附中国药企MSCI ESG评级历年结果。
2023年11月，MSCI开展了ESG评级模型变动意见咨询1，并于2024年2月根据咨询参与者反馈建议，确定了本轮评级模型咨询的结论。根据MSCI刊发的《Results of the 2024 MSCI ESG Rating Model Consultation》,本次评级模型变更将会对部分医药行业细分议题进行调整。MSCI ESG评级模型的变动将为中国医药企业的评级管理带来新的挑战。
自2019年起，商道咨询持续追踪中国医药行业上市公司MSCI ESG评级情况。截至2024年3月31日，中国A股、港股医药上市公司中，有65家获得公开评级2。与上一轮评级周期相比，评级成绩上升19家，降低5家，维持原有评级34家；另有7家公司首次获得评级。
本文将围绕截至2024年3月31日的中国A股、港股医药上市公司MSCI ESG评级结果以及MSCI ESG评级模型变动情况，分析中国医药企业ESG管理现状，提出评级管理建议。
研究结论：
▶中国医药企业MSCI ESG评级分布结构持续向好，部分企业迈入全球领先水平，反映中国医药企业ESG管理能力快速提升。
▶评级提升并非一劳永逸，持续加强ESG管理方能避免MSCI ESG评级不进则退。
▶“劳工管理”议题将纳入多个医药细分行业MSCI ESG评级，相关企业应当加强该议题管理。
注：
1.MSCI ESG评级模型咨询是MSCI就ESG评级模型的改进向客户以及发行人征询意见。从2013开始，MSCI已就ESG评级模型的调整开展了一系列意见征询，并快速落地其意见征求结果。
2.获得公开评级指评级结果在MSCI官方网站可公开查询，其余上市公司未被纳入MSCI ESG评级或尚未在公开渠道发布评级结果。下文针对中国医药上市公司评级表现分析的数据统计范围，为截至2024年3月31日可查询到的65家获得公开评级的中国A股、港股医药上市公司。
ESG评级稳步提升：中国医药上市公司MSCI ESG评级表现概览
商道观察1：中国医药行业迈入领先等级（AAA或AA）的企业数量显著提升
▶中国医药企业MSCI ESG评级呈现向前迈进的趋势，领先水平（AAA级、AA级）企业占比连续三年持续上升、平均水平（A级、BBB级、BB级）与落后水平（B级、CCC级）企业占比均呈现连续三年下降。
表1-中国医药行业上市公司2023年MSCI ESG评级分布3
▶已有2家医药行业上市公司进入全球领先等级，为AAA级（药明生物、丽珠集团）。
案例1：丽珠医药
丽珠医药MSCI ESG评级所属行业为制药业，自2019年首次获得MSCI ESG公开评级后，丽珠医药评级保持连续五年持续上升，并于2023跃升至AAA评级。
丽珠医药建立由董事会作为最高决策机构，ESG委员会、ESG工作小组共同组成的自上而下的ESG管理架构，并实施管理层薪酬与ESG绩效相挂钩的机制。
丽珠医药自2017年开始每年发布ESG报告，并在公司官网设置“可持续发展”专栏。针对MSCI ESG评级关注的“公司治理”“公司行为”“产品质量与安全”“人力资本发展”“医疗健康可得性”“有害排放和废弃物”等议题，丽珠医药均在ESG报告相关章节或官网披露了管理政策、措施与相关绩效数据。
▶AA级企业数量跃升，已有8家医药企业获评AA级，占所有公开评级企业的12.30%（2022年该等级占比6.49%），如翰森制药、康哲药业从A级提升为AA级；迈瑞医疗、健康元分别从BB级、BBB级跃升至AA级；泰格医药从2019年首次获得MSCI ESG评级以来，呈现逐年稳定上升趋势，在四年时间内从B级上升至AA级别。
案例2：泰格医药
泰格医药MSCI ESG评级所属行业为医疗保健设备与用品，自2020年首次获得MSCI ESG公开评级后，泰格医药评级保持连续四年持续上升，并于2023上升至AA评级。
泰格医药董事会对ESG策略及汇报履行全部责任，并成立由总经理担任委员会主席的合规及ESG委员会，全面统筹ESG管理工作。2023年，泰格医药发布《泰格医药合规、环境、社会及公司治理管理委员会相关管理层可持续性薪酬政策的说明》，对担任合规及ESG委员会主席的公司总经理，以及首席合规官设立可持续薪酬政策。
