茅台批发价持续下跌，主要是受到供需关系重大切换的影响，这不是茅台一家的压力。据海口海关统计，5月海南离岛免税购物人次41.88万人次/同比-16.0%，购物金额19.74亿元/同比-38.3%，人均金额4714元/同比-26.5%。
茅指数发布于2020年9月，周期的顶点，造就各种茅。突然间，深厚的护城河消失了，医药茅、眼科茅、牙科茅、疫苗茅、酱油茅都挣扎于内需的泥沼中。
眼科茅：爱尔眼科的外延扩张模式走到穷途末路，拟以13.44亿收购的52家医疗机构，2023年合计净利润1630.67万元，整体净利率为1.7%，大多数位于地级市或基层县域，都是垃圾资产。表面上看，爱尔眼科无视时代变化，有着严重的路径依赖，向下沉市场扩张的道路，随着人口下滑、消费萎缩，将越走越窄。但深挖下去，雪球上有投资者指出“一直通过外延式并购来提升业绩，赚的钱都买医院了，而医院又是并购基金前期设立的，那么最后真金白银都流入特定人的口袋。这个模式不能深究，隐患很大，有点像关联交易。”
牙科茅：通策医疗2023年财报直言，几乎所有消费领域出现了“拼多多”效应，为此将增加中低服务产品的供给。低欲望时代，消费意愿保守，通策医疗正畸、儿科业务持续不振，2023年收入分别同比增长-3.14%、2.9%。2023年通策医疗在浙江省外口腔医疗服务收入2.64亿元，占营收比重9.3%，2018年这一比重为8.4%，5年来省外扩张几无进展。
医药茅：片仔癀曾被视为最正宗的类茅台资产，其实不能与茅台类比，没有奢侈品的社交属性。片仔癀锭剂零售价几乎一年一涨，但第17次提价的效应，却忽然失灵，片仔癀2023Q4净利润3.79亿元，同比下降9.7%，环比下降56.1%。公司怆惶间在1月还没过完即发布一季度净利润预增公告。
疫苗茅：智飞生物，截至2024Q1应收账款+存货共计426亿元，而疫苗价格战的烽火已经全面延烧。
酱油茅：海天味业连跌3年半，映射出立足于内需的消费品的命运。世界酱油之王龟万甲重新崛起是因为出海成功，从2013年开始，海外市场销售额超过日本本土市场，2022财年海外收入占比70%。海天味业2023年出口接近于零，考虑到食品安全的信任问题，未来国际化成功的可能性几乎为零。
$贵州茅台(SH600519)$ $爱尔眼科(SZ300015)$ $片仔癀(SH600436)$
作者：阿基米德君