晨星基金研究秉持独立性与投资者利益优先的原则，通过对基金三个关键要素（包括投研团队、投资流程、业绩）的分析来确定对基金的信心。我们的研究方法注重可持续性并以长期投资为导向，助力投资者在基金选择中做出更加明智的投资决策。本篇文章通过介绍五只长期业绩相对稳健的混合型基金来展示不同基金之间的差异性以及晨星在基金研究过程中所关注的问题，从而帮助投资者更好地选择适合自身风险承受能力的基金产品。
01
易方达科汇灵活配置混合
该基金在晨星分类中属于积极配置-大盘成长基金，基金经理杨嘉文先生自2019年11月开始管理该基金，他是一位投资能力较强的中生代基金经理，具备13年证券从业经历和6年公募基金管理经验，他管理的组合历史良好的业绩表现也证明了基金经理较强的投资能力。杨嘉文先生历史研究农业、零售、传媒等消费行业出身，担任基金经理以来，他又逐步拓展了自身在化工、机械、新能源等制造业领域以及消费电子、软件等TMT领域的能力圈。杨嘉文先生是一位基本面研究很扎实的基金经理，在深入理解上市公司竞争优势的基础上，他还会通过产业链上下游、竞争对手以及财务报表去进行多方验证。从我们与基金经理交流来看，他对上市公司财务报表数据分析深入、细致令我们印象很深刻。
杨嘉文先生目前采用复制策略独立管理7只基金，其中易方达科汇灵活配置混合（110012）是他管理时间相对较长的基金。自2019年11月至2024年4月30日，该基金在其任期内获得了13.18%的年化回报，跑赢基准指数（沪深300相对成长指数）年化收益率达16.23%，在积极配置-大盘成长基金中排名8%。基金的风险调整后收益（以夏普比率衡量）在同类中排名3%。基金经理投资风格属于稳健成长，倾向于采用自下而上精选个股的投资方法，从市场关注度相对较低的行业中去挖掘估值合理甚至偏低的好公司，并注重行业和个股相对均衡配置，争取在控制组合风险的基础上达到基金资产持续稳健增值的目的。最近几年，基金经理通过在原材料、科技、工业、医药、金融等行业较好的选股为组合贡献了较多的超额收益。基金经理注重估值和组合相对均衡配置整体使得该基金在基金经理任期内业绩波动和下行风险均处于同类低水平。
数据来源：晨星Direct
数据截至日期：2024年4月30日
02
国投瑞银瑞源灵活配置混合
该基金在晨星分类中属于标准混合型基金，基金经理綦缚鹏先生于2020年7月开始管理该基金，他具备20年证券从业经验和13年公募基金管理经验，于2009年4月加入国投瑞银基金，是一位投研经验较为丰富且任职相对稳定的基金经理。綦缚鹏先生为宏观策略研究出身，在中观行业比较层面积累了较为丰富的经验，善于通过中观行业的性价比比较来把握行业底部反转和低估值行业景气度提升的投资机会，历史也用优异的投资回报证明了其突出的投资能力。
国投瑞银瑞源灵活配置混合（121010）是綦缚鹏先生管理时间相对较长的一只基金。截至2024年4月30日，该基金在綦缚鹏先生超过3年的管理期内获得9.14%的年化回报，超越标准混合型基金基准（晨星中国标准混合基准指数）达11.23%，在标准混合型基金中排名5%。基金的风险调整后收益（以夏普比率衡量）在同类中排名2%。基金经理投资风格相对灵活，倾向于采用中观行业比较与自下而上个股精选相结合的投资方法，从性价比相对较高的行业里面选择公司质地较好的股票进行投资，以灵活把握全市场的投资机会。基金经理历史通过对行业景气度、供需以及估值的判断分别于2019年3季度和2021年2季度在组合里面增加对新能源和煤炭行业的配置，前瞻性地把握到新能源和煤炭行业的投资机会，而且基于对估值的把握也分别在2020年底和2021年年初及时减持了白酒和医药，并在基础化工、煤炭、有色金属、家电、医药生物、新能源、电子等多个行业较好的选股整体给组合带来了较好的投资回报。基金经理注重对行业相对分散配置以及个股安全边际的风险控制方法也使得组合业绩波动和下行风险均处于同类基金偏低水平。
数据来源：晨星Direct
数据截至日期：2024年4月30日
03
华泰柏瑞鼎利混合
该基金在晨星分类中属于保守混合型基金，由董辰先生和郑青女士共同管理。其中董辰先生具备11年证券从业经验和3年以上公募基金管理经验，负责该基金的权益部分投资和权益仓位控制；郑青女士具备18年证券从业经验和11年固收投资经验，负责该基金固收部分投资。董辰先生是一位投资能力相对出色的新生代基金经理，他在担任研究员期间主要覆盖了钢铁、有色、煤炭、军工、机械、电力设备等周期和制造行业，担任基金经理以来又进一步深耕周期和制造业，历史在黄金、新能源、机械、交通运输等行业均展现出较强的选股能力。
华泰柏瑞鼎利混合（004010）是由董辰先生和郑青女士分别于2020年12月和2020年6月开始管理。截至2024年4月30日，该基金在两位基金经理的共同管理期内获得7.74%的年化回报，超越保守混合型基金基准（晨星中国保守混合基准指数）达2.91%，在保守混合基金中排名1%。基金的风险调整后收益（以夏普比率衡量）在同类中排名1%。该基金债券部分主要以获取稳健的底仓收益为目的，主要持有信用等级较高的金融债和同业存单，组合久期维持在中性偏低水平，杠杆相对灵活，同时根据对资金面的判断以及流动性的预估，确定杠杆水平；股票部分，基金经理采用自下而上精选个股为主的投资策略，倾向于从质量、景气度、成长空间三个维度去选股票。为了控制组合风险，基金经理倾向于对行业和个股保持相对均衡配置，控制单一行业占比在30%以内，个股配置比重倾向于控制在6%以内。组合历史行业配置相对聚焦在有色、房地产、交通运输、机械设备等制造周期领域，而且基于行业景气度的变化也出现阶段性调整，历史通过在这些行业较好的选股也为组合贡献了较多的超额收益。基金经理注重对行业和个股保持相对均衡配置的风险控制方法也使得组合业绩波动和下行风险分别处于同类基金偏低和低水平。
