【转发】近期电网板块回调比较多，主要系市场担心海外（尤其北美）地缘政治风险以及国内电网投资/特高压落地不及预期。我们认为：

#电力设备出海基本面仍然向好、看好长期成长性。

宏观层面，英国National Grid、美国Duke等多家电网投资运营主体上调Capex规划，积极推动电网升级与扩容，同时上半年菲律宾、巴基斯坦、墨西哥等新兴国家电力供应紧张，停电现象频发；

中观层面，1-5月中国主要电力设备出口金额同比+15.2%，其中变压器同比+23.1%，高压开关同比+13.4%；

微观层面，1Q24日立、西门子能源、GEV、现代电气等外资厂商电网订单保持高增，交期维持高位。

我们认为此轮全球电力大周期受能源转型、AI、再电气化等因素驱动，欧美与亚非拉市场需求共振，中资厂商迎来承接订单外溢机遇，持续性和成长性或将超预期。重点推荐渠道布局广泛、产品多元化发展的龙头公司，包括【三星医疗】、【海兴电力】、【思源电气】等。

#国内电网投资持续景气、特高压柔直确定性较强。1-5月国内电网投资1703亿元，同比+21.6%；其中5月单月投资额474亿元，同比+13.9%，为2018年以来最高，电网投资保持高景气。近期国家陆续出台政策要求电网服务新能源高质量发展，按照惯例我们预期国网有望于三季度末进行中期预算调整，电网投资预算有进一步上修，同时我们看好国内电网投资未来2-3年保持10%左右增速，投资侧重特高压、配电网。

1）特高压：“十四五”规划已明确19条直流，截止目前仅开工5条常直，剩余线路有望在26年前核准开工，每年保持平均3-5条开工数量，强度和持续性均超过上一轮高峰。此外，我们预期后续开工项目几乎全部采用柔性直流方案，叠加柔直背靠背等工程，未来5年间柔直工程量有望进一步超市场预期。

2）配电网：受分布式新能源消纳、充电桩接入等因素驱动，配网投资有望触底回暖，“十四五”末至“十五五”迎来新一轮配网投资周期。此外，2024年1-5月国网配电协议库存配变招标已超9万台，占去年全年的56%。我们认为受设备更新政策驱动，全年配变招标有望保持较快增长。

推荐：【平高电气】（特高压建设持续+公司网外业务拓展）、【许继电气】（受益于柔直+配用电+出海）、【国电南瑞】（柔直换流阀+电网自动化龙头）、【中国西电】（一次设备龙头，特高压业绩有望年内起释放）。