一、地产基本面继续下行，非“超一线”城市政策频出
8月17日，央行二季度中国货币政策执行报告中指出，要落实好“金融16条”，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性租房建设等金融支持力度。延续实施保交楼贷款支持政策至2024年5月末，稳步推进租赁住房贷款支持计划在试点城市落地。因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，促进房地产市场平稳健康发展。地产板块顶层设计政策基调持续维持呵护态度，并强调“因城施策”。
基本面维度，地产行业高频成交数据仍处于下行区间。据兴业证券梳理，8月以来，49城新房累计成交面积同比-34.7%，环比-7.9%；一二线城市中仅福州实现同比正增。15城二手房成交面积同比-3.2%，环比+8.3%。整体新房二手房成交面积均同比下降，新房环比也下降，二手房环比微升，行业景气度仍较为弱势。
据兴业证券梳理，销售数据7月同比下行。7月单月商品房销售面积0.7亿方，同比-15.5%，相较6月的-18.2%无明显改善；销售额0.74万亿元，同比-19.3%。2023年1-7月商品房累计销售面积6.66亿方，同比-6.5%；累计销售额7.05万亿元，同比-1.5%。整体反映房企营收现金流仍有较大压力。
据兴业证券梳理，开发投资数据7月表现也较弱。7月单月地产开发投资额完成额为0.92万亿元，同比-12.2%，相较6月的-10.3%进一步恶化。2023年1-7月地产累计开发投资完成额为6.77万亿元，同比-8.5%。整体反映板块信心仍处于底部区间。
有鉴于此，在7月下旬重要会议的指引下，多个城市在持续推进“因城施策”，提振市场信心，包括：
（1）南昌：出台15条房产新政，核心举措包括首次购房首付比例最低执行20%，推行二手房“带押过户”以增强流动性，推行货币化和“房票”安置方式；
（2）厦门：二套房首付比例从50%降至40%，针对二房住房贷款利率最低由LPR+80基点进一步下调至LPR+60基点；
（3）福州：限购地区根据持有住房套数和存量房贷情况，执行30%、40%、50%三档首付比例；
（4）潜江：多孩家庭买新房发补助，二孩家庭每套奖补15平米，三孩家庭25平米；
（5）阳泉：下调首套公积金贷款利率0.15个百分点，推行住房“以租换购”。
可见国内一二线城市在多套房首付比例、贷款利率、住房补贴等具体方向出台有力政策，在兼顾保民生的同时力争活跃地产市场。但“超一线”城市当前仍未有符合市场预期的动作，行业信心和资本市场表现也反映了这一市场落差。已知地产板块历史弹性始于基本面数据深度下行，终于区域具体政策落地，基本面数据好转。当前行业基本面持续恶化，后续可重点关注政策面变化和顺周期板块本轮调整结束后的行情。
二、布局顺周期板块的工具
（1）顺周期表征力强。沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，由于成分股涵盖了大部分核心资产，即顺周期板块的主力军，因此沪深300指数是顺周期投资的集大成者。从行业分布上来看，沪深300指数对顺周期行业上游资源（石油、天然气、煤炭、有色技术）、中游制造（能源化工、有色金属加工）和下游服务（金融、地产、汽车、家电、旅游、物流）等布局全面，在经济体复苏阶段有着较好的投资价值。
图：沪深300指数成分股行业分布
（信息来源：Wind数据库，截止日期：20230630）
（2）相较个股分散持仓，操作简便。相比购买个股，沪深300指数胜在操作简便、且相较投资个股，能通过风险分散降低回撤。如前所述，顺周期板块包罗万象，要把上游到下游的公司都买一遍，需要极为庞大的资金体量，而沪深300指数化零为整，小规模的资金也可以完整布局。对于没有时间精挑细选个股、没有时间做短线操作频繁择时的投资者来说，能大幅提升投资效率。此外，沪深300通过分散持仓，力争捕捉经济复苏的大beta，平衡微观主体层面的扰动，相比购买个股波动率、回撤均更小。
（3）相较主动权益基金平均费率显著更低，性价比高。被动指数基金的管理费费率显著低于主动权益基金，以沪深300指数为例，所有跟踪沪深300指数的场内ETF或场外ETF联接基金，管理费率均低于0.5%。因此如果需求是布局顺周期板块的复苏机会，选择沪深300ETF或对应的场外联接基金，相比选择同概念的主动权益基金性价比显著更高。
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