一、先看下湖南黄金股的财报。
2022年湖南黄金采矿收入是29亿，成本是14亿，毛利是15亿，净利是3.89亿。这里有4吨的黄金和2万吨的锑，相当于黄金每吨0.3亿元的净利，锑每吨是1.3万元的净利。
2023年湖南黄金采矿收入是26亿，成本是12亿，毛利是14亿，净利是4亿。这里有4吨的黄金和1.75万吨的锑，相当于黄金每吨0.4亿元的净利，锑每吨是1.37万元的净利。
2024年预计涨价增加黄金利润1亿元，锑增加7亿，全年是12亿的净利。现在221亿的市值，对应估值是18.4倍的PE。
公司矿量是6800万，对应的锑是30万吨，锑含量是0.44%。也就是说湖南黄金的矿品位很低。
二、塔金矿业，设计产矿一年是150万吨，产金2.2吨，锑是1.6万吨，锑含量是1.06%。
所以从锑含量看，开矿成本至少会相差一倍。
三、从碳酸锂开采的成本看，含量的高低对成本影响是很大的，所心国内锂云母提锂的成本在6万-20万不等。所以如果锑的含量低，锑开采提纯的成本也会很高。涨价也受到锑品位下降后成本的提升。
华锡有色的锑的2023年半年报毛利率高达76%比湖南黄金高了20%。比华砡矿业也高了20%
锑矿一般工业要求：边界品位，含Sb 0.7%;工业品位，含Sb 1.5%;可采厚度≥1m;夹石剔除厚度≥2m
工业利用价值的适合现今选冶条件，含锑在20%以上的锑矿物仅有10种，即辉锑矿(含Sb 71.4%)、方锑矿(含Sb 83.3%)、锑华(含Sb 83.3%)、锑赭石(含Sb 74%～79%)、黄锑华(含Sb 74.5%)、硫氧锑矿(含Sb 75.2%)、自然锑(含Sb 100%)、硫汞锑矿(含Sb 51.6%)、脆硫锑铅矿(含Sb 35.5%)、黝铜矿(含Sb 25%)。其中，辉锑矿是锑的选冶最主要的矿物原料。
锑氧生产 有四种方法：①硫化锑块矿的挥发焙烧。其反应为：
2SbS+9O—→2SbO+6SO气态SbO随炉气排出,冷凝、收尘即得锑氧。未挥发的SbO可进一步氧化成不挥发的SbO，留在渣中。为减少这种损失，焙烧时可加入碳质还原剂。现代焙烧设备为回转窑，中国有些厂使用中国式竖炉。竖炉的进料粒度为20～200毫米,6～7%,3～3.6吨/(米日),渣含锑1～2%,回收率90～93%。②硫化锑精矿闪速挥发焙烧。将80%为-200目的精矿干燥至含水0.5%，随空气从回转窑头喷入，悬浮于气流中。在高温和湍流条件下，硫化锑迅速氧化成氧化锑，随炉气从窑尾排出，进入收尘系统(见)，锑回收率约96%。大部分脉石落入窑内,与烟气反向流动,从窑头排出。窑头还装有补充热量用的喷油嘴。③硫化锑精矿鼓风炉挥发熔炼。中国锡矿山矿务局研究发展的低料柱、热炉顶操作的，既能处理硫化锑精矿球团，也能处理硫化锑和氧化锑的混合精矿球团以及泡渣等含锑物料。处理硫化精矿时,[kg02]大部分SbS氧化成SbO而挥发，小部分熔融的SbO和SbS直接作用生成金属锑，其反应为：
2SbO+SbS—→6Sb+3SO还生成少量冰锑(锑锍)和金属锑一起从炉底流出，冰锑可直接或焙烧后返回配料。如果精矿中含有金银，而产出的金属锑较少，常向鼓风炉前床内加入一定量的锑，以捕集金银，捕集了金银的锑称为贵锑。鼓风炉的床能率为28～30吨/(米?日)，锑回收率95～99%,渣含锑1%左右,焦率约35%左右。④硫化锑精矿旋涡炉挥发熔炼。将氧化铁矿石、石灰石、石英石和木炭磨细，与硫化锑精矿混合加入旋涡炉，进行挥发熔炼。锑的挥发率可达97%以上。
