保险业如今的处境艰难和前几年保险业所收到的热捧，形成了鲜明的对照。一个表现是：作为中国保险业的标杆企业， $中国平安(SH601318)$ 的股价已经处于了近2年来的低点。
保险业务非常复杂，以至于对专业之外的人，很多术语都难以理解，更遑论这些公司都有金融控股的架构，旗下资产复杂，如何去判别其公司价值更是艰难。
但是，如果回归到常识看，可能对于我们理解价值有些帮助。
这个常识就是，不管你是从事哪个行业的公司，你必须能够赚现金，如果一家企业长期处于自己赚取的现金都不够自己花的状态，就不能够说，这是一个持续创造价值的公司。
所以，我们可以以这样的角度观察一家公司：通过经营活动，能否满足投资活动所需要的现金；以及通过经营和投资活动所创造的现金，能否支付股东分红和利息。
对于中国平安，我们先简单计算一个结果。如下面的这张图表所示。为了避免短期1、2年的偏差，我们用这家公司近5年的数据来看。
数据来源：根据年报数据计算
通过这个计算有几个令人意外的发现：
1，平安通过经营活动产生的现金，并不能覆盖每年投资活动所需要的现金。
就是说，为达到平安的投资活动所需要的规模，其所需要的现金，还需要额外再募集资金。
2，平安通过经营和投资活动所创造的现金，并不足以支付股东分红和利息。
如上面的表格计算所示，这个差额，5年累积的缺口为9145亿元。
我们进而分析，由于金融机构客户存款有特殊性，存款被认为是自有资金，不是筹资资金。所以被归类到经营活动的现金流中。目前的会计准则也是这样规定的。
但是，对此也有争议，比如也有人提出，银行的客户存款应该属于融资活动的范畴。
我们不管这种争议的结果如何，但扣除了客户存款的经营现金流量，更容易让我们看清楚经营现金流的实际状况。
可以发现，在过去的5年里，扣除了客户存款净增加额之后，平安的经营活动现金流，有3个年度是赤字状态。
所以，如果扣除客户存款增加的影响，通过经营和投资活动所创造的现金，扣除股东分红和利息之后，5年累积下来，这个现金缺口接近2万亿元。
（现钱派/文）