就怕正股远低于3.55,光大到期转债105还钱了,不知道银行历史上有先例吗?
光大转债即将到期。目前,光大转债的价格是105,转股价为3.55,则每面值转债的转股数量为29.57。按照当前市价3.35来看,转股价值为98.79。
转债的发行人有推动转股,避免到期还款的倾向。但转债投资人是否转股,取决于转股价值与市价或到期赎回价的比较结果。
就光大转债而言,目前,转股价值(98.79)小于转债市价(113.82),一旦转股就会直接亏损15.03(98.79-113.82),因此,转债持有人必然不会转股。同时,转债价值(98.79)也小于到期赎回价格(105),因此,在到期时,转债持有人也更倾向于被赎回(此时,能拿到105,),而不是转股(只能拿到98.79市值的股票)。
若光大意图推动转债转股,则必须满足以下任一条件:一是在到期前,推动转股价值大于转债市价;二是在到期时,确保转股价值大于赎回价格。
事实上,转债市价不会低于赎回价格。如果赎回价格大于转债市价,则投资者直接买入转债等到期即可,赚一笔AAA级别债券的时间溢价。
因此,要推动转股,至少要保证,到期转股价值大于赎回价格。赎回价格是确定的,即,105。就此而言,唯一的结论便是,转股价值要在2023年3月17日到期前,至少大于105。
转股价值与转股价和正股价有关。其中,与转股价成反比,与正股价成正比。
因此,要提高转股价值,要么降低转股价,要么推动正股价上涨。
转股价目前是3.55,但可能被调整。
在下修无望的前提下,转股价的调整,只能通过“派送股票股利”、“转增股本”、“增发新股”、“配股”或“派送现金股利”等事项有关。具体变动规则是:
派送股票股利或转增股本:P1=P0/(1+n);
增发新股或配股:P1=(P0+A×k)/(1+k);
两项同时进行:P1=(P0+A×k)/(1+n+k);
派送现金股利:P1=P0-D;
上述三项同时进行:P1=(P0-D+A×k)/(1+n+k)。
自光大A股上市以来,光大并未有配股、增发和股票股利的历史,同时,上述再融资或分红的策略,在降低转股价的同时,正股价也会受到影响。
唯一的区别在于,转股价只能按照上述规则变化,是一锤子买卖。而正股价在调整后,会不断被交易,形成新的价格。
如果仅仅为了降低转股价,去配股、增发或派发股票股利,一来动静太大不够经济,二来市场反响预计不会太好,尽管转股价下调了,正股价可能下降的更多,得不偿失。
对转股价而言,大概率出现的变化,或是分红派息所致。但分红派息,正股价也会有同等幅度的变化。不过市场对大银行的分红有足够的预期,接受程度较高,因此对正股价的冲击影响会较小。
就此,转股价的调整,一般对转股价和正股价产生同等幅度的变化,因而对提高转股价值影响有限。
因此,要提高转股价值,关键在于正股上涨。
基于以上,以目前转股价为准,要实现转股价值到105,则正股价至少应为3.55。
光大正股从3.35到3.55,时间周期是1.3096。
绝对收益是5.97%+股息收益(按照去年股息,暂估为0.2元/股,则持有满一年的收益率为:5.99%)
年化收益是4.80%+股息年化
风险点:
转债疯狂,到130以上,触发强赎,则以上逻辑前提发生变化,后续推演不成立。
光大银行财大气粗,到期直接还款了。