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过去一年多，爱旭ABC的喊声是越来越响，但是质疑其性能和销售量的声音也越来越多。“目前，市场上几乎没有爱旭股份ABC电池销售给下游客户、终端用户的消息，这让ABC电池充满神秘色彩”；年初接受采访时，拥有BC太阳能电池效率世界纪录的隆基，还特意被问到“如何看待友商的更高转换率？”；到7月4日收市，爱旭的股价今年已经下跌了51.3%，几乎是光伏板块中除爱康之外下跌最多的。
在老红的印象中，爱旭的信息不少，说ABC产能的信息很多，但有点乱；说ABC好的信息也很多，但销售结果的信息却不多。爱旭的ABC到底咋样了？
为了理清脉络，老红重读了几遍爱旭2020年到2024年的大事记，从过去4年半内容丰富的大事记中，老红围绕ABC提炼出了这样几方面的信息：
爱旭ABC进化信息。
2020年，“目前来看HJT和IBC是爱旭认为比较有可行性的方法。topcon基本被公司否定了”。
2021年，“尽快推出比现有PERC电池转换效率高10%以上、成本更低的新型电池产品”，“正在建设300MW的ABC电池试验线”，“明年中期公司新型ABC电池也将实现量产”，“作为自有的专利技术，爱旭目前ABC电池采用银浆的效率达到了26%”（请教：既然“开创性地采用了无银化技术”，为什么还“采用银浆的效率达到了26%”？）。
2022年，“已正式推出了基于ABC电池的‘黑洞’系列组件及整体解决方案服务，开创性地采用了无银化技术，预计N型ABC电池预计平均量产转换效率可超25.5%。‘黑洞’系列组件转换效率达23.5%”。
2023年，“ABC电池平均量产转换效率已接近26.5%”，“德国莱茵TÜV实验测试认证，爱旭数字能源ABC组件转换效率突破24.0%”，“目前平均量产转换效率接近26.5%，最近几天又披露：ABC电池效率今年年底目标是27%。在今年SNEC上发布的是：单玻组件最高效率24.27%、交付效率高至24.0%”，“隆基基于HPBC电池所推出的组件，最高转化效率达23.2%，量产效率则为22.8%，而爱旭股份推出的基于ABC电池的组件，量产效率达到23.6%”。
2024年，“近期，TÜV南德的检测报告显示，爱旭最新ABC组件转换效率已达25.15% ”，“爱旭ABC电池量产效率今年的目标是达到27.5%”，“陈刚：ABC电池超过27%后，会有一个爆发式的提升。据近期媒体资料显示，爱旭ABC电池量产效率已经超过了27.2%，最高超27.3%，年内设定目标超过27.5%”。
爱旭ABC产品的量产效率也提升的太快了点吧，记忆中过去光伏产品效率提升1%大约需要2年时间。
爱旭融资信息。
2020年，“ST爱旭：拟向不超过35名特定投资者非公开发行募集资金总额不超过25亿元，14.5亿元将用于年产4.3GW高效晶硅电池项目”。
2021年，“拟非公开发行 A 股股票的募集资金总额不超过人民币 35亿元，投向珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池和义乌年产 10GW 新世代高效太阳能电池项目”。
2022年，“同意公司终止2021年度非公开发行A股股票事项”，“拟向公司控股股东陈刚控制的横琴舜和发行股票，发行价格为10.17元/股。募集资金总额不超过16.5亿元，募集资金扣除相关发行费用后将用于投资：珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目”，“爱旭股份拟定增募不超16.5亿获通过 ，用于珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目”。
2023年，“关于拟境外发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市的提示性公告”，“爱旭股份终止瑞交所GDR上市，定增60亿元扩建义乌六期15GW高效太阳能电池项目”，“爱旭股份定增60亿遭上交所问询”。
2024年，“爱旭股份共进行了四次定增，除了前面已经提前的三次(2021年4月、2022年5月、2023年6月)，还有一次发生在2020年8月，自2019年以来通过定增完成的募资将超过百亿元。有媒体评价称，实控人陈刚‘不是在融资就是在融资路上’”。
