光伏产业至少还有20年的高速发展期

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2020年,中国股市牛劲十足却“二八现象”显著,有统计说75%的投资人亏钱,25%的人赚钱,25%中的大部分股票却又只上涨了5%,与此同时,光伏龙头企业的股票大都上涨了百分之百甚至更多。可是到了2021年2月25日,108家光伏上市公司的总市值,只用了6个交易日就已经跌去了近3000亿元。

因为需要在著名投资平台雪球上和朋友们聊天,产业研究人的老红,就试着从股票投资角度聊了聊如何看待光伏产业。只有更好地了解产业未来,才能更好地投资企业未来。

因为不懂技术,也脱离一线市场,老红所聊的信息和结论,全部来自每天不少于5小时的阅读光伏专业网站和公众号文章。

为什么光伏产业至少还有20年的高速发展期?

这是因为投资人投资的不仅是光伏产业,更投资的是人类新的一次能源革命事业。

一百多年来,人类经历了三次能源革命,这是第一次不以实现经济效果而是以改变生存环境为第一目标,目标是主动实现可再生能源对化石能源的替代。因为“主动”,所以时间更具有确定性。而在可再生能源当中,在智慧能源的背景下,光伏从生产成本到应用方式都一定是最具竞争力的可再生能源,没有之一。

完成这场能源革命的时间,大致以实现碳中和的时间为标准。对于实现碳中和的时间,大多数发达国家的承诺是2050年,后起直追的中国承诺是2060年。据此,光伏产业至少还有20年的高速发展期。

根据以上分析,从股票投资角度三个问题值得关注:

一是投资光伏产业,具备价值投资、长期投资的基础,是“找到最好的公司,做时间的朋友”最佳的应用场景;

二是要高度关注光伏发电的综合成本问题。受日照变化影响,光伏发电无法实现平滑输出,要成为电网最欢迎的可再生能源,光伏发电当前需要与多种形式的储能结合,未来离不开智慧能源的背景,光伏发电的竞争成本一定是一个综合成本;

三是当前“光伏产业再陷过剩”的说法值得探讨。因为2020年“各组件企业扩产投资总额达1074.33亿,仅扩产的组件总产能就已经超过220GW”,于是“过剩”之说一时再起。站在在光伏产业长期发展空间巨大、需求快速增长的背景下,如果当前你一定要说“过剩”,那也只是因为光伏技术进步迅速、产品更替太快带来的结构性过剩。纵观过去十年,“过剩”之说多次,从来是声音虽高却很短暂,“过剩”迅速被短缺替代。就在这两天,光伏产品全产业链涨价。

光伏产业的市场增长空间有多大?

要实现碳中和目标,从行业来看,电力行业的碳排放量最多,占比达41%,建筑和工业占比31%,交通行业占比28%。这些行业未来都与光伏有关,本文仅从电力角度分析光伏的未来市场空间。

电力行业有一篇《2060碳中和目标对电力行业的机遇与挑战》是这样分析的:实现碳中和,电力的低碳化是最基本的先决条件。比如欧盟2050绿色新政实现碳中和的情景下,预计电力行业80%以上的装机都将是可再生能源装机,部分国家甚至是100%;按照2060年中国电力需求增长3倍估算,未来每年平均需要新增200GW左右可再生能源装机;全球新增可再生能源发电装机带来的投资需求将是巨大的,过去5年每年新增投资额已经超过1000亿美元,麦肯锡估计未来40年将超过5万亿美元。

投资机构有一篇《中金 碳中和 离我们还有多远?》是这样分析的:为了2060年实现碳中和,国内光伏年需求有望达到700GW,累计需求将超过1.4万GW,增长70倍;如果考虑海外需求则市场空间甚至会达到3000GW/年以上,是目前的25倍;预计国内光伏发电、风电、核电装机将较2019年增长35倍、7倍、7倍至7332吉瓦、1660吉瓦、386吉瓦。国内绿色能源总投资将累计达到55万亿元。

对于2021年的光伏产业,中国光伏行业协会是这样分析的:我国新增光伏发电装机量或为55GW至65GW,而2020年,这个数字是48.20GW。没有那个行业,在20年高速发展后还能保持这样的增长幅度。

根据以上分析,从股票投资角度三个问题值得关注:

