手抄报是我们全新推出的一档专栏，定于每周五发文，旨在践行逆向投资，帮助大家认识和感受市场周期，辅助投资决策。
在过去五年多的投资实践中，我们深切感受到，“高买，低卖”是“基金赚钱基民不赚钱”的重要原因。根本原因，是因为投资者对于市场缺乏理性评估，更多的是在做顺人性的感性决策。在评估市场环境时，心中有价值之锚才能有相对的高低判断，进而把正确的事情长久坚持。我们办这个栏目，就是试图给大家提供一个“锚”。
“高不买，低不卖”是我们基金投资的核心原则。在看手抄报之前，敬请仔细阅读两篇文章：
1、《高不买，低不卖：简单六字有何神奇》
2、《高不买，低不卖：“高”和“低”如何判断》
手抄报有三大法宝：主要指数估值、投资者情绪指数与经典组合年化收益率指标。这三项指标从不同的角度描述市场，既有定性研判，也有定量分析。三者相互印证，尽量避免单一角度而陷入陷阱。得出的结论，体现了我们对市场周期的感悟，以及对当前市场的态度。
一、主要指数估值状况
数据来源：Wind，由且慢计算，截至2023.12.13；采用近10年的数据计算，不满10年则采用全部历史数据；PE：市盈率；PB：市净率；百分位：统计学指标，用来表明当前值在历史区间所处位置；最高：指数PE或PB在统计区间的历史最高值；最低：指数PE或PB在统计区间的历史最低值；ROE：净资产收益率；估值数据仅供参考，不构成任何投资建议
本周A股市场继续低迷，上证指数在3000点附近拉回拉锯，沪深300指数本周一盘中触及新低，周四又创下了2020年以来的收盘新低。从最近几日的行情看，每逢市场非理性恐慌下跌，总有一股力量在进行局部的托底。
从主要指数的估值看，恒生指数、创业板指已接近绝对的零度区域。沪深300指数市盈率跌破11倍，来到了长期具有高胜率、高赔率的区域。市场局部创新低，作为投资者，我们也感同身受。投资者的信心凝聚需要时间，走出底部，有时候没别的诀窍，就是比拼耐心、毅力和定力。
市场一路下跌，如果最困难的时刻不咬牙坚持，之前的努力就全白费了。等到知更鸟报春，又想起买基金，很可能买入时的价格，比当前要高得多。一来二去，大家蒙受的损失更多。熊市环境里，我们要努力对悲观信息免疫。世界是多面的，熊市里选择性听悲观声音，与牛市里选择性只听乐观声音一样危险。
二、投资者情绪指标
投资者情绪指数为经验值，旨在对市场进行定性评估，我们评判的标准包括以下五个维度：
1、基金投资社区的活跃度；
2、媒体的传播指数；
3、投资社区的互动；
4、与投资者的直接交流；
5、新基金发行情况。
本周基金投资社区不仅活跃度差，氛围也是沉闷中夹杂着悲观。相比几个月之前投资者喜欢发帖表达负面情绪，当前投资者似乎已经没劲儿宣泄了。熊市底部最黑暗的时刻，市场静悄悄，当前已初见苗头。
从媒体传播指数看，最近一周关注度较高的事件不少。上周末，公募基金降费第二阶段启动，基金的证券交易佣金实现了合理调降。12月11至12日，中央经济工作会议在京召开，“以进促稳”“先立后破”等新提法备受关注。美联储发布的议息决议偏鸽派，道琼斯工业指数再创新高。因白酒板块大幅回调，解读消费类基金投资价值的文章有一定的点击量。
从投资社区互动以及与投资者的直接交流情况看，在先涨后跌的市场环境里，投资者对预期落空表示失望，对临近年底而亏损放大感到焦虑和悲观。我们当前很少听到、看到相互鼓励，坚定逢低买入的言行，投资者急需心理按摩，以保证先做到“低不卖”。“还能回本吗？”是我们近期听到最多的声音。
从新发基金的情况看，当前主动权益基金深陷寒冬，中长期纯债型基金的募集却维持了稳定的热度。从新发基金的宣传看，当前指数型、指数增强型、量化基金的宣传，远多于主动权益基金。
根据上述五个维度，我们将投资者情绪划分为7档：过热、较热、正常偏热、正常、正常偏冷、较冷、极冷。
根据以上情景综合分析，我们认为当前市场处于极冷的状态。
三、经典组合年化收益率指标
数据来源：且慢，截至2023.12.13，不作为投资推荐
组合当前年化收益率约8.88%，目前已连续在二十一期手抄报的发布中，位于“低不卖”区间，同时刷新了自发布以来的新低。面对市场新低，我们有量力而行买入的自由，也有保持沉默并观望不动的权利，每一种选择都对应着回报，我们鼓励大家打响市场底部区域的持久战。上证指数3000点来回拉锯，暂时落入下方，真心没什么可怕的。
四、综合研判
按照低位多买，高位少买的原则，我们设置了0-12共7档的系数。以系数6为中枢，代表市场估值不高不低的正常力度，4/2/0分别代表逐渐减少的力度；8/10/12代表逐渐增加的力度。
综合三项指标的研判，本周的系数为12。
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