据悉，成龙建设于2001年5月16日成立，法定代表人为方汝腾。截至成龙建设被义乌市人民法院裁定破产清算时，其股东名称、出资额及持股比例为：刘美产持股93.3333%，方汝腾持股6.6667%。
刘美产和方汝腾被逮捕，给成龙建设破产重整进程增添了不确定性。
2020年11月13日，“17成龙03”2亿元债券违约。公开信息显示，长江证券为“17成龙03”的主承销和受托管理人。发债之初，东方金诚国际信用评估有限公司为该债券的评级机构。
违约近一年后，2021年9月22日，义乌市人民法院裁定受理成龙建设破产清算案件，并于同日作出（2021）0782破申40号决定书，指定北京德恒（温州）律师事务所、浙江现代阳光律师事务所和中汇会计师事务所（特殊普通合伙）担任管理人。
在此之前，2022年1月份，成龙建设破产重整时给予普通债权人的清偿率为0.89%。截至目前，吴迪所在的机构获得约30万元清偿额。吴迪觉得，成龙建设后续进行资产处置给普通债权人再分配的概率微乎其微。
上述报告披露，成龙建设资产处置的情况包括两部分：第一，资质权益已保留在成龙建设运营板块，通过阿里拍卖破产强清平台公开竞价并以1亿元成功招募到重整投资人。
第二，土地、房产、设施设备、对外股权投资等通过阿里拍卖破产强清平台公开拍卖处置款项约为6092.86万元。
对于第一部分资产，吴迪表示，成龙建设作为一家建筑施工企业，拥有市政公用工程施工总承包一级、建筑工程施工总承包特级等资质。运营板块所拍1亿元已经给予债权人进行清偿，整体测算清偿率约为0.89%。
谈及第二部分资产，吴迪表示，土地、房产处置款大多已经被抵质押，因此，6092.86万元会被优先受偿给质押权人。
上述报告披露，目前成龙建设经法院无争议债权裁定认定的债权是744笔，债权总额是24.68亿元，相应债权已进行第一轮清偿，剩余资产处置完毕后将统一进行追加分配。
吴迪表示，从成龙建设所披露的财务状况来看，目前成龙建设处于“资不抵债”的阶段，意味着后续普通债券持有人面临着巨额的损失。
上述相关人士表示，成龙建设破产重整尚未完全结束，后续对普通债权人是否进行偿还尚不确定。
中介机构或被起诉
吴迪向记者表示，目前证监会已经对成龙建设涉嫌信息披露违法违规进行立案调查，自己所在的机构后续会根据证监会调查的情况，对“17成龙03”的主承销商长江证券等中介机构发起诉讼。
另一位“17成龙03”的持有人向记者表示，后期将以虚假陈述为由对中介机构与发行人发起法律诉讼，让长江证券等相关中介机构承担连带赔偿责任。
据统计，成龙建设自2016年以来共发行债券13亿元。成龙建设公司债券年度报告中的统计显示：“17成龙01”与“17成龙02”的债券发行费用为600万元，“17成龙03”的债券发行费用为300万元，“18成龙01”的债券发行费用为300万元，均为长江证券承销发行，共计发行费用为1200万元。
此外，“16成龙01”的债券发行费用为400万元，主承销商为华英证券。“19成龙01”的债券发行费用为100万元，主承销商为国都证券。
上述报告披露，管理人对成龙建设融资款项的主要用途仍在核查过程中，成龙建设相关人员告知，融资款项主要用途包括认购债券配套资金约1.5亿元、为担保单位偿还借款约7000万元、偿还贷款及债券本金和利息约4亿元、对外借款及垫款等约1.5亿元、债券承销费及财务顾问费约700万元等，管理人已多次督促成龙建设提供相关支出证据，但成龙建设截至目前尚未提供相关证据。
以上6只债券发行费用合计为1700万元，与上述报告中债券承销费与财务顾问费合计7000万元相差甚远。