看来爱旭不仅是技术思维也很有资本思维，只是几次融资行为总有不顺。
爱旭技术研发信息。
2020年，“2016-2019年爱旭的研发费用分别为6,700万元、10,341万元、20,079万元及22,057万元，占营收份额分别为4.3%、5.3%、4.9%及3.6%”，“过去三年里，电池环节的五大比较主流的技术都是由爱旭率先推出的”。
2021年，“爱旭五年累计投入研发费用9.72亿元，占营业收入比重达4.15%，截止2020年12月末其研发人员达972人，占员工比重达16.82%。截至2020年末，获得授权专利590项”。
2023年，“2022年研发费用榜中，爱旭股份名列电池类目研发支出第一位。IPRdaily统计的2013年5月1日至2023年4月30日的全球太阳能电池片专利排行榜中，爱旭股份以专利数量931个位列前三”，“公司与投资者交流时称，已经迈进了电池研发领域的无人区。围绕着ABC技术，爱旭也已经申请专利325件，获得授权专利157件”。
在ABC技术的世界里，爱旭已经来到“无人区”，也只有隆基的“先后有1000多人在BC技术的开发和中试中工作。公司申请的发明专利数量已达120项”还有一拼。
爱旭产能信息。
2020年，“截至2019年底，爱旭股份拥有PERC电池年产能力9.2GW，公司计划高效晶硅太阳能电池产能2020年底达到22GW，（2021年底达到32GW），2022年底达到45GW”，“在天津投资建设年产5.4GW高效晶硅电池项目、在义乌投资建设年产36GW高效太阳能电池及配套项目”。
2021年，“2019年完成借壳上市，去年7月宣布，拟投资建设天津二期年产5.4GW高效晶硅电池项目，预计总投资约22亿元；8月宣布，拟在义乌建设年产36GW高效太阳能电池项目，总投资约200亿元；今年4月底宣布，拟在珠海建设年产26GW新型高效太阳能电池项目，总投资约为180亿元 ”，“爱旭股份的高效太阳能电池年产能将达到85.2GW。2020年，爱旭股份实现产能约22GW，同比增长139%”。
2022年，“加快推进珠海6.5GW的ABC电池量产项目建设，至2022年底公司电池产能将达到45GW”。
2023年，“ABC进展顺利，年底形成25GW产能。珠海一期产线已经逐步投产，量产效率达到26.5%，良率超90%，全部6.5GW产能有望上半年完全达产”，“2022年以来，爱旭先后投资建设义乌30GW、济南15GW高效组件项目，珠海10GW新世代高效晶硅太阳能组件等多个项目”。
2024年，“目前爱旭ABC组件产量为2.08GW，设计产能则有25GW，预计投产时间在2024年1月-2025年6月”，“去年年底，爱旭珠海基地10GW ABC电池及组件产能已整体实现达产，义乌基地15GW产能也进入试生产阶段。今年2月25日，公告将在济南扩产10GW的ABC电池及组件产能，并于2025年上半年投产。届时，爱旭ABC电池及组件产能将达到35GW”，“爱旭股份与安徽省滁州市全椒县签署《年产25GW高效光伏电池项目投资合作协议》《年产25GW高效光伏电池项目补充协议》，并计划投资建设第一期年产15GW的TOPCon电池项目。总投资金额为60亿元”，“到2024年底，其将拥有大约40GW的N型TOPCon电池产能，以及25GW的N型ABC电池及组件产能”。
大事记中，产能的信息不少，只是媒体们统计的产能数字有点乱。大致可以确认的是，爱旭有珠海、义乌、济南、天津、滁州几大生产基地，ABC产品已经可以量产约25GW。
ABC销售信息。
2022年，“目前ABC电池订单超过3GW，”
2023年，“爱旭股份在日签下三大代理商，将ABC组件正式推向日本市场”，“预计23年实现36GW PERC电池，实现5GW ABC产品出货，主要销往欧洲，24年或实现25GW ABC组件出货”，“ABC组件供不应求”。
