阿里巴巴Pre FY1Q25重点更新
*收入利润基本符合预期，GMV追赶大盘趋势延续，除核心的三项业务外亏损均有收窄，本季度起不给具体指引
-整体和公司收集的卖方consensus差不多：2Q24集团收入+8% yoy，CMR+2% yoy，集团EBITA -10% yoy，淘天EBITA -2% yoy
-淘天：GMV表现不错，与线上社零增速接近，增速gap2Q和1Q差不多，618有双位数增长。退换货率大促期间相比1Q更高，GMV与CMR增速之间的GAP在1Q和2Q差不多，收窄要到FY25下半年。全站推以外也有其他的商业化产品推出。
-国际业务：收入持续高增长，亏损绝对额差不多qoq持平在4bn rmb，每单UE有所提升
-云计算：收入增速会在未来几个季度逐步加快，2Q24~msd%增长，到4Q24外部客户收入会有双位数增长，短期利润率会比较稳定，主要目标还是公有云的市占和AI进展
-菜鸟：2Q24没有一次性回购股权的影响，且季节性利润率比1Q好，还是能微利，但重心不在短期的利润率提升
-回购及入通：1H24回购金额比较多，特别是2Q24由于对冲CB的影响有集中回购，下半年节奏依然和股价表现相关，不一定前高后低；入通仍在积极推进中
*以上均为calender year口径
$阿里巴巴(BABA)$ $拼多多(PDD)$ $美团-W(03690)$