泰格医药自2022年开始每年发布可持续发展暨ESG报告，并在公司官网设置“环境、社会及管治（ESG）”专栏。针对MSCI ESG评级关注的“公司治理”“公司行为”“产品质量与安全”“人力资本发展”“碳排放”等议题，泰格医药在ESG报告相关章节或官网披露了管理政策、措施与相关绩效数据。
注3：根据MSCI 网站公开数据查询整理，网页链接。截至2024年3月31日，部分医药上市公司已获得2024年度的更新评级，针对该部分企业，本次合并进2023年度评级分析。
商道观察2：ESG评级反映ESG管理的变化，与企业的ESG管理提升密不可分
2023年，获评且公开评级的65家中国医药企业中：
▶大多数纳入MSCI ESG公开评级的中国医药行业上市公司保持了评级稳定或提升。ESG评级较上一评估周期提升的医药公司有19家，占比29.23%；34家公司评级结果与上一年保持一致，占比52.31%。
▶部分上市公司评级下降，5家公司评级结果较上一年下降，占比7.69%。
▶另有7家公司在2023年首次获得评级。
表2-中国医药行业上市公司2023年MSCI ESG评级变化情况
案例3：药明康德
药明康德连续三年保持稳定的AA评级，得益于药明康德持续多年的高透明度ESG信息披露以及完善的ESG管理体系。以“碳排放”议题为例，药明康德2022年度ESG报告相比2020年度ESG报告，新增了温室气体减排目标、能源消耗降低目标等信息。
案例4：天坛生物
天坛生物连续五年保持在CCC评级，为MSCI ESG最低评级。天坛生物从2017年开始披露社会责任报告或ESG报告，但报告披露内容与MSCI ESG评级等当前主流评级的指标要求缺乏一致性，缺乏实质性的ESG管理信息披露。以“公司行为”议题为例，天坛生物2023年度ESG报告“防范商业贿赂与不正当竞争”章节未说明公司制定的反腐败政策、反腐败审计、商业道德培训等信息。
案例5：康方生物
康方生物2021首次获得公开的MSCI ESG评级，为AA级；此后，评级从AA级连续下降至BB级。考虑到评级主要基于公开披露的ESG信息，评级下降的可能原因或许因为其连续多年ESG信息管理及披露水平未进行提升，导致在其他同业进步的过程中“不进则退”。以“公司行为”议题为例，康方生物在2022年ESG报告中相比2020年仅增加了反腐败培训人数信息，对MSCI ESG关注指标未作回应。
商道观察3：医药细分行业表现存在差异，制药业、生命科学工具和服务业评级较优
MSCI ESG评级中的医药行业按GICS三级行业分类标准可划分为“制药、生物科技、医疗保健技术、医疗保健设备与用品、生命科学工具和服务、医疗保健提供商与服务”4六个细分行业（其中“医疗保健技术”行业暂未有中国企业纳入MSCI ESG公开评级）。观察各细分行业ESG评级可以看出：
▶制药业、生命科学工具和服务业位于领先水平（AAA级、AA级）的企业数量最多，分别为4家和3家。
▶制药业获得公开评级的企业数量最多，近半数位于平均水平（A级、BBB级、BB级）。
▶生物科技行业处于落后水平（B级、CCC级）的企业占比最高，达52.94%，在MSCI指数名单调整前，仅三生制药一家位于领先水平（AA等级）。
注4：数据来源——东方财富Choice数据。MSCI ESG评级对企业的GICS行业分类与Choice数据库查询结果略有出入，此处暂以Choice数据库查询结果为准。
表3-医药细分行业2023年MSCI ESG评级分布
▲基于MSCI官方已公开评级的企业信息梳理，各企业评级结果见附表
ESG评级议题变化：两个医药细分行业将新增“劳工管理”议题
MSCI针对不同行业会选择不同的ESG评级议题，医药行业通常包括产品质量与安全、人力资本发展、碳排放、有害排放与废弃物等。根据公司具体业务模式的不同，MSCI会设置企业特定议题（CS, company-specifie Key Issue），以区别于同行业其他企业。
表4-医药细分行业MSCI ESG评级议题总览5（截至2023年12月31日）
注5：根据MSCI 网站公开数据查询整理（网页链接）。其中，MSCI行业重要性议题地图按照GICS四级行业分类设置。
