打开这个图，我首先联想到的就是清明上河图。因为它记录了可转债在国内上市的“悠久”历史。先来看看2002年至今的全图：
以2002年1日1日为1000点指数基准日，可转债指数和沪深300指数至今天，分别为5100，2912点。也就是说可转债涨了4.1倍，沪深300涨了1.9倍。长期来看，可转债似乎大幅跑赢了正股。
将历史再缩短到2007年大牛市的前后：
从2005年10月19日至2008年12月1日止的走势图，清楚地显示，可转债在牛市上涨期间大幅跑输了正股，但是在下跌阶段，却跑赢了正股。这期间，可转债的只数介于10-25只之间，牛市之前25只左右，在牛市顶峰的时候最少，为10个左右，牛市结束后，熊市阶段可转债的数量是逐渐增加的，熊市底部的时候有14只。这个图，说明了在2007年大牛市期间，可转债的波动性，要小于正股。但是在经历上涨然后下跌的3年时间，到达谷底的时候，可转债和正股相比，先跑输，后跑赢，最终，在这一轮牛市疯狂过后，二者的累计涨幅非常接近。
再将历史回放到2015年的疯牛行情：
上图是2014年1月1日至今的图形。可以清晰看到，在2015年这一波大牛市中，和2007年的大牛市相比，出现了差异：可转债在大牛市期间，明显跑赢了正股，而不是像2007年那样跑输了正股！但是，在疯牛失蹄后的熊市阶段，可转债的跌幅也明显大于正股！这个情况，和2007年的上涨阶段以及下跌阶段都正好相反！也就是说，可转债，在这期间的波动性，反而大于正股！
再看可转债的数量比较，在2015年牛市启动前夕，可转债有26只，到牛市顶峰的时候只有6-7只了，而可转债最少的时候，是牛市奔溃后的2015年下半年，只有4只。
两轮牛市期间，可转债的表现，为什么会出现差异呢？看了以下，2017年牛市启动前夕，可转债的价格，大约70%处于100-110元之间，而2015年大牛市前夕，44%的可转债价格处于90-100元之间！可见牛市前夕的可转债价格水平相差很大，这是可转债在牛市期间表现不同的一个重要原因。但看到两次大牛市期间的表现，似乎相差很大，似乎根本不止10%左右的差距，看起来似乎还有其他原因。我能想到的一个原因，就是2015年大牛市期间，由于可转债数量大量减少，导致可转债基金没有配置标的了，从而把唯一剩下的数量不多的可转债，炒上了天价，当时的溢价率，都没法看，完全是非理性没有任何道理的定价了。
再看2016-2018年期间内的这段时间的行情，又有另外一番景象。股市持续缓慢上升，而可转债持续缓慢下跌，两者的背离程度越来越大。然后在2018年整个年内，股票指数持续下跌，但可转债指数却表现出明显的抗跌性。所以，直到2018年底，可以说，可转债市场经过了自从2015年以来的长达3年多的下跌，其惨烈程度可想而知。这三年，为什么股票无论涨跌，可转债都持续下跌呢？是不是和可转债的扩容有关系呢，看了2017年的扩容情况，2016年二季度至2017年上半年，可转债基本都是15-16只左右，2017年底达到36只，2017年下半年可能有这方面的原因，但是之前似乎并不受这个影响。所以，这个持续下跌似乎挺有意思？不太好解释。
最后，再来看2018年底以来，股票市场开始反弹以来的表现：
股票指数累计上涨了29%，而可转债指数累计上涨了22%，可转债指数跑输了沪深300指数7个百分点。是否可以由此看出，目前可转债市场，仍有很大的潜力呢？经过了长达3年满仓的下跌，下一步，假设现在正处于下一个牛市，可转债指数有没有可能到牛市顶点的时候跑赢股票呢？由于现在可转债的体量和2015年不可同日而语，我觉得大概率这一轮牛市（如果是的话），可转债大概率还是无法跑赢股票指数的。但经过3年的下跌后，我相信可转债的潜力也不容小视！
最后，说明一下，鼠标停留在图中的指数上，可以显示当日的可转债价格区间，如下图所示：
