DCF对各行业具有稳定经营特征的龙头企业进行估值。在赚钱效应较好的环境中，高估企业未来的盈利能力，给出过高的估值溢价。而当海外进入加息周期收紧流动性、地区冲突不断、疫情冲击经济时，核心资产经历了估值杀、业绩杀、逻辑杀等残酷考验。
其次，价格向价值回归，虽然是终极目标，但过程是随机的。有时候价格确实偏离了价值，但何时回归不确定，以什么样的路径回归也不确定。比如2018年至2022年，长达4年的时间里有不少银行股始终处于低估值、甚至破净状态，在多次较大的行情中表现不温不火，让很多持有银行股投资者郁闷至极，直到2023年以来“中特估”行情持续演绎后才开启价值回归之路。
投资启示：对投资标价值的判断是既需要专业也需要理性的事情。普通投资者往往同时缺乏专业性和理性，很难利用均值回归进行个股投资，因此多借助行业指数、宽基指数布局是不错的选择。一方面行业指数或宽基指数可以淡化个股估值错误带来的影响，对低估或高估的判断更加客观。另一方面行业指数或宽基指数估值数据在很多权威平台都可以查到，方便普通投资者进行价值判断、相互印证。
三、顺势而为：顺大势，逆小势
天下大势，浩浩汤汤，顺之者昌，逆之者亡。在资本市场中，资产价格的运行也有一定的趋势性，顺势而为，才有望获得不错的投资收益。
首先，趋势有外在表现和内在驱动之分。股价趋势（如K线）肉眼可见，自然成为大部分投资者投资时的重要参考信息，但这只是外在表现，运行规律很难把握。决定股价趋势的内在驱动力是宏观经济趋势、行业景气趋势、企业发展趋势，偏理论化，反而不被投资者关心。产生的后果就是，投资者往往对于钱是如何赚的、如何亏的懵懂无知。
其次，趋势有大趋势和小趋势之分。大趋势有大机会，长期景气度很高的行业，业绩持续超预期概率大，行业盈利能力有望不断上台阶，推动股价螺旋上升；小趋势带来的行情往往来也匆匆、去也匆匆，引起的调整也往往比较短暂，终究还是会沿着大趋势运行。比如2000年至2020年，互联网行业经历了长达20年的高景气发展阶段，有时候也会遇到逆风时刻，很多长期持有腾讯、阿里、百度的投资者早早就实现了财富自由，期间因为调整早早离场的投资者则收益有限。因此投资中若能真正区分什么是大势，那么操作上则应“顺大势，逆小势”。
最后，趋势有上升趋势和下降趋势之分。投资者往往能够在资产价格处于上升趋势时大胆出手，但当处于下降趋势时却不愿意调整策略做好防守，很容易造成收益得而复失，甚至小亏变大亏。比如发展新能源是大势所趋，2019年至2021年，新能源行情火热，但2022年以来因产能过剩担忧、海外加息压制成长股估值等原因，新能源板块调整幅度较大，没有做好仓位调整、提高防御能力的投资者损失较大。
图：新能源指数日K线走势图
来源：Choice，2018.7至2024.4.8
投资启示：利用趋势进行投资，看的不是表面的资产价格走势，而是行情背后的推动力，这决定了趋势持续的时间和空间；要顺大势、逆小势，不要因为小赢小亏错失大机会；顺势而为和顺势而退都是对趋势的应用。
四、资金：长期配置型资金才是“定海神针”
证券是一种虚拟资产而非实物，很容易因为资金流动产生较大幅度的涨跌波动，资金偏紧可能助推资产价格下跌，而资金充裕则可能促使资产价格上涨。
首先，宏观流动性偏紧时要降低风险偏好。当整体货币保持宽松时，资本市场中的资金也会相对充裕，交易活跃度提升，购买资产的需求提高。但当整体货币政策偏紧时，即使行业或企业基本面没有发生重大变化，也要加强风险防范措施。比如2012年以来，日本“安倍经济学”采取了较为激进的宽松货币政策，长期维持负利率水平，日元贬值推动很多企业盈利改善，日经225自2012年1月至2024年2月，大涨363.21%（来源：Choice，区间为2012.1.1至2024.2.31），但日本央行今年3月份决定加息、解除负利率政策，对日股未来的走势，大家要更加注意风险。
其次，存量资金推动的是结构性行情，增量资金持续入场才有望推动行情逆转。存量资金会长期留存在市场中寻找机会，但总量有限，只能推动结构性行情，比如2021年至2023年的“电风扇行情”，行业轮动快速，赚钱难度很高；增量资金一般是看到资本市场有较大的机会是才会进场，是行情持续性非常重要的条件之一，比如自去年以来中央汇金等重磅机构资金入场、企业加大回购力度等，都是长期配置型的增量资金，使股市资金供需结构发生逆转，让今年年初的“春季躁动”行情格外温暖。
投资启示：宏观流动性的松紧，既会影响企业基本面，也会影响资本市场中整体资金量的大小，也是影响牛熊轮回的重要因素之一；当长期配置型资金持续入场时，我们需要高度重视，思维要逐渐从悲观转向乐观。
五、小结
股市中存在很多规律，善加利用有望获得不错的收益。问题在于知易行难，当我们真正尝试利用规律进行操作时，会出现这样那样的偏差。我们需要多实践、多总结，深入的认识市场规律的本质和特性，总结出能够将规律转化为可以落地执行的方法。
目前从周期的角度来将，A股正处于比较有性价比的周期底部。从价值角度来讲，A股最具代表性的沪深300、中证500指数的估值处于历史较低位置。从趋势角度来讲，很多领域发生着的变化翻天覆地的趋势性变化，投资机会非常值得把握，比如新质生产力的提出，强调科技创新成果在具体产业和产业链上的应用。无人驾驶技术、人工智能的实用性越来越强。从资金角度来讲，长期、维稳的增量资金持续入市，体现了对权益资产价值的认可。这些背后暗藏着一定的规律，值得我们深思并把握其中的机会。
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