华钰矿业将继续秉承“合作共赢”“走出去”的发展理念，助力“一带一路”沿线国家经济发展，不断寻求优质贵金属标的资产，继续开发有潜力的矿权，积极布局国际市场，也坚定不移地向着“跨国有色金属矿业航母公司”的目标迈进！
以有色金属为媒
共绘“一带一路”高质量发展蓝图
作为西藏地区大型矿业开发企业，华钰矿业拥有丰富的高原矿山开发经验。近年来，华钰矿业结合自身发展目标，加快全球资源布局步伐，大力推进同沿线国家矿产资源与技术领域的合作，优先开发有潜力的矿权，发展金、银、铜、铅锌、锑等优势矿种，提升自身资源禀赋优势。
“一带一路”倡议提出以来，中国和塔吉克斯坦共和国从战略高度和顶层设计入手，深入挖掘合作潜力，着力提升合作质量，营造了良好的投资环境，为两国关系行稳致远奠定坚实的基石。国内矿业龙头企业也积极布局海外优质资源，纷纷将投资重点转向“一带一路”沿线国家，矿产资源丰富的塔吉克斯坦共和国更是备受青睐。紫金矿业集团股份有限公司和西藏珠峰资源股份有限公司，分别在塔国建立子公司，在塔深耕矿业十余年，项目发展良好，均取得了稳定收益。此外，新疆特变电工集团，中国路桥公司等也承接了大量关系塔吉克斯坦国计民生的重点大型项目，并受到当地政府和民众的认可和赞赏，也为更多中国企业走进塔吉克斯坦打下了良好基础。
2010年，华钰矿业赴塔吉克斯坦考察有色金属投资情况，将眼光投向了康桥奇矿区。该矿区位于塔吉克斯坦索格特州艾尼区，离首都杜尚别机场东南向约140km，约35公里与杜尚别的M34国道相连，交通便捷。康桥奇矿区域成矿优越，矿区资源找矿潜力巨大。同时，国内多家大型有色企业也都“相中”这一优秀矿区，纷纷加入谈判行列。
2017年12月，华钰矿业在众多竞争者中脱颖而出，与塔吉克铝业签订合资经营合同。塔吉克铝业开放式股份公司（下称“塔吉克铝业”），是塔吉克斯坦国家重点扶持企业，也是塔国最大的国有独资企业，也是华钰矿业在塔国投资的首选合作伙伴。塔吉克铝业每年工业产值占该国工业总产值的35%，在经济中处于领军地位；每年约有98%的原铝出口，占塔吉克斯坦预算外汇收入的75%、全国出口总额的三分之一，企业实力雄厚。
按照合同约定，塔吉克铝业以9000万美元（根据2017年12月14日美元兑人民币中间价汇率，约合人民币5.94亿元）的价格，向华钰矿业转让塔铝金业封闭式股份公司（下称“塔铝金业”）50%股权，双方建立合资经营关系。由此，华钰矿业首家海外投资公司成立。在立信会计师事务所和大成律师事务所的参与协助下，华钰矿业从董事会、生产经营以及财务管理层面对相关条款进行了推敲和调整，推进了华钰矿业对塔铝金业的实际控制权。
当前，康桥奇锑金多金属矿项目是塔铝金业的主营项目，矿权面积246公倾，项目金属矿种以金、锑为主，共有斯堪勒锑金矿、楚儿波金矿、康桥奇汞金矿3个矿段，拥有一份矿产使用权证（采矿权证），采矿权有效期至2040年11月28日。根据塔吉克斯坦国家资源储量委员会出具的储量备案证明，矿区范围内保有（C1+C2）级别资源储量2300万吨，其中黄金49.9金属吨、锑金属量26.46万金属吨；矿床平均金品位2.17克/吨，锑品位1.15%，金、锑均属优质大型矿床。