风电各板块营收净利普增，行业逆势上行：根据26只股票样本，2021H1行业营业收入1201.67亿元，同比增长26%，归母净利润182.89亿元，同比增长60%。
结合今年风电行业业绩的集中爆发，风电行业目前估值较低，有望迎来估值修复行情：
1、对市场空间的低估：市场认为我国风电技术水平与海外存在一定差距，风电市场仅在国内，相较同为新能源的光伏，空间相对有限。实际上，近年来随着国内风电行业的技术进步，与海外的技术差距已大幅缩小，明阳智能今年推出了全球最大16MW风机足以印证国内风机制造的技术水平。明阳近期交付意大利10台3MW海上风机也印证国内整机厂有走出去、向欧洲巨头发起挑战的实力。
从国内来看，市场对后补贴时代的国内风电持悲观态度，实际上，国内三北地区全面实现平价，今年1-7月风电新增装机量12.6GW，同比增长46.8%，2021H1招标量32GW创历史同期新高，大幅超出市场预期。暂不考虑海外市场，我们预计2025年国内新增装机80GW，相较2019年复合增速CARG25%。
2、对风电降本空间和速度的低估：市场始终认为风电属于传统机械制造业，需要大量钢材，其降本空间有限，叠加今年大宗商品价格大幅上涨，市场对整个行业盈利十分悲观。实际上，风机大型化后，零部件单位耗量被大幅摊薄，目前风机成本已经大幅下行，招标价格从2019年底4000元/kW降至目前2500元/kW仅花了1年半时间，随着进一步大型化和核心零部件国产化，2025年可能降至1800元/kW。2021H1中报陆续披露，在大宗商品价格上涨背景下，整机商和核心零部件厂商业绩依旧保持高增，超过市场预期，体现了风电大型化后强大的降本能力，风电未来有望复制光伏大幅降本后带来需求高增。
3、风电行业估值较低，未来有望修复：目前风电板块龙头企业估值整体水平不足20倍，核心锻件、铸件板块估值10倍左右，低于光伏行业25-40倍的估值，碳中和背景下，不考虑海外市场，基于风电行业25%的复合增速，按照PEG≈1估值，估值有待修复至15-20倍，我们看好风电板块估值+业绩的戴维斯双击。
近期市场对风电行业关注度提升，整体观点如下：
(a)从长周期看，风电发电占比未来还有3倍以上的提升空间，具有持续成长性，但成长速度低于光伏和电动车；
(b)从中周期看，其供需周期目前处于相对低谷，是不错的布局期；
(c)从短周期看，风电行业属于后周期性质，每次光伏预期高位时候，风电有相对收益，短期继续重视可走向全球的零部件企业和有预期差的整机公司。
关注整机商：明阳智能、金风科技、东方电气；零部件商：广大特材、振江股份。
今年是海上风电抢装的最后一年，行业需求旺盛，风电龙头企业全年业绩有望实现高增长，关注金风科技、明阳智能、运达股份、日月股份。
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