(国药资本日前已更名为健壹资本)
大风起于青萍。在当下瞬息万变的医药行业中，曾经的行业沉疴被新医改的历史浪潮涤荡一新，创新驱动、资本助力和国际规范并轨，成为行业的核心主轴，新兴产业生态与局面全面开启，同时也带来了新的挑战。随着行业对创新的巨大渴望，医疗投资也变得愈发专业化、垂直化、精细化。
健壹资本总裁兼合伙人 吴爱民
10年，恍如隔世。对于国药资本总裁兼合伙人吴爱民来说，他的职场经历恰好是以十年记的。从2003年到2012年在国药控股的十年，他主导了一致药业等优质资产的收购，推动了国药控股的赴港上市，练就了对资本重组的独特视角和敏锐嗅觉；2012年创立国药资本后，正逢行业巨变开端，他又迅速的切换到投资人视角，投资了国内领先的医药B2B平台等一大批创新属性的企业。
对于吴爱民来说，现在国药资本的关注点已经放在更早期的项目上，不仅仅是因为一家企业从无到有，从小到大的成长过程能给人带来成就感，更重要的是，二十余年的行业经验，已经让吴爱民的头脑异常清醒，他不愿意做潮流的追随者，而是要通过赋能，与团队、企业一起成长。
走出舒适圈
2004年的冬天，2月初的长三角地区依旧有些寒冷，在通往浦东机场的高速上，运送生猪的豫牌货车在出口排起了长龙。在这长长的年货运输队伍中，有一辆小轿车正在“焦急”的等待通行。
车里坐的是彼时担任国药控股CFO的吴爱民。几个小时前，正在扬州出差的他接到了一个期盼已久的电话：一致药业重组进入新一轮谈判，明天要到深圳进行签约。
这个消息对于吴爱民和他的团队来说，来的实在太及时了。
一致药业要重组的消息吸引了众多实力买家。参与竞购一致药业的医药企业多达37家，经过层层筛选，其中6家入围。当时的并购强人朱保国、郭家学等都强势介入。
刚成立一年多的国药控股，其背后的混和所有制企业属性，使得其相对于传统国企弊病更少，再加上当时国药控股自己没有上市公司，有两广医药业务整合的优势。最终，国药控股战胜了丽珠和东盛等强有力的竞争者。
在当时深圳本地资产波澜壮阔的重组大潮下，吴爱民回忆起当时的情景，还是会感慨一致药业收购的惊心动魄：“从确定标的到收购完成，仅用了不到半年时间，上市公司的收购是非常复杂且工作量巨大的，任务集中并需要迅速做出判断”。
事实证明，国药控股不仅做到了对一致药业的“珍视”，也通过这样一笔大收购，抓住了时机。发生在股权分置改革之前的这次收购，价格仅仅按照一致药业净资产溢价的27%，但是股权分置改革以后一致药业估值迅速上升，“等于我们一下就赚了几十个亿。”吴爱民说道。
吴爱民的“挣钱”本领不只是体现在并购上。
2009年9月23日，国药控股正式挂牌香港联交所，开盘报19.40港元，比招股价提高21.25%。
在如今的资本市场，赴港上市似乎并不是一件特别艰难的事情。但是对于2009年的资本市场来说，在主板和港交所上市，都是非常艰难甚至有些“不理智”的事情。
经历了百年不遇的全球金融“海啸”，国际资本市场遭到重创，2009年的资本市场仍处在动荡回稳的特殊时期。
但是国药控股在资本市场的表现超出了很多人的预期。根据当时的数据显示，国药控股国际发行及香港公开发行分别录得69倍及569倍的超额认购，引入9名实力雄厚的基础投资者。国药控股的公开发行不仅是港交所当年最大规模，也是2003年后全球医药行业内最大规模的公开发行。成为2008年以来最高估值的公司，也是当时中国国有企业中最高估值的公司。另外国药控股公开发售部分冻资金额达5028亿港元，相当于超购569倍，夺下当年“冻资王”的宝座。
