最近读到一本好书《股市真经——杨典投资随笔集》。杨典是我非常认同和欣赏的基金经理，这本书系统性地介绍了他二十多年投资实操所积累的投资理念和方法论，由杨典先生和孙艳博士合著而成。
这本书拿到以后我先粗略地翻了一遍，直观的感受就是纯干货、没有太多讲故事的成分，通篇都是作者对过去投资思想、理念和经验的系统化总结，对于股票投资者来说非常实用，值得一读再读。粗读极大地吸引了我的兴趣，我又开始了第二轮精读。
这本书的第一章“股票赚的什么钱”，正是作者所有投资思想和理念的基础与出发点，只有真正理解投资股票赚的是什么钱，才能真正理解后续书中所谈论的投资理念和策略，同时更是我作为一名投资者进入股市前，所应该正确认知的事情。
首先，股票是所有大类资产中，长期最赚钱的资产。杨典在书中用美股市场和A股市场的长期数据，以及其他大类资产的长期收益数据证明，在十年以上的时段中，股票是各大类资产中收益最高的。所以才有如此之多的股民长期沉浸于股市投资：无论是冒险创业还是其他投资，绝大部分情况下长期回报都不如股票。
那么，股票到底赚的是什么钱？杨典说“股民投资股票赚的钱，或曰投资收益，直接来自于股价上涨和现金分红。”就我个人而言，最关注的肯定是股价涨跌，投资股票就是希望股价上涨来赚钱。然而上市公司的股价上涨有着众多的影响因素，很难确定哪个是最关键的因素，甚至很多时候股价的短期上涨并找不到什么明确的原因。更有一些朋友直言股市投资就是零和博弈，股价上涨都是由于资金流动带来的，自己赚到的就是别人损失的。
而杨典在书中非常明确地指出，长期来看，股价上涨和现金分红，根本上首先来自于上市公司的利润增长。除利润增长之外，贡献股民投资收益的还有另外两大因素：交易博弈、通货膨胀。在利润增长、交易博弈、通货膨胀这三大因素之中，利润增长是最为重要的投资收益来源。
在书中，杨典用数据和案例证明，如果上市公司的净利润长期保持增长态势，并且预期未来增长趋势继续乐观，则上市公司股价必将上涨。而在实际市场环境中，我们常常发现，即使上市公司过去和当前的净利润水平一般，而仅仅是预期将来甚至远期未来会有净利润增长，股价就可能会持续大幅上涨。与之相对的，如果上市公司未来增长前景黯淡，甚至预期负增长，则即便近期利润指标尚可或短期增长不错，股价仍可能不涨反跌。这也就是为什么在投资股票时，投资者总是倾向于选择那些经营表现良好，市场竞争力强悍，而且公司未来发展前景看好的公司，因为无论是理论还是实践都证明，这样的公司更有希望能让股价长期上涨，给投资者带来更高的长期收益。
当然，当前市场的估值水平未必是正确的，有可能市场低估了其中优秀企业的增长前景。与市场当前给出的估值水平内含成长前景的差异巨大的不同判断，就可能成为特立独行的逆向投资者掘金的好机会。所以逆境反转股、低估值股票这样的投资策略也很受欢迎。当然，对一般业余投资者，这样的策略通常风险远大于机会。
除了利润上涨，交易博弈也是股价上涨的推动力之一。尤其是短期内的股价波动，可能更多地来自于交易博弈。交易博弈是投资者相互之间你赢我输、你输我赢，这也是为什么有人认为股市如赌场。但与赌博不同，上市公司整体在源源不断创造价值（净利润），整体而言股市是正和博弈，而非赌场的零和博弈甚至负和博弈。对于交易博弈，杨典认为交易博弈，尤其是短线交易博弈，对普通个人投资者，整体上赢面不大。频繁交易往往是普通投资者“九赔一赚”的主要原因之一。普通投资者应当尽量远离交易博弈。
基于对股价上涨推动力的深度分析，杨典在书中明确指出，作为一个股市投资者，从长期收益的角度来看，最佳的投资目标一定是这个市场上前景远大、净利润和现金流持续增长的那些公司。对大部分投资者来说，寻找并长期持有或者系统化趋势跟随一个像过去贵州茅台、格力电器、东方雨虹那样的超级大牛股，才是在股市中获取良好长期收益的最好路径。
这一章我反复读了两遍，每次读都有新收获，让我更加理解股票分析的价值和意义所在，也更能理解杨典在之后几章介绍的股票投资和分析的理念与方法论。