01 市场洞察
国内经济企稳，股票市场稳步上行，债券市场延续上月涨势
3月份国内宏观经济总体呈现稳中向好的迹象。月底公布的国内1-2月份规模以上工业企业盈利数据中，利润由上年全年下降2.3%转为同比增长10.2%，释放出内外需边际回暖，宏观经济企稳增长的信号。3月，反映国内经济先行指标的制造业PMI为50.8，在2月份49.1的基础上大幅提升1.7，自去年10月份以来首次迈入扩张区间。2月份CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.7%。相比于1月份CPI和PPI同比分别下降0.8%和2.5%而言，PPI降幅扩大主要是受春节假日等因素对工业生产需求降低的影响，CPI同比转正反映出春节过后经济景气季节性回升。经历了2月份A股市场的反弹之后，3月股市状态总体呈现稳步上升的态势。上证指数和深证成指分别上涨0.86%和0.75%，大盘股票和中小盘股票表现各异，代表大盘股和小盘股的沪深300指数和中证1000指数分别上涨0.61%和1.81%，代表中盘股的中证500指数则下跌1.13%。31个申万行业中23个行业上涨，8个行业下跌。其中，有色金属、石油石化和综合板块的月度涨幅均超过5%，而非银金融、房地产和煤炭行业跌幅均超过3%。
经济基本面的逐渐向好，加之市场对于年内降准预期所带来的长期流动性的增强，推动国债在3月延续上月涨势。截至3月底，1年期、5年期和10年期国债收益率相比2月末分别下行6个基点、6个基点和7个基点至1.72%, 2.20%和2.29%。另一方面，1年期AAA级和AA级信用债收益率均上行6个基点至2.35%和2.51%，5年期AAA级和AA级信用债收益率分别上行3个基点和1个基点至2.65%和2.95%。3月份，反映债券市场整体回报的中证全债指数上涨0.22%, 中证国债及政金债指数、中证企业债指数、中证中票指数、中证短融指数的收益率分别为0.22%、0.15%、0.14%和0.18%。此外，受A股市场良好表现提振，中证转债指数上涨0.55%。
3月份，海外主要市场整体延续了2月份的上涨趋势，标普500指数、德国DAX指数、法国CAC40指数、日经225指数、富时100指数和恒生指数分别上涨3.10%、4.61%、3.51%、3.07%、4.23%和0.18%。布伦特原油现货价格3月份上涨6.16%，延续了2月份的上涨趋势，从基本面来看是受石油需求季节性走旺、俄乌战争和以巴冲突等地缘政治局势冲突加剧的影响。美联储释放出的预期年内降息三次的鸽派信号，加之国际地缘政治紧张所带来的避险情绪，使伦敦黄金现货价格3月份大幅上涨9.22%。
图表1：3月A股市场主要股指涨跌幅
数据来源：Morningstar Direct、同花顺；
截至日期：2024年3月31日
图表2：31个申万一级行业指数3月涨跌幅
数据来源：Morningstar Direct、同花顺；
截至日期：2024年3月31日
图表3：债券主要指数3月涨跌幅
数据来源：Morningstar Direct、同花顺；
截至日期：2024年3月31日
图表4：全球主要指数3月涨跌幅
数据来源：Morningstar Direct、同花顺；
截至日期：2024年3月31日
02 业绩盘点
大盘成长风格基金领涨，固收类基金延续上月涨势
3月份，股票市场和债券市场的上涨推动了开放式基金的整体表现，晨星开放式基金指数的涨幅为0.86%，晨星中国股票型、晨星中国配置型和晨星中国债券型基金指数的月度涨幅分别为1.17%、0.81%和0.24%。
图表5：晨星开放式基金指数3月涨跌幅
数据来源：Morningstar Direct；
截至日期：2024年3月31日
3月份A股市场整体迎来普涨。积极配置—中小盘、沪港深积极配置以及港股积极配置基金3月份的平均回报率分别为3.02%、2.03%和2.02%，是偏股型基金当中表现最好的三个分类。积极配置—大盘平衡股票基金、大盘价值股票基金和中盘平衡股票基金是偏股型基金当中3月份表现相对落后的分类，其平均回报率分别为0.84%、0.36%和0.17%。行业基金方面，受经济复苏和消费升级的带动，行业混合—消费基金成为表现最优秀的行业基金，其3月份的平均回报率为2.51%。行业股票—医药基金和行业股票—金融地产基金的表现在行业基金当中相对落后，平均回报率仅为-2.77%和-3.68%。
可转债基金和积极债券基金两个分类凭借债券和权益两类资产的良好表现，3月份以平均0.90%和0.43%的回报率位居固定收益类基金中表现最佳的两个分类，收益率略高于其他类型的固收产品。此外，利率债、普通债券、纯债和短债基金也表现良好，其平均月度回报率分别为0.25%、0.19%、0.17%和0.17%。
QDII基金方面，股票型和混合型基金分类均实现净值上涨。得益于黄金主题类板块的良好表现，商品类基金3月份的平均回报率为7.07%，在所有QDII分类中表现领先。另外，环球股票基金和行业基金股票也表现不俗，平均回报率分为2.89%和2.62%。环球股票基金的强劲表现主要受益于对美股市场的投资。AI等科技股板块的看涨行情推动了纳斯达克指数的上涨，带动了美股的上扬。而行业股票基金的优良表现则受益于对石油和天然气行业的投资，从基本面来看是受全球地缘政治冲突加剧的影响。
图表6：偏股型基金2024年3月平均业绩表现
注：统计剔除成立未满6个月的次新基金；偏股型基金包括股票型基金和混合型基金（不包括行业基金）。
数据来源：Morningstar Direct；
截至日期：2024年3月31日
图表7：行业基金2024年3月平均业绩表现
注：统计剔除成立未满6个月的次新基金。
数据来源：Morningstar Direct；
截至日期：2024年3月31日
图表8：可转债基金、债券基金和货币市场基金
2024年3月平均业绩表现
注：统计剔除成立未满6个月的次新基金
数据来源：Morningstar Direct；
截至日期：2024年3月31日
图表9：QDII基金2024年3月平均业绩表现
注：统计剔除成立未满6个月的次新基金
数据来源：Morningstar Direct；
作者｜王方琳、李一鸣
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