手抄报是我们全新推出的一档专栏，定于每周五发文，旨在践行逆向投资，帮助大家认识和感受市场周期，辅助投资决策。
在过去五年多的投资实践中，我们深切感受到，“高买，低卖”是“基金赚钱基民不赚钱”的重要原因。根本原因，是因为投资者对于市场缺乏理性评估，更多的是在做顺人性的感性决策。在评估市场环境时，心中有价值之锚才能有相对的高低判断，进而把正确的事情长久坚持。我们办这个栏目，就是试图给大家提供一个“锚”。
“高不买，低不卖”是我们基金投资的核心原则。在看手抄报之前，敬请仔细阅读两篇文章：
1、《高不买，低不卖：简单六字有何神奇》
2、《高不买，低不卖：“高”和“低”如何判断》
手抄报有三大法宝：主要指数估值、投资者情绪指数与经典组合年化收益率指标。这三项指标从不同的角度描述市场，既有定性研判，也有定量分析。三者相互印证，尽量避免单一角度而陷入陷阱。得出的结论，体现了我们对市场周期的感悟，以及对当前市场的态度。
一、主要指数估值状况
数据来源：Wind，由qm计算，截至2024.1.10；采用近10年的数据计算，不满10年则采用全部历史数据；PE：市盈率；PB：市净率；百分位：统计学指标，用来表明当前值在历史区间所处位置；最高：指数PE或PB在统计区间的历史最高值；最低：指数PE或PB在统计区间的历史最低值；ROE：净资产收益率；估值数据仅供参考，不构成任何投资建议
本周A股市场多个指数再创新低，投资者的体验十分糟糕。以沪深300指数为例，周一的下跌虽然只有1.29%，但新年以来，连续五个交易日下跌，让投资者情绪濒临崩溃。此后的几个交易日，哪怕是周四上涨，每天在盘中都会创下新低点位。
当前权益类基金深陷“低不卖”的区域，做好情绪管理是极其重要的事情。情绪化、冲动化的投资行为，对于改善亏损毫无帮助。好的投资决策，都是在冷静和理性的状态中做出的。基金投资不需要每日决策，按照投资纪律，按部就班执行即可。行情软件，并不需要每日打开。
创新低多的市场区间，每天打开一次，受到的刺激和负面情绪冲击就会多一次。但仔细看，整个市场的区间跌幅并不大，每日都去关注，反而放大了我们的情绪波动。从主要指数的估值看，创业板、恒生指数接近冰点。沪深300与中证500位于显著低估的位置。此时此刻，请务必看到长期的机遇，在“低不卖”的区域里，坚持下去。
二、投资者情绪指标
投资者情绪指数为经验值，旨在对市场进行定性评估，我们评判的标准包括以下五个维度：
1、基金投资社区的活跃度；
2、媒体的传播指数；
3、投资社区的互动；
4、与投资者的直接交流；
5、新基金发行情况。
本周基金投资社区的活跃度尚可，但投资者的负面情绪，几乎达到了顶点。因本周多个交易日盘中创下新低点位，我们每天都能见到投资者的负面情绪表达。绝望、质疑、委屈、愤怒、不甘……社区中写满了五味杂陈。
从媒体传播指数看，本周有关股市的话题热度很高，但归因不是行情热度，而是影视剧《繁花》的持续大火。《<繁花>火了！公募借“花”送“宝”》一文，借助剧情阐发投资道理，受到了读者的欢迎。个别公募REITs近期出现较大波动，解析其中投资风险的文章，也有一定的关注度。
从投资社区互动以及与投资者的直接交流情况看，投资者当前的情绪极差，个别投资者情绪临近崩溃。从新年投资展望看，部分朋友不仅对今年的市场行情不抱期望，大家更为关心的是2024年开年的亏损，什么时候能回本。因A股市场单边下跌，近期关注多元资产配置话题的朋友显著增加。
从新发基金的情况看，截至1月10日，今年新成立的指数基金规模占比突破90%。这与2020和2021年，主动权益基金的火热形成了鲜明的对比。公募基金新年开足马力，部分明星基金经理挂帅的产品在渠道有一定热度，但最终的募集结果如何，还需要时间才能揭晓。
根据上述五个维度，我们将投资者情绪划分为7档：过热、较热、正常偏热、正常、正常偏冷、较冷、极冷。
根据以上情景综合分析，我们认为当前市场处于极冷的状态。
三、经典组合年化收益率指标
数据来源：qm，截至2024.1.10，不作为投资推荐
组合当前年化收益率约7.86%，创下了自手抄报发布以来的新低，同时也连续在25期的手抄报发布中，位于“低不卖”的区域。横有多长，竖有多高。权益投资当前的整体赔率空间越来越大，市场底部区域，坚持定投、逢低买入，有利于收集低价筹码，增厚未来的投资回报。
四、综合研判
按照低位多买，高位少买的原则，我们设置了0-12共7档的系数。以系数6为中枢，代表市场估值不高不低的正常力度，4/2/0分别代表逐渐减少的力度；8/10/12代表逐渐增加的力度。
综合三项指标的研判，本周的系数为12。
