各位球友，以下是$晨星(MORN)$ 对$中欧新趋势混合A(F166001)$ 的分析。希望大家能从中了解晨星在基金研究过程中所关注的问题，从而更好地选择适合自身风险承受能力的基金产品！
一、基本信息
基金代码：166001
基金类型：积极配置-大盘成长
基准指数：沪深300相对成长指数
报告日期：2024-05-31
01 基本资料
二、投资策略与组合特征
02风险回报（%）
起止日期：2011/08/16 到 2024/4/30 (现任基金经理任期以来，下同）
03资产配置（%）
起止日期：2011/12/01 到 2023/12/31
04回撤（%）
起止日期：2011/08/16 到 2024/04/30
05前十大股票持仓（%）
起止日期: 2011/09/01 到 2023/12/31
06股票历史换手率（%）
起止日期: 2012/01/01 到 2023/12/31
07持仓风格追踪
起止日期: 2011/12/31 到 2023/12/31
注释：
持仓风格趋势反映了过往期间股票持仓的风格分布，由远至近分别用从小到大的红色圆点表示。图中红点越集中，意味着基金风格越稳定，反之分布较为分散意味着该期间基金风格有所漂移。根据中国公募基金半年报及年报的全持仓数据计算。
08持仓风格图
投资组合日期: 2023/12/31
三、业绩与风险
09累计收益率（%）
起止日期: 2011/08/16 到 2024/04/30
10风险业绩指标（%）
起止日期：2011/08/16 到 2024/04/30
11行业分布（%）
投资组合日期：2023/12/31
四、晨星观点
中欧新趋势混合基金的优势在于基金经理周蔚文先生拥有丰富的投资经验，基金经理以中观行业研究和精选个股为核心的投资策略构建清晰且运作稳定，为投资者带来了良好的长期回报。基金经理当前所肩负的行政工作与投资相关度较高，并不会显著分散其投资精力。未来我们将持续关注其行政工作的情况。整体而言，我们认为该基金适合投资者作为组合的核心配置长期持有。
风险提示：该基金在行业和个股上分散配置的特点使得该基金在熊市、震荡市以及牛市前期能够取得超越同类平均水平的回报，但在牛市后期有落后同类基金的风险。
基金经理周蔚文先生在24年证券从业期间积累了深厚的研究经验和投资经验。在担任研究员的8年期间，周蔚文先后在保险、公用事业、计算机、家电、机械、电子和医药等行业积累了丰富的研究经验。2011年接管该基金以来，基金经理在行业配置和选股上都体现出较好的能力，包括在必选消费、原材料、通信、工业和房地产上所取得的行业配置和选股超额收益，以及在医药和能源上取得了选股超额收益。行政工作方面，基金经理在2023年4季度新接任权益研究部总监一职，当前基金经理同时担任权益投决会主席以及权益研究部总监，其行政职责包括组织召开投委会会议和研究部会议、研究员深度报告过会以及指导研究方法。整体而言，虽然基金经理将显著的时间投放在行政管理工作，但研究部的工作与基金经理的投资关联性高，我们认为这部分工作并不会明显分散基金经理的投资精力。此外，基金经理2024年1季度末管理的5只基金规模合共约334亿，基金经理均采用相同的选股策略管理这些基金，整体来看管理产品数量和规模均在基金经理掌控范围内。研究支持方面，研究平台的研究员能够为基金经理在行业以及个股的研究跟踪上提供一定支持。
该基金为成长投资风格，基金经理结合中观和自下而上分析，追求超越基金业绩比较基准的投资收益。投资策略从中观行业出发，通过成长空间、渗透率、竞争格局、供需关系和政策导向进行景气度分析，寻找中长期景气度即将迎来上行的行业。在行业研究的基础上，基金经理综合分析个股的商业模式、业绩确定性、政策导向，挑选出行业中业绩可持续性较好、具有核心竞争力的公司。选股上以成长股为主，也会以少量仓位捕捉价值股的机会，其价值股的投资逻辑也是从行业景气度和个股质量两个角度进行挖掘。组合构建上，基金经理注重行业和个股的分散配置以降低风险。投资组合运作符合我们对其投资策略的预期，投资风格基本稳定在大盘成长，反映了基金经理的投资策略以成长股为主要投资标的的特点。我们留意到投资组合风格近年以来发生的唯一变化是2022年4季度落在大盘平衡，风格变化是由于基金经理增持了农林牧渔和社会服务当中的价值股。考虑到基金经理在坚持成长投资的同时会择机参与价值股的机会，且基金经理历史上也曾经参与包括原材料、能源、房地产、农林牧渔、交通运输等价值股的机会并取得了选股超额收益，我们认为投资组合2022年4季度的风格符合我们对其投资策略的预期。此外，投资组合的换手率历史约为100%至200%，属于同类基金当中偏低水平。单一行业占比不超过20%，前十大重仓股占比约为30%至50%，也属于同类基金当中偏低水平，整体而言契合基金经理专注于中长期投资机会以及分散投资的策略特点。
整体来看，该基金相较于同类基金的业绩表现主要取决于其行业配置和个股选择的超额收益。凭借着在必选消费、原材料、医药、信息技术行业上较好的行业配置和个股选择超额回报，以及在可选消费、房地产、能源行业中所取得的选股超额收益，基金经理在2011年8月接管该基金以来的12个完整年度当中，其中8个年度的业绩回报均排在同类基金前50%。
截至2024年4月末，该基金在基金经理任期内获得了10.8%的年化回报，跑赢业绩基准沪深300相对成长指数年化收益率达11.40%，在积极配置-大盘成长基金中排名7%。基金最近3年和5年的年化收益率分别为-7.58%、7.48%，跑赢业绩基准年化收益率分别为9.15%和9.38%，在同类基金中排名分别为34%和44%。该基金的行业和个股均偏分散的特点使得基金经理任期内业绩波动和下行风险均处于同类偏低水平。从风险调整后收益的角度来看，该基金在基金经理任期内的夏普比率为0.63，战胜业绩基准同期的0.03，在同类基金中排名12%。
费用方面，截至2023年12月底，该基金年度综合费率为1.67%，包括1.4%的年度运作费用和0.27%的年度交易及其他费用，相比同类基金2.64%的平均年度综合费率明显偏低，主要因为该基金相对同类基金较低的交易费用为投资者节约了成本。
晨星基金奖牌评级
晨星全球已于2022年9月宣布将两个前瞻性基金投资评级——晨星基金定性评级及晨星基金量化评级合并为一个评级：晨星基金奖牌评级，此次变更将于2023年第二季度生效。目前，在中国大陆尚未推出奖牌评级。统一评级系统不仅反映晨星对两个评级系统的有效性及品质的信心，而且更能反映基金量化评级及基金定性评级的融合度。
分析师｜李一鸣
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