2024年，“爱旭股份与天津能源签署战略合作协议，在未来光伏装机项目上采购2.5GW ABC组件 ”，“爱旭股份与捷克知名光伏分销商SOLSOL签署了100MW ABC组件合作协议”，“澳大利亚四家光伏分销商与爱旭签订三年交付2GW ABC组件的协议”，“目前爱旭ABC组件产能25GW，在手订单超过10GW”，“爱旭ABC组件业务去年就已实现收入确认销量489.24MW，实现国内外ABC组件销售不含税收入合计5.98亿元”，“2023年公司的ABC组件销量达到0.49GW，同比增加6423%”，“截至2024年3月，爱旭ABC组件产品已在超过18个国家和地区形成销售，签署的各类协议涉及的销售规模已超过10GW”，“爱旭股份与德国HDG签署采购合同，将为其在德国巴伐利亚州的120MW大型地面光伏电站项目供应23.9%+高效ABC组件” ，“爱旭股份与欧洲知名光伏分销集成商Wattkraft签署供货协议，将为欧洲分布式光伏市场的各种应用场景提供高效的ABC组件”。
总体看，爱旭ABC产品签订销售合同不少，虽然“ABC组件供不应求”，但销售结果的消息却相对不多，“24年或实现25GW ABC组件出货”有点难。
爱旭ABC成本信息。
2023年，“2021年6月，爱旭股份推出了N型ABC产品，因采用了无银化技术，ABC电池的非硅成本基本实现与PERC持平”，“估算爱旭投资1GW的ABC电池产线成本大约为4亿元，投资1GW的ABC组件产线成本大约为5亿元。隆基1月表示，投资70.3亿元建设29GW的HPBC电池产线，折合单GW投资成本尚不到2.43亿元”，“珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目总投资金额为54亿元，其中设备投资为29.25亿元。推算每GW电池的投资成本为8.3亿元，设备投资为4.5亿元”，“ABC正在爬坡，双面率大概60~70%，目前比TOPCon贵3分/W，预计明年年中之前和TOPCon 打平，明年年底和PRRC打平 ”，“公司2024年的BC电池成本，将与TOPCon打平”。
2024年，“义乌基地25GW PERC产能升级改造为TOPCon，投资额为27.15亿，平均每GW的改造费用接近1.1亿元，券商统计，TOPCon单GW基于PERC产线基础上升级改造，升级成本为4000-5000万/GW ”，“在国际市场上，ABC组件价格相比TOPCon高出约10-40%”。
光伏企业在介绍一种新技术产品的竞争力时，喜欢说“到XX年成本可以与上一代技术产品打平”，这次爱旭的ABC也说了不少类似的话，但目前ABC的市占率结果还不支持这些豪言壮语。
爱旭财报信息。
2020年“ST爱旭2019年实现营业收入60.69亿元，同比增长47.74%。净利润升69.61%至5.85亿元”。
2021年，“2020年实现营业收入人民币96.64亿元，同比增长59.23%；归属于上市公司股东的净利润8.05亿元，同比增长37.63%”。
2022年，“2021年公司营业收入约154.71亿元，同比增加60.09%，归属于上市公司股东的净利润亏损约1.26亿元”。
2023年，“2022年实现营业总收入350.75亿元，同比增长126.72%；归属于上市公司股东的净利润23.28亿元，较上年同期实现扭亏为盈”。
2024年，“2023年，公司实现营业总收入271.70亿元，同比下降22.54%；归母净利润7.57亿元，同比下降67.54%”。“爱旭 ABC电池组件仅占其营收的2.2%还亏损5%”，“2023年度归母净利润为7.57亿元，同比下降67.54%。其中，ABC组件实现营业收入5.98亿元，但毛利率为-5.16%”。
综合来看，爱旭2020年明确选择了ABC，2021年、2022年、2023年ABC的扩产和性能提高消息快速增多，目前ABC的产能信息远远大于销售信息，销售成果主要是在境外，但利润还没体现出来。一时还感受不到ABC市占率的快速提高，更感受不到ABC时代的马上到来。完全不像前两年晶科的Topcon宣介信息，“雷声大雨点也大”，而这两年爱旭的ABC宣介信息，“雷声大雨点尚小”。但是你能感受到，一场大雨终将来到。
参考资料：
《隆基绿能BC技术刷新硅太阳能电池效率世界纪录》
《电池技术推动光伏行业革新 BC系列全场景应用价值凸显》
红炜
2024.6.28.
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