川发龙蟒(002312)
事件：川发龙蟒发布2022年年报和2023年一季报，2022年公司实现营业收入100.23亿元，同比增长50.72%，实现归母净利润10.64亿元，同比增长34.65%；2023年一季度，公司实现营业收入19.95亿元，同比减少14.34%，实现归母净利润1.50亿元，同比减少47.56%。
2022年磷化工景气持续，公司业绩再创新高。2022年公司主营产品工业级磷酸一铵以及磷酸氢钙景气延续，2022年上半年，公司磷酸一铵和磷酸氢钙价格持续上行，下半年价格有所回落。根据百川盈孚数据，全年均价分别为6607元/吨、3107元/吨，分别同比+39.34%、+27.88%。2023年一季度，公司磷酸一铵和磷酸氢钙均价分别为6434元/吨、2702元/吨，分别同比+7.88%、-8.99%，分别环比+2.91%、-8.46%。2023年一季度，原料端磷矿石维持高位，叠加产品周期下行，销售量下滑，公司利润同比减少。公司是工业级磷酸一铵龙头企业，工铵在农业领域应用持续增长，同时其作为磷酸铁的重要原料，也将受益于磷酸铁锂电池的发展。
布局上游矿产资源，磷矿自给率有望提升。2022年公司积极布局上游矿产资源，公司完成天瑞矿业100%股权收购，同时位于湖北的白竹磷矿已投入生产，两处磷矿的产能分别为250万吨/年和100万吨/年，2022年产量分别为146万吨和56万吨，目前天瑞矿业和白竹磷矿仍处于产能爬坡期，有望在2024年达产。60万吨/年绵竹板棚子磷矿也在积极推动复工复产，未来公司磷矿产能合计将达到410万吨/年。随着磷矿自给率的提升，公司成本优势将更加突出。此外，2022年公司收购了重钢矿业49%的股权，为多元化产业协同打下基础。
新能源材料项目稳步推进，今明年两年有望分别投产。公司总计规划有50万吨/年磷酸铁和40万吨/年磷酸铁锂，德阿项目首期2万吨磷酸铁锂，预计今年投产；攀枝花项目首期5万吨磷酸铁项目预计2024年投产。公司在工铵领域深耕多年，具有规模和品质优势，随着磷矿石产量提升，成本有望持续优化。
投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.54/14.11/22.35亿元，EPS分别为0.50/0.75/1.18元，对应PE分别为18/12/8倍。考虑公司是工铵龙头，磷矿石自给率不断提升，并向新材料领域积极拓展，未来成长空间广阔，首次推荐，给予“买入”评级。
$川发龙蟒(SZ002312)$ 证券日报网讯 3月21日晚间，川发龙蟒发布公告称，公司近日收到控股股东四川省先进材料产业投资集团有限公司（简称“先进材料集团”）出具的《关于自愿追加股份锁定期限承诺的函》，先进材料集团自愿延长所持有的非公开发行限售股份385865200股锁定期至2024年9月20日。
四川发展龙蟒股份有限公司（以下简称“公司”）于 2022 年度完成发行股份 收购四川发展天瑞矿业有限公司（以下简称“天瑞矿业”或“标的公司”）100%股权 事宜，天瑞矿业成为公司全资子公司。按照发行股份购买资产等相关协议约定， 天瑞矿业业绩承诺期为 2022 年至 2024 年，公司聘请的年审机构四川华信（集 团）会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“四川华信”）对天瑞矿业 2023 年业绩完成情况进行审核，并出具了《关于四川发展天瑞矿业有限公司 2023 年 度业绩承诺实现情况说明专项审核报告》（川华信专（2024）第 0344 号）（以 下简称“专项审核报告”），根据专项审核报告，天瑞矿业完成 2023 年度业绩 承诺。现将具体情况公告如下： 一、发行股份收购天瑞矿业基本情况 2021年8月1日，公司召开第六届董事会第五次会议、第六届监事会第四次会 议，审议通过了《关于<四川发展龙蟒股份有限公司发行股份购买资产暨关联交 易预案>及摘要的议案》及相关议案，同意公司向四川省先进材料产业投资集团 有限公司（以下简称“先进材料集团”，曾用名“四川发展矿业集团有限公司”）、 四川省盐业集团有限责任公司（以下简称“四川盐业”，曾用名“四川省盐业总 公司”）发行股份收购天瑞矿业100%股权。 2022年1月14日，公司召开第六届董事会第十四次会议、第六届监事会第十 一次会议，审议通过了《关于<四川发展龙蟒股份有限公司发行股份购买资产暨 关联交易报告书（草案）>及摘要的议案》及相关议案，同时签署了《四川发展 龙蟒股份有限公司与四川发展矿业集团有限公司、四川省盐业总公司发行股份购 买资产协议》及《业绩补偿协议》。 2022年2月25日，公司召开2022年第一次临时股东大会，审议通过了《关于 本公司及董事会全体成员保证公告信息披露内容的真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 <四川发展龙蟒股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）>及摘 要的议案》及相关议案，同意公司进行本次交易。 2022年4月19日，公司召开第六届董事会第二十次会议、第六届监事会第十 六次会议，审议通过了关于《关于<四川发展龙蟒股份有限公司发行股份购买资 产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）>及其摘要的议案》及相关议案。 2022年6月23日，公司收到中国证券监督管理委员会核发的《关于核准四川 发展龙蟒股份有限公司向四川省先进材料产业投资集团有限公司等发行股份购 买资产的批复》（证监许可[2022]1282号）。 2022年6月27日，天瑞矿业取得了乐山市马边县市场监督管理局核发的营业 执照，成为公司全资子公司。 2022年7月20日，本次交易新增124,608,852股股份上市，其中先进材料集团 认购99,687,082股股份，四川盐业认购24,921,770股股份。 二、天瑞矿业原股东利润承诺情况 先进材料集团和四川盐业所做的业绩承诺包括标的公司承诺净利润和业绩 承诺资产组承诺净利润，其中：天瑞矿业三年累计实现的合并报表范围内扣除非 经常性损益后的净利润不低于21,110.00万元，其中2022年度、2023年度、2024年 度分别不低于4,075.00万元、6,976.00万元和10,059.00万元；业绩承诺资产组三年 累计承诺净利润不低于31,068.00万元，其中2022年度、2023年度、2024年度分别 不低于7,456.00万元、10,355.00万元和13,257.00万元。 公司将分别在业绩承诺期各年的年度报告中单独披露天瑞矿业业绩承诺资 产组实现的净利润数与前述同期承诺预测净利润数的差异情况，并由会计师事务 所对此出具《专项审核报告》。