完成了在港股上市等一系列整合之后，国药控股一跃成为国内药品分销的龙头企业，稳居世界企业500强。而作为这一系列动作的“操盘手”，吴爱民思考：在产业里，自己是不是到了功成身退的时刻？“我觉得我的使命就完成了，从我个人出发也是希望做一个新的东西。”于是，方式更加灵活、退出方式更加完善的基金投资成为了吴爱民新的“猎物”。
入 局
2012年的医药行业，并不平静。
新版GMP推行、县立医院改革启动、限抗令出台、仿制药一致性评价即将到来，毒胶囊事件迎来最严辅料监管新规……
一系列事件的发生与政策不断出台，看似不相关，但正是这一个个的点织成了一张大网，搅动着行业洗牌巨变的暗流涌动。这些事件和政策，悄然改变了医药行业原本的走向，也改变了无数人的命运。接下来十年的剧变，是当时想重新出发的吴爱民也不曾想到过的。
走出舒适圈，对于任何人来说，都不是一件非常容易的事情。对于吴爱民来说，在产业界十年积累了一定的资源，走出去虽然有基础，但绝非一番风顺。
正式转行做了一名投资人之后，吴爱民深刻的体会到基金与产业的差异。
首先，是产业投资和基金投资在本质上的不同。“产业投资通常是并购，是围绕着这个公司的战略来做的，目的是收购的资产能融入这个公司整体的发展战略，或者说能够带来很好的转型，所以后面整合的工作量非常大也是很重要的；但是，对于基金投资来说，它主要是围绕着最终退出、投资收益，那么不同的退出方式，就需要不同的投资标的和不同的投资方案、涉及不同的投资条款。另外一个，因为产业投资不需要退出，它没有基金这样有完整的从进入到退出的年限。在有限的时间内，投资进去要完成对它的赋能、效率的提升。所以说这个差别还是很大的。”吴爱民说。
对于吴爱民的考验还不止于此，十年产业投资的经验，让吴爱民习惯了“钻”进项目里，把项目研究透彻，保证把前期的准备工作做足，然后在机遇到来的时候一把抓住。但是转为投资人之后，需要从项目中“跳”出来，看整个企业在行业中的基本面。
短时间内对数十个甚至上百个项目的快速了解的需求，产业到基金带来的角色转换，从可以“套公式”到募投管退需要的全生命周期的管理，快节奏的工作强度对身体健康状况的挑战等等，都让吴爱民一度觉得有些吃力。
不过，在产业多年的经验，也让吴爱民比一般投资人对于企业的经营和运营更加熟悉，这也为国药资本后来对于从企业的投资到所在行业的全产业链整合提供了基础。
国药一期基金于2012年设立，基金规模达10.8亿元人民币，基金的投资方向为行业中具有良好盈利模式、具备技术先进性、业务增长显著的企业和项目，并整合行业资源，实现优异的投资收益。
2013年7月，国药资本向国内首家B2B医药电子商务企业—浙江珍诚医药在线股份有限公司投资近亿元，成为后者第二大股东，以加速布局医药第二、三终端市场。
这是国药资本组建、吴爱民上任后的第一个项目。虽然不知道最终会选择什么样的标的，但是十年产业投资练就的“第六感”和行业政策的方向，让吴爱民坚定了一个标准：创新。
在一期资金的使用过程中，吴爱民表示，自己见证了国药资本所投的很多企业成长为明星企业，也正是由于一期的成功，2015-2016年国药资本发起设立国药二期基金，包括国药创新基金、国药并购基金、国药器械基金，2018-2020年又发起设立国药中生创新基金、国药健康创新基金，截至目前管理规模超60亿元人民币。
“世界观”与“方法论”
