国有经济是我国经济与社会稳定的“压舱石”，国企改革深化背景下，其长期投资机会获得市场认可。同时，红利策略近年来关注度日益提高，港股市场的投资价值也日益显现。当前，叠加港股通、红利、央企三重属性的优质配置工具——港股通央企红利ETF（513923）正在火热发行，敬请投资者关注。
带着上述问题，让我们进一步探索港股通央企红利ETF的投资奥秘！
恒生港股通中国央企红利指数旨在反映可通过港股通买卖、拥有高股息的香港上市内地央企的整体表现。
投资恒生港股通中国央企红利指数的收益来源于资本利得和红利收入两部分。
资本利得即股价带来的收益，可进一步拆分为央企价值重估和央企盈利质量改善两部分：前者指中国特色的估值体系下，国企价值再发现，估值迎来修复；后者指国企改革不断深化，国企盈利质量显著提升。
红利收入即股票分红派息的收益，恒生港股通中国央企红利指数股息率高达8.3%（数据来源：恒生指数公司，截至2023/10/31）
恒生港股通中国央企红利指数的成分行业聚焦金融、能源、工业等传统高分红行业，与其他港股红利指数相比不含房地产企业。相较于恒生指数，科技与消费板块低配较多。
图：指数行业分布（%）
数据来源：Wind，华安基金，截至2023/8/31
【四问】当前央企是否具有配置价值？
国有经济是我国经济与社会稳定的“压舱石”，在关系国家安全与国民经济的主要领域中具有的重要支柱的地位。
当前国企改革成效显著，盈利能力有所改善，降成本改革成效明显；资产负债率降低，偿债能力显著增强；治理机制不断完善，股权激励普遍实施，薪酬改革收效显著；聚焦关键卡脖子领域，自主创新投入正持续加大。
当前，国企上市公司面临估值偏低、价值实现与其经济地位不匹配的问题，中证国企指数PE长期低于中证民企指数。在国企改革深化提升、建立具有中国特色的估值体系背景下，国企有望估值重塑。
【五问】为什么红利策略在当前环境下受到市场关注？
红利策略以分红率为核心指标进行选股，选出的标的往往是现金流相对稳定、长期分红、分红比例较高的上市公司。红利策略更侧重于长期的股息收益，而非股票所带来的资本利得收益，能够更好地发挥复利效应，低利率环境下红利策略性价比凸显。
图：高分红公司特点
从长期投资的角度来看，分红回报在总回报中占据重要地位。从全球主要市场表现可以看到，长周期维度股息策略指数能明显跑赢市场基准指数。以美国为例，标普500红利贵族指数显著跑赢了同期标普500指数。港股市场从2020年来红利策略也逐渐显现出其效果。
数据来源：Bloomberg，华安基金，截至2023/9/15
图：恒生高股息指数与恒生指数表现对比
数据来源：Bloomberg，华安基金，截至2023/11/22
【六问】为何要在港股市场运用红利策略？
港股通具备良好的红利投资土壤。长期以来，港股通成分股的股息率整体高于A股。
图：港股通与A股股息率对比(%)
数据来源：Wind，华安基金，截至2023/10/31
港股当前投资性价比突显，相同标的港股更具性价比。恒生指数当前PE-TTM为8.51，处于近10年5.94%分位数，估值较低；H股相对于A股折价明显，恒生沪深港通AH股溢价指数处于历史高位。
图：恒生指数历史估值
数据来源：Wind，华安基金，截至2023/10/31
图：恒生沪深港通AH股溢价指数
数据来源：Wind，华安基金，截至2023/10/31
【七问】恒生港股通中国央企红利指数相比于同类指数的业绩表现如何？
恒生港股通中国央企红利指数的历史业绩相较于其他红利指数表现优秀，波动率在港股红利类指数中相对较低。
图：全收益指数收益率对比(%)
数据来源：Wind，华安基金，截至2023/10/31
图：全收益指数波动率对比(%)
数据来源：Wind，统计区间为2022/10/31-2023/10/31
一方面，国有经济是我国经济与社会稳定的“压舱石”，在关系国家安全与国民经济的主要领域中具有的重要支柱的地位。国企改革深化提升背景下，国企有望估值重塑。
另一方面，在国内低利率环境下，红利策略性价比凸显；从海外成熟市场来看，高股息策略长期表现优异。
此外，恒生港股通中国央企红利指数在股息率显著高于A股红利指数；估值显著低于A股红利指数，性价比突显。
图：各指数股息率与估值对比
数据来源：Wind，截至2023/10/31
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