一是中国光伏产品已经牢牢掌控全球80%的市场份额。关注光伏产业10年,老红看到,无论是“双反”带来的国外市场大幅衰减,还是新冠疫情带来的逆全球化浪潮,都无法阻挡中国光伏产业的国际竞争力。就在前两天,拥有代表下一个光伏跃升技术——HJT技术的松下公司宣布,因为竞争不过中国企业,2021年退出光伏生产。在可见的未来,中国光伏产品仍将占据全球80%的市场份额,甚至更高。所以投资光伏企业,不仅要关注国内需求市场规模,还要关注国际需求规模;

二是光伏生产成本还在快速下降。彭博新能源财经2019年《新能源展望》显示:从2010年以来,电池块成本已经下降了89%,2050年,太阳能电池板平均成本会大降63%;《中国2050年光伏发展展望》显示:“2035年和2050年光伏电站单位投资预计将比当前水平分别下降37%和53%”。这种下降速度,仍将是由中国光伏产业创造的,也将是其他可再生能源无法比拟的;

三是光伏发电的应用场景将比你想象的还丰富。传统能源是资源,资源的空间是有限的,可再生能源是技术,技术的空间是无限的。伴随技术进步的无限和边际成本的驱零,与建筑结合、与交通结合、与日常生活用品结合、与绿氢制造结合、与农业结合……应用场景的不断丰富,只会带来光伏需求空间的不断扩大,大到超出你的想象。关注光伏十年,老红看到只要你是理性的,无论经历多大的风浪,光伏产业的发展结果总是好于预期。

应该如何看待当前的光伏企业?

光伏产业分为上、下游,上游是高端装备加工产业,下游是生态化发展的综合能源服务业。准确的说,光伏的上游至少还有20年的高速发展期,下游至少还有40年的高速发展期。本文重点聊的是光伏产业的上游。

当前关注光伏产业上游应当注意的几个问题:

主要的光伏先进技术、加工装备都具有独立的中国知识产权。经过20年的发展,中国光伏产业在技术研发、装备生产、产品先进性等方面,都已经或正在走在世界最前列。在2018年麦肯锡对中美产业优势对比报告中,光伏是中国产业中唯一一个全面领先美国的产业,被评为满分。也就是说,这不是一个自封的“国家名片”;

产业优势正在快速向优秀企业倾斜,市场将加速集中、成熟。这是因为,第一,2020年以前的光伏产业是有补贴政策的产业,政策一向是普惠的,有补贴政策的产业是非完全市场化的竞争产业。2020年以后的光伏产业大规模取消了补贴政策,开始进入完全市场化竞争;第二,经过20年的高速发展,龙头光伏企业已经有了超强的竞争力,2020 年“多晶硅、硅片、电池片、组件四个环节,产量排名前五企业在国内总产量中的占比分别为87.5%、88.1%、53.2%和53.2%,同比均提升十个百分点以上”,这一雄厚的竞争基础将加速市场的集中和成熟;

当前再次面临垂直一体化全产业链发展的高潮。是全产业链发展还是专业化发展,光伏产业一直在探讨、变化中。近来因为隆基一体化发展的超额利润,和东方日升没能一体化发展的从预赢到预亏,让这一讨论变得向全产业链思维一边倒。老红并不简单这么看,是选择垂直一体化还是选择专业化,不应一概而论,而应由不同的老板、不同的企业基因决定的。在当前光伏产业,隆基的全产业链发展是成功的,通威的专业为本、全面合作也是成功的;

一业为主、生态发展的企业发展现象值得注意,这也许会成为光伏产业的独特现象。代表企业是阳光电源,阳光电源是靠生产逆变器起家的,但它目前不但是全球出货量最大的逆变器企业,而且已经生态化的延展到光伏电站EPC、储能、新能源汽车电控等市场的全面发展,2019年的电站系统集成业务营收甚至突破了总营收的60%。其生态发展逻辑,来自逆变器当前是光伏发电系统的“大脑”,未来是未来智慧能源的“数据集散地”;

跨主业发展成为了一种现象级现象。受多种因素影响,光伏装备生产企业战略转型生产单晶硅片,一时成为数家企业的选择,并且资本市场反映良好,例如上机数控、京运通等。类似的现象还会出现,既是因为光伏产业技术更迭太快,带来装备生产企业必须快速调整,又是因为光伏产业新的机会不断出现,并且每次机会都是颇具规模;