此前，长江证券负责成龙建设债券处置的相关人士曾向记者表示，债券承销费及财务顾问费合计约7000万元应该不是都付给长江证券，其不清楚具体情况，原先具体操作该项目的人员多数已离职。
自2021年9月债市首次发生中介机构因“五洋债”欺诈发行案被诉判承担连带责任后，“示范效应”逐渐显现。很多债券违约的案件，给涉及的中介机构带来“冲击波”。中介机构被判赔偿投资者损失的案例也在逐渐增多。
违约处置机制待完善
从“17成龙03”违约至今，已经过去三年半时间，吴迪等债权人面临几乎“颗粒无收”的窘境。
吴迪认为，目前我国债市违约处置存在企业破产重整进展缓慢等问题，同时，监管对于发行人欺诈发行的处罚力度仍待加强。他建议，在尊重市场自身的运作规律外，监管部门应该重点营造更加公平、公正、违约处置高效的法治化债市。
根据联合资信评估股份有限公司的（以下简称“联合资信”）研报，截至2023年末，我国公募债券市场共有484期债券构成实质性违约，违约规模（包括违约利息和本金）合计为4751.20亿元。从处置进程看，176期违约债券已完成处置，210期正在处置进程中，98期违约债券尚未有公开的处置信息。
研报指出，从回收情况看，已完成处置的176期违约债券中，42期实现全额回收，8期实现部分回收，126期违约债券由于信息披露较少等原因无法获悉回收规模。已处置完成的违约债券共涉及违约规模2122.45亿元，占公募市场整体违约债券规模的44.67%。从处于处置进程中的210期违约债券回收情况来看，9期债券已实现部分回收，剩余201期债券未有回收金额或由于信息披露较少等原因无法获悉回收规模，共涉及违约规模1857.68亿元。
根据现阶段可获取的回收规模数据简单估算，截至2023年末，公募债券市场整体回收率约为7.84%（公募债券市场回收率为回收规模与违约规模的比值，剔除无法获悉回收规模的违约债券），较2022年末的8.09%有所下降。
标普信用评级（中国）有限公司（以下简称“标普信评”）对于自2014年发生首只公募债券违约以来至2023年3月中国债券市场上公开债券的违约处置回收情况进行了统计分析，结果显示：约有80%的债券现金回收率小于10%，现金回收率在10%至30%之间的债券数量占比仅为2%。该数据也意味着，一旦债券违约，投资者往往面临较大的损失。
截至目前，成龙建设的债券违约处置清偿率不及1%，远远低于2023年末我国公募债券市场整体回收率。
联合资信表示，从实践来看，破产程序已逐步成为我国处置违约债券的主要方式。近年来，我国公募债券市场破产诉讼回收处置案例进一步增加，同时，随着违约处置机制的持续完善，完成处置的破产诉讼主体逐步增多，违约发行人清偿方案也不断丰富。
与此同时，破产重整等处置周期长等问题也困扰着债券投资人。
标普信评指出，通过破产重整、破产清算、债务重整等方式进行违约债券处置回收的，仅清偿方案的确定就需要花费较长时间，部分债券的清偿方案确定时间超过4年。除了自行筹资方式以外的违约债券，目前绝大部分债券仍处于清偿阶段，仅从债券违约日至处置方案确定日的时间跨度统计，约60%的违约债券需要2年，约20%的违约债券需要3年，违约处置流程时间较长。
联合资信也表示，现阶段破产程序仍存在处置回收期限较长、后期资金回收不确定性高等问题。未来随着我国债券市场违约处置市场化程度不断提高，债券市场统一监管进程加快和统一执法力度加强，我国违约处置效率有望提升，投资者保护制度有望持续完善，信息披露制度及违约债券交易机制也将更加完善，我国债券违约处置机制市场化、法治化水平将进一步提升。
（应投资者采访要求，文中吴迪为化名）