（本文首发于2019年10月31日晚）昨天我在雪球组合中进行了一笔调仓，减仓了一半的洋河股份，加仓了万科A，今晚我就简单聊聊卖出洋河的逻辑。
说实话，在洋河的三季报出来前，还是对他抱有幻想，只要不是太差，我就会选择继续持有，毕竟18倍PE的估值摆在那里，在白酒股中可以算是非常的便宜。
财务数据
但洋河的这份三季报实在太差了，营收、净利润、现金流全方位的大幅下滑，而且这不是全行业的问题，因为其他高端白酒的三季报都十分优秀，所以主要是洋河自己的经营出现了困难，主要体现在省内增长出现了停滞。在最近两年高端白酒整体景气度很高的情况下，洋河出现如此程度的下滑着实让我看不懂。
销售费用对比
另外我注意到，在其他竞争对手趁着今年行业景气，纷纷大量投放广告抢占市场的时候，洋河今年前三季度的销售费用只增长了14%，而五粮液和泸州老窖的销售费用增速分别达到了31%和30%，而其省内的主要竞争对手今世缘今年的销售费用增速也达到了27%，所以洋河未来可能陷入销售不佳→广告预算减少→销售下滑的恶性循环，进一步被竞争对手蚕食市场份额。
但是我并没有完全清仓洋河，一方面是由于不想因为一个季度的财报就彻底做出清仓一只长期持仓股的决定，另一方面是由于管理层提出了一份诚意不错的回购计划，所以剩下的仓位就继续持有等待年报出来后再做决策吧。
声明：本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议。
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——在其他竞争对手趁着今年行业景气，纷纷大量投放广告抢占市场的时候，洋河今年前三季度的销售费用只增长了14%，而五粮液和泸州老窖的销售费用增速分别达到了31%和30%，而其省内的主要竞争对手今世缘今年的销售费用增速也达到了27%——
白酒是个存量市场，（除了茅台）各种浓香中高端品牌中，谁的投入大，抢占的份额就多。
洋河的前景确实不明确，明年Q1季报，也不见的能走出低谷。。。
白酒只看茅五泸，洋河那是嘴炮吹出来的品牌，都是泡沫！
我觉得，可以反过来想，逆向思维，三季报不好，没错，很难看，不难看也不会是这个价格的洋河。那么眼光长远一点，这家企业是真的不行了吗？是真的竞争力下降了，还是企业的战略方向出了问题，还是执行出现了问题？我觉得不仅应该不减，反而应该加仓。财报告诉我们的只是一段时间内的情况。如果真的三季报表明基本面出现重大恶化，根本看不到未来，逻辑变了，那应该不计成本十分坚决的出掉，根本就不当他的股东，而不是选择减仓。
其实是你的心太急，不能忍受它调整，所以你换别的看起来不调整的票，想提高资金奔跑速度。
一两个季报就被吓出来了，说明楼主对基本面投资和价值投资还未真正的弄透。
这个不是单独洋河一家企业下滑，多家白酒企业都出现了下滑。这个牵扯到白酒整个行业的市场需求，跟独特的天花板设计。白酒行业是个充分饱和的市场，甚至有人说还是减量的市场，这种情况只能依靠产品价格的上涨来带动业绩。而这个行业的天花板就是贵州茅台，贵州茅台如果卖1000块钱，那么别家的酒就只能卖900，如果是1000就根本卖不掉。从茅台年中控价我就提到这队白酒行业是一个利空。
洋河未来可能陷入销售不佳→广告预算减少→销售下滑的恶性循环，进一步被竞争对手蚕食市场份额。（你怎么看$洋河股份(SZ002304)$ 的未来？）