从市盈率高低引发的关于预期的思考
（应该是3月5日的博文，后来删除错了）

最近思考一个问题，未有答案，但已经开始尝试。关于基本面预期，通常反映到市盈率上面，但是，从时间看，有2种反映：

1、业绩已经变差的公司：根据报表，已经反映了很差的业绩，所以当期市盈率很高，但往绩市盈率很低。例如魏桥纺织2698，冠捷科技903，恒鼎实业1393。这都大幅低于净值产的股票，如果你有耐心，就应该买入，等待业绩恢复。

这种股票是我的至爱，毫无疑问，需要的只是耐心，只要这个行业不消失。魏桥、冠捷已经有表现，因为业绩似乎开始变好，本人也持有。恒鼎，未有很好表现，本人计划公布业绩后买入，如果买入再跌，继续加仓直到上限。

2、业绩预期变差的公司：根据研究，大众（主要是分析师），已经预期到某类行业的业绩会变差，但是目前未反映出来，因此给予很低的市盈率。例如，中国宏桥1378，静态和动态市盈率都是3倍多，反映的是铝行业的不景气。再如，盈利时（6838），市盈率4倍，反映的钟表行业的不景气；中信银行998，反映的银行业利差收窄和不良贷款增加的问题。

我的问题是，既然大众已经预期了，业绩即使真的变差，估计还会大幅下跌吗？如果没有预期般变差，至少不是预期般很差，会如何？

这类公司相比于第一类公司，有2种可能，业绩真的如预期般变差，股价继续下跌，即使不跌，也需要更长时间恢复，因为最坏的情况才刚刚出现。另一种可能是，业绩未如预期变差，大家逐步意识到这个问题，终会争抢买入。去年底的银行股似乎是一个例证，当然，我认为银行股目前依然便宜。盈利时也是一个例证，2012年半年报公布，业绩正常，分红很高，股价涨了近一倍，但是依然便宜，股价在1.1附近徘徊数月，成交稀少，没怎么动，可能大家在等年报，追求高确定性。

本人近期买入了中信银行，加仓了盈利时。我愿意赌这种不确定性，相比第一类公司，最坏结果是失去时间而已，终会恢复。如果最坏情况出现，而且股价再下跌一半，很好，这样往绩市盈率跌到1.5倍（中国宏桥）、2倍（盈利时），我唯一要做的事，唯有加仓，然后等待。  如果业绩没有预期般差，则是意外惊喜。

这个策略是从盈利时的股票引发的思考，在盈利时0.6元时，重仓买入，然后涨到现在1.05元，未出，最近加仓，因为从1.18跌下来的。  是否奏效，试验中，需要时间证明。   目前是一半成功，一半失败，成功的是盈利时，失败的是中国宏桥（如果微利算作失败的话），中信银行则是刚刚持仓，未到总结时。