新技术进步之争初见分晓。2020年的光伏产业新技术之争,集中表现在Topcon和HJT、182和210。从每天读到的大量信息,让老红有了这样的结论:争论已经有了初步的结论。结论之一是Topcon、HJT谁先谁后暂无结论。这一点从 “all in”Topcon技术的中来股份和最早投入HJT技术的爱康科技的股价变化可见一斑,两只股票的价格都在徘徊之中,不像开始商业化生产的颗粒硅,使得保利协鑫的股票价格2020年以来上涨了800%。HJT技术的另一家代表企业,晋能的杨立友则说:HJT技术推向GW级,晋能科技设定了三个目标:转换效率达到24.5%以上,成本不到PERC价格的115%,资本支出要求降至PERC所需的125%以下 。晋能有希望在两年左右的时间里实现三大目标;结论之二是182、210孰是孰非不再争论。两大阵营的代表企业都在埋头苦干,因为182和210都是订单不断。公开消息也显示,过去210被挑剔的产品不稳定、运输不方便等毛病,难以成为致命毛病,使得210的队伍在悄悄地扩大。

简单聊聊目前如何看待光伏下游市场。

看到一篇文章《光伏行业的利润留存》说:不同意中金公司调研会“利润会流向下游”的判断,下游是什么格局?“活脱脱的是一个固收理财”。老红非常同意作者的判断,当前光伏下游企业的股票价格,事实上大都稳定且市盈率较低。但这只是对当前光伏下游市场的正确判断,不代表对未来的正确判断,因为光伏下游市场的机会还远没有到来。

未来的光伏下游市场,将一改人们对化石能源供给市场的认知。可再生能源与化石能源时代最大的不同是,后者只需要生产商,前者必须是服务商。未来的能源服务商一定是综合能源服务,一定是智慧的、数字的、生态化发展的。只是当前受技术进步水平限制,综合能源服务商的内涵确定外延不确定,商业模式也不确定。在正在到来的光伏下游市场,因为会出现太多的创新机会,所以一定会出现多家具有巨大投资价值的企业。只是这些企业,可能是也可能不是当前的光伏企业,甚至可能是你想象不到的企业。

过去20年的光伏产业进步太快,未来的20年还将更快,要想第一时间了解光伏产业最新的认知、数据和信息,强烈建议你关注《光伏下午茶》(微信公众号“能融天下”),因为这是老红以投资思维,在每天阅读光伏不少于5小时的基础上,为你定制的产品。

参考资料:

《光伏总市值为何暴跌3000亿?》

《负利率国债有人抢着买?这预示着一场巨变的降临》

《“碳中和”--关乎所有电力人的未来》

《2060碳中和目标对电力行业的机遇与挑战》

《中金 碳中和 离我们还有多远?》

《我国光伏产能过剩之忧(2020至今光伏新产能投资计划)》

《那些年,中国光伏取得的伟大成就》

《阳光电源的隐忧:百亿营收下应收账款高悬》

《中国光伏行业2020年回顾与2021年展望》

《晋能科技CEO杨立友:推动异质结前行三部曲》

《你能否跨越周期?》

《世界能源理事会预测2030年全球储能市场发展趋势》

《谢克昌院士:“十四五”期间要加快提升太阳能等可再生能源比重》

红炜

2020.2.22.

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精彩评论

一个茁壮的小韭菜02-28 21:06

No No 还有两百年 意淫吧小伙儿!

炒股对身体不好02-28 21:56

看了别人辛辛苦苦写的文章,不是先感谢才对吗,先不说作者说的有没有道理,下边评论的这些人怎么那么多戾气重的

光伏哥02-28 21:13

说的不错,但是光伏股透支了30年的股价🐶
而且这个行业还有环保这颗雷,废水废气🐶

随笔十年02-28 19:48

脑袋有点发热了

加菲猫keq02-28 10:24

西方2050基本上不可能把吹的牛逼实现

全部评论

老红看光伏03-22 11:42

谢谢您的鼓励!政策+市场,没有那个产业比光伏的未来更确定

欧06j03-21 22:59

同意红老观点!感谢分享!

欧06j03-21 22:56

话是说给认同的人听的,不认同可以绕道而行!慢走不送!

宽广的未来03-04 16:04

多亏昨天没回答 经过今天暴跌,肯定可以了。慢慢买,感觉最近高瓴被暴击啊,好事!

老红看光伏03-03 19:06