数据来源：晨星Direct
数据截至日期：2024年4月30日
04
大成策略回报混合
该基金在晨星分类中属于积极配置-大盘平衡基金。基金经理徐彦先生是一位资深的权益基金经理，拥有18年的证券从业经验和10年的公募基金管理经验，同时也是大成基金股票投资团队的核心人物。他于2007年加入大成基金，历任中游制造行业研究主管，2012年开始担任基金经理。18年的投研历练使得徐彦先生对行业和个股积淀深厚，历史在机械设备、医药生物、纺织服装、电子、电力设备、交通运输等行业均展现出较强的选股能力。
大成策略回报混合基金（090007）是徐彦先生担任基金经理以来管理的首只基金，同时也是管理时间最长的一只基金。2020年3月再次接手管理以来，截至2024年4月30日，该基金在其任期内获得了14.38%的年化回报，跑赢基准指数（沪深300指数）年化收益率达14.28%，在积极配置-大盘平衡基金中排名19%。基金的风险调整后收益（以夏普比率衡量）在同类中排名6%。该基金坚持价值投资理念，立足于判断企业长期价值，基于对社会和时代的理解，用合适的价格买入好公司长期持有，历史通过分享企业长期盈利增长为组合创造了长期稳健的投资回报。基金经理对公司质地和估值要求相对较高，相对偏好低估值的传统行业，组合历史行业配置也相对聚焦在机械设备、汽车、基础化工、交通运输等行业，并通过行业和个股相对均衡配置来控制组合风险，整体使得组合业绩波动和下行风险均处于同类基金低水平。
数据来源：晨星Direct
数据截至日期：2024年4月30日
05
景顺长城能源基建混合
该基金在晨星分类中属于标准混合型基金。基金经理鲍无可先生是一位投研经验较为丰富且任职相对稳定的基金经理，他具备16年的证券从业经验和10年的公募基金管理经验，于2009年加入景顺长城基金，目前除了管理组合外还担任公司股票投资部总监。在历史长达10年的组合管理中，鲍无可先生也用出色的回报证明了其较强的投资能力，且历史在医药生物、公用事业、通信、传媒、有色金属、煤炭、电力设备、银行等多个行业均展现出较强的投资能力。
基金经理目前共管理8只公募基金，其中管理时间最长的是景顺长城能源基建混合基金（260112）。鲍无可先生自2014年6月开始管理该基金，截至2024年4月30日，该基金在基金经理接近10年的管理期内获得了17.52%的年化回报，超越标准混合型基金基准（晨星中国标准混合基准指数）达11.98%，在标准混合型基金中排名1%。基金的风险调整后收益（以夏普比率衡量）在同类中排名3%。该基金属于能源基建主题基金，契约中规定投资于与能源及基建业务相关的上市公司所发行股票的比例高于基金股票投资的80%。基金经理采用自下而上精选个股的投资方法，买入具有高安全边际的股票并坚持长期持有，以获取长期可持续回报。对于安全边际，基金经理倾向于从估值和竞争壁垒的角度衡量。组合历史行业配置也相对集中于有色、公用事业、煤炭、医药生物、通信等行业。该基金主题投资的特点使得组合业绩波动性相对偏高，但基金经理注重安全边际以及对行业保持相对分散配置的风险控制方法也使得组合下行风险均处于同类基金低水平。
数据来源：晨星Direct
数据截至日期：2024年4月30日
以上只是列举了一小部分优秀的基金，虽然基金经理的从业背景、投资经历、投资方法各不相同，但专注的管理精力、自我反思与持续学习的性格特点，稳定的投资框架以及执行过程中体现出的纪律性和原则性，让他们在业绩长跑中持续胜出。但基金投资也有风险，其投资的股票或者债券受到资金面或者情绪影响而出现短期大幅波动的情况在历史上非常常见。投资者可以通过长期的资产配置方案和定期再平衡策略助力我们在持基的道路上收获美好体验，行稳致远。
本文作者：晨星（中国）研究中心 代景霞
免责条款：©2024 Morningstar 保留所有权。此处提供的信息、数据、分析和观点未经任何监管机构审查或批准，不构成投资建议；截至撰写日期，仅供参考；可随时更改，恕不另行通知。本内容并非买卖任何特定证券的要约，也不保证其正确性、完整性或准确性。过往表现不保证未来结果。Morningstar 名称和标识是 Morningstar, Inc.的注册商标。这里的内容包含 Morningstar 的专有资料；未经Morningstar 事先书面同意，不得以任何方式复制、转载或以其他方式使用本文章的全部或部分内容。市场有风险，投资需谨慎。此资料、数据、观点仅供参考，不构成任何投资意见或建议。基金过往业绩不预示其未来表现，投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。