根据2023年MSCI ESG评级模型变动意见咨询，医疗保健用品、保健护理产品经销商两个GICS四级行业的评级模型将迎来以下变化：
▶医疗保健用品（Health Care Supplies）行业将新增“劳工管理”议题，并移除“人力资本发展”议题
MSCI认为手术手套、医疗器械和牙科设备等医疗用品的制造属于高度劳动密集型行业，该行业的公司也更常卷入与劳动相关的争议，因此需要根据 “劳工管理”而非 "人力资本发展 "对公司进行评估。
▶保健护理产品经销商（Health Care Distributors）行业将新增“劳工管理”议题
MSCI认为保健护理产品经销商通常从事劳动密集型的商业活动。运输、生产和维修职业约占药品和化学品分销商行业劳动力的25%。此外，该行业有10%的公司目前正面临与劳动相关的争议，涉及工作条件不足和拖欠工资问题。
MSCI ESG行业实质性议题更新情况
信息来源：《Results of the 2024 MSCI ESG Rating Model Consultation》
因此，预计到2025年第一季度，医疗保健用品、保健护理产品经销商的MSCI ESG评级议题将会变化为：
表5-制药、生物科技、医疗保健用品、保健护理产品经销商行业MSCI ESG评级议题总览（2025年第一季度生效）
相比于“人力资源发展”议题，MSCI ESG评级在“劳工管理”方面更加关注劳工权益保障政策、工会与集体协议、禁止童工与强迫劳动、反歧视、裁员等指标。比如：
表5-MSCI ESG“劳工管理”评级指标（部分）
评级管理不进则退：医药企业需建立ESG长效管理机制
从历年评级变化情况来看，上市公司的评级并非一路向上，而是会随ESG管理表现波动。同时，MSCI在进行ESG评级时最终得分会基于行业整体情况进行调整，因此若公司仅仅维持原有ESG管理水平，也有可能会因为同业的进步而被调低评级。
我们建议企业应当从以下几个方面改善ESG管理。
▶以“ESG实质性议题”为核心，依据各类ESG评级结果作为自身ESG管理改进方向，通过议题管理提升ESG绩效表现。
▶以“ESG绩效管理能力”为抓手，建立ESG管理、ESG量化绩效统计与分析的能力，实现企业自管理。
▶以“ESG信息披露”为载体，基于定期ESG报告、官网ESG专栏等渠道，提升ESG管理透明度。
对于将ESG评级纳入管理的中国上市公司，商道咨询帮助客户提升ESG管理能力，管理与分析绩效，促进ESG评级表现获得持续提升。欲了解ESG评级方法、关注要素、应对策略、沟通方式以及筹备周期等更多信息，欢迎进一步联系。
联系人：
商道咨询：陈雯，13681994804，chenwen@syntao.com
E药经理人：刘芸，18811130861，liuyun@y-lp.cn
【E药·纵横】专栏介绍
从企业社会责任到ESG，我们对于医药产业的关注，始终立足当下、放眼未来。新趋势、新事物、新技术迅速崛起，环境、社会与公司治理（ESG）理念渐入主流。ESG信息披露是上市公司信息披露的重要组成部分，能有效反映上市公司风险防范水平，客观呈现其稳健经营、可持续增长的能力。
2022年，E药经理人联合商道纵横，打造全新系列专栏“E药·纵横”，针对中国医药行业提供客观、有效的ESG资讯。我们客观记录，为了更好地呈现全貌；我们认真思考，为了持续地推动前进。如何实现医药行业的高质量创新与可持续发展——让我们，从这里开始。
附表 中国医药行业上市公司MSCI ESG评级结果
注：MSCI偶尔会在一年内给出两次评级调整，因此表格中的部分企业在同一年度内有两个评级。此外，由于部分医药上市公司在2024年3月31日之前已获得2024年度的更新评级，下方表格也一并列出。其中0为当年退出或无评级，/为暂无当年评级结果，↑表示该公司评级较上一周期评级结果上升，↓该公司评级较上一周期评级结果下降。
附表1 制药业公司MSCI ESG评级结果
附表2 生物科技业公司MSCI ESG评级结果
附表3 医疗保健设备与用品业公司MSCI ESG评级结果
附表4 医疗保健提供商与服务业公司MSCI ESG评级结果
附表5 生命科学工具与服务业公司MSCI ESG评级结果