从基金布局来看，国药资本的投资策略似乎更偏重早期项目。众所周知，进入后期的项目或者企业，业内人称“豪门的女儿”，投资风险小、回报快。早期投资的风险和不确定性更高，但这个时候企业也最需要帮助。在最初，处于风控，国药资本更多的是将重点放在后期项目上。但随着基金的日渐成熟，除了一部分重点仍在后端，目前国药资本更多的是放在早期的项目上，吴爱民介绍，目前基金所投的早期项目中，有超过60%的项目在A轮之前，其中有12%的项目还处在天使轮。“从大的趋势来看，包括海外，IPO就是赚流动性的价格差异会越来越小，上市公司和非上市公司之间的价格差距会越来越小，所以还是要向早期项目，比如说新的技术、新的模式这方面去要效益。当然其中会有风险，但是大趋势是说创新研发会在整个行业当中更占主导地位”。对于为何偏向早期项目，吴爱民解释道，“第二，以后新技术的变革、新的创业人员的出现，一定会使行业格局发生变化，使很多细分行业急剧分化，这个时候需要有人去做整合工作，使一些优势资源结合在一起，使得行业整体水平提升。”
2021年2月9日，国药资本旗下重磅项目国药口腔宣布完成A轮融资。本轮融资由华兴资本旗下华兴新经济基金领投，德同资本跟投，华兴资本担任本轮融资的独家财务顾问。成立于2017年10月的国药口腔是国药资本利用“资本业务一体化”的策略布局中国口腔市场的一大战略举措，目的是通过资本与行业资源的充分嫁接，打造适应中国口腔业的口腔健康生态链。对于国药口腔，吴爱民的期待是“对标美国牙科巨头汉瑞祥和Patterson，瞄准口腔产业的需求和空白。”
2021年6月，国药口腔旗下消费者专业品牌“爱齿怡”发布了其首款齿科美白医疗保险产品，宣布正式进军健康保险行业。成立不到四年，从“渠道多元整合”到“DSO赋能诊所”再到“消费者健康”，国药口腔已一步步向着“打造中国口腔健康生态链”的核心目标迈进。此次成功布局保险支付，真正打通了“消费者+诊所+服务”的闭环。
从此前所投的项目中不难看出，吴爱民并不排斥与其他投资机构的合作，反而是在每一个所投项目上都积极拥抱合作。在他看来，每家投资机构各有所长，能够在对项目进行管理时，发挥各自的优势，做到最大化的为所投企业赋能。
在国药资本官网首页，“真诚、专业、共赢”六个字占去近乎一半页面，这是国药资本的公司文化，同时也是吴爱民的投资价值观。
“一开始设立的时候，我们的价值观就是六个字，真诚、专业、共赢。一定是不能利用所谓的信息不对称来获益，要真诚的把实际情况去和对方沟通，不光是对你的投资人、对被投机构，甚至是同事之间也要是真诚的，这是基本的价值观，否则互相骗来骗去的话，是不可能长久的。”吴爱民表示，被投企业与投资机构之间，并不是“零和博弈”的关系。“除此之外，专业不仅仅是指专业的能力，还要有专业的态度，世界一直在发生变化，就要一直保持这种专业的态度，持续的学习。只要你是真诚专业的，最后的结果一定是共赢的。”
在采访中，他很少提及自己之前取得的成就，更多的是一些行业变化给自身的思想带来的冲击与改变。吴爱民多次提到了团队对于他和项目的重要性。对于项目的选择，吴爱民坦言“没有完美的方案，更重要的是团队之间的信任与合作。”他现在很享受每一次开会时，不同部门的同事提出的不同观点，他把这个过程称之为“欣赏”。
今年恰好是吴爱民转型做投资人的第十个年头，已经迈入知天命之年的他，通过十年的基金投资与产业投资经验，对于他来说，已经有了属于自己的一套投资“世界观”和“方法论”。产业离不开资本，资本依附于产业。吴爱民相信，未来的医药行业，两者一定是相辅相成的关系，资本能够帮助企业生产经营和资本经营两条腿走路，中国生物医药行业也将在资本的扶持下迎